70.9. Аналіз впливу використання прибутку на фінансовий стан підприємства
Співвідношення використання прибутку на споживання і накопичення здійснює вирішальний вплив на фінансовий стан підприємства. Якщо накопичених коштів недостатньо, зростає потреба в залучених коштах, знижується потенціал розвитку підприємства, який характеризується показником рентабельності власного капіталу. Наприклад, якщо цей показник дорівнює 15 %, то це означає, що можна відмовитися від споживання і збільшити власні кошти на 15 %, і навпаки. Але в дійсності відбувається пошук оптимального співвідношення між споживанням і накопиченням, а також оптимальної структури джерел фінансування. Такий взаємозв'язок характеризує категорія левериджу, яка виступає у двох видах: виробничому та фінансовому.
Виробничий леверидж (важіль) полягає у потенційній можливості впливати на формування прибутку від основної діяльності за рахунок зміни обсягу виробництва (реалізації) продукції і співвідношення постійно-змінних витрат у структурі собівартості. Цей механізм діє наступним чином: зростання обсягу виробництва (реалізації) зменшує рівень постійних витрат на одиницю продукції, а отже, збільшує прибуток на одиницю, що відповідним чином
відображається на обсязі та структурі основних і оборотних засобів і ефективності їх використання. Виробничий леверидж покладено в основу аналізу співвідношення "витрати-обсяг-прибуток".
Рівень виробничого левериджу можна визначити за формулою:
де ЛВ - виробничий леверидж; ∆Пр - приріст прибутку від реалізації продукції, %; ∆ОР - приріст обсягу реалізації продукції, %.
Економічний зміст виробничого левериджу полягає у тому, що він показує рівень чутливості валового прибутку до зміни обсягу виробництва (реалізації).
Фінансовий леверидж (важіль) на відміну від виробничого, тісно пов'язаний з фінансовою діяльністю підприємства. Він є потенційною можливістю впливати на фінансові результати та рентабельність підприємства шляхом зміни обсягу та структури пасивів за рахунок залучених коштів (довгострокових кредитів банку, облігаційних позик тощо). Використання залучених коштів господарюючими суб'єктами пов'язано з певними витратами (сплатою відсотків). Фінансовий леверидж дає змогу оптимізувати співвідношення між власними та залученими ресурсами та визначити їх вплив на прибуток.
Рівень фінансового левериджу зростає при зростанні питомої ваги довгострокових позик у зв'язку з тим, що зростає сума відсотків, які по них сплачуються. Якщо підприємство не використовує довгострокових позик, а отже, не сплачує відсотки, фінансовий леверидж дорівнює одиниці, тобто абсолютно не впливає на фінансові результати.
Фінансовий леверидж характеризує взаємозв'язок чистого прибутку та прибутку до оподаткування і розраховується наступним чином:
де ЛФ - фінансовий леверидж; ∆ПЧ - приріст чистого прибутку, %; ∆По - приріст прибутку до оподаткування, %.
Даний показник показує, у скільки разів чистий прибуток перевищує прибуток до оподаткування. Він тісно пов'язаний з поняттям фінансового ризику, тобто ризику, зумовленого можливою нестачею коштів для сплати відсотків за довгостроковими кредитами. Отже, зростання рівня фінансового левериджу характеризує зростання ризикованості діяльності підприємства.
Позитивним буде значення фінансового важеля за умови, що рентабельність капіталу вище ставки позикового капіталу, Тому для підвищення рентабельності капіталу, крім зростання чистого прибутку та суми власного капіталу, необхідно залучати позикові кошти на вигідних умовах.
Розглянемо розрахунок показників левериджу на підставі даних таблиці 10.37.
За наведеними даними в таблиці 10.37, виробничий леверидж складає:
ЛВ = 9,44% / 6,67% = 1,42.
Такий рівень виробничого левериджу (1,42) означає, що приріст обсягу реалізації на 1 % збільшує прибуток від реалізації на 1,42 %. Якщо необхідно збільшити прибуток на 10%, то необхідно збільшити обсяг реалізації на 7.04 % (10 % : 1,42).
Фінансовий леверидж становить:
ЛФ = 6,67% / 3,86% = 1,73.
Аналогічно, такий рівень фінансового левериджу означає, що приріст прибутку до оподаткування на 1 % збільшує чистий прибуток на 1,73 %.
Узагальнюючим показником левериджу є виробничо-фінансовий, який розраховується наступним чином:
ЛВФ = ЛВ х ЛФ, (10.32)
де ЛВФ - виробничо-фінансовий леверидж.
Виробничо-фінансовий леверидж застосовується для визначення оптимальної структури та обсягу необхідних залучених коштів з урахуванням платності останніх.
Згідно з даними таблиці 10.37 він становить:
ЛВФ = 1,42 х 1,73 = 2,46.
Отже, використовуючи показники левериджу можна приймати ефективні управлінські рішення, правильно плануючи оптимальні обсяги виробництва, структуру пасивів, розраховувати ефективність вкладень з оцінкою їх ризиковості.