26.Технология формирования потока платежей для проектов модернизации производства
27.Основные подходы к формированию потока платежей для действующего производства
При формирование потока проекта модернизации рекомендуется руководствоваться следующими принципами:
Принцип причинной обусловленности – рассмотрим на примере. Есть цех там 10 станков, есть мастер получает зарплату по контракту. Планируем поставить еще 10 станков. Какие затраты по зарплате мастера мы должны включить в проект? Мы никак не будет учитывать зп.
Принцип прироста – если мастеру мы увеличим зарплату пересмотрев контракт, то то что мы увеличили мы включим в затраты
Принцип альтернативности – Пример! Допустим есть складское помещение которое мы можем использовать в собственном бизнесе, разместив кокоето производство, а второе можем сдать его в аренду. Если мы хотим разметсить в нем свое производство то как будем учитывать капитальные затраты в нашем инвестиционным проекте? Ответ никак. Как учитывать альтернативу сдать в аренду помещение? как упущенную выгоду.
28.Основные подходы к определению ставки сравнения ( дисконтирования). Учет фактора инфляции.
Учет фактора инфляции инвестиционных расчетов.
Две стороны проявления инфляции: с одной стороны растет масса денег, с другой стороны деньги обесцениваются.
Что бы учесть инфляцию в потоке платежей нужно пересчитать потоки с учетом коэффициента сложных процентов где h - инфляция потока. (1+h)^t
r –реальная доходность
h – темп инфляции
1/(1+r)*1/(1+h) – двойное дисконтирование
1/(1+r)*1/(1+h) = 1/(1+Rноминальная)
Rн = r+h+r*h
Пример! r= 9,5% h=5% Rн= 0,095+0,05+0,095*0,05 = 0,14975 = 14,075%
Без r*h Rн = 14,5%
В реальной жизни мы как правило имеем дело с номинальными процентными ставками, те ставками которые учитывают инфляцию.
Основные подходы к определению ставки дисконтирования.
Подходы к определению ставки дисконтирования:
Использование теории САРМ
Модель Шарпа
R=Rj+(Rm-Rj)*
Rj – доходность безрисковых активов, за нее принимается доходность по гос облигациям со сроком погашения приблизительно равных жизненному циклу пректа
Rm- среднерыночная доходность ( средняя норма прибыли)
Бета коэффициент – измеритель риска, рассчитывается по результатам торгов на фондовом рынке
Если бета =1 то риск по ценной бумаге равен среднерыночной
бета
1
риск выше среднерыночного
бета 1 риск меньше среднерыночного уровень безрисковой доходности
Использование ставки WACC средневзвешанной ставки дисконтирования ( ставка средневзвешанной стоимости капитала фирмы)
WACC=
Kj – удельный вес среднего взвешанного источника
Dj – стоимость источника в %
Кумулитивный подход к ставке дисконтирования суть теории RADR
R=Rj+r1+r2+r n
r n –правки на риск в %
Выделяются группы рисков которые есть в этом проекте, они берутся не более 5 по количеству и сами не более 5% это такие: страновой риск, риск политических изменений, отраслевой риск, риск изменения налогового законодательства, масштаб проекта и тд.
В россии берется ставка рефинансирования ЦБ и к ней прибавляется поправка на риск.