5. Управление оборотным капиталом в процессе операционного и финансового циклов

Управление оборотными активами предприятия связано с конкретными особенностями формирования его операционного цикла.

Операционный цикл (ОЦ) — это период полного оборота всей суммы оборотных средств, иммобилизованных в оборотные акти­вы, в процессе которого происходит смена отдельных видов обо­ротных активов.

Он характеризует промежуток времени между приобретением производственных запасов и получением денежных средств от реа­лизации продукции, произведенной из этих запасов.

Операционный цикл (ОЦ) определяется по формуле

ОЦ = ПО_мз + ПО_нзп + ПО_г.„+ ПОдз, (6.11)

где ПО_м.з - период оборачиваемости материально-производствен­ных запасов (сырья и материалов, полуфабрикатов), дни;

ПО_н,_п- период оборачиваемости незавершенного производст­ва, дни;

ПО_гп - период оборачиваемости готовой продукции, дни;

ПОд з - период оборачиваемости дебиторской задолженности, дн.

В процессе управления оборотными активами предприятия в рамках операционного цикла выделяют две его составляющие:

1. производственный цикл (ГГЦ);

2. финансовый цикл (ФЦ).

Производственный цикл предприятия характеризует период полного оборота материальных элементов оборотных активов, ис­пользуемых для обслуживания производственного процесса, начи­ная с момента поступления сырья, материалов и полуфабрикатов на предприятие и заканчивая моментом отгрузки изготовленной из них готовой продукции покупателям.

Производственный цикл определяется по формуле

ПЦ = П0_М * + ПО_юп + ПО_г „. (6.12)

Таким образом, продолжительность производственного цикла зависит от продолжительности оборота следующих элементов обо­ротных активов:

• запасов сырья, материалов и полуфабрикатов;

• незавершенного производства;

• запасов готовой продукции.

Финансовый цикл (цикл денежного оборота) предприятия представляет собой период времени между моментом оплаты по­ставщикам полученных от них сырья и материалов (погашением кредиторской задолженности) и моментом поступления денежных средств от покупателей за поставленную им продукцию (погашени­ем дебиторской задолженности).

Продолжительность финансового цикла (или цикла денежного оборота) предприятия определяется по формулам:

а)

ФЦ=ПЦ+ ПО*.* - ПО_к д, (6.13)

где ПЦ - продолжительность производственного цикла, дн.;

ПОд з - период оборачиваемости дебиторской задолженно­сти, дн.;

ПО*., - период оборачиваемости кредиторской задолженно­сти, дн.;

б)

ФЦ = ОЦ-ПСи (6.14)

где ОЦ - продолжительность операционного цикла, дн.;

ПОкл - период оборачиваемости кредиторской задолженно­сти, дн.

Формат полного цикла оборота оборотных активов представ­лен на рис. 6.2.

Продолжительность операционного цикла
Продолжительность производственного цикла			Период оборота дебиторской задолженности
Период оборота запасов сырья и материалов	Период оборота незавершенного производства	Период оборота запасов готовой продукции
Период оборота кредиторской задолженности	Продолжительность финансового цикла

Рис. 6.2. Формат полного цикла оборота оборотных активов

Снижение производственного и финансового циклов в дина­мике является положительной тенденцией.

Эффективное управление производственным и финансовым циклами состоит в решении совокупности следующих задач:

1. ускорения производственного цикла (и его составляющих: уменьшение периода оборота материалов, НЗП, готовой продукции);

2. ускорения оборачиваемости дебиторской задолженности;

3. замедления срока погашения кредиторской задолженности (без нарушения договорных условий), что создает для предприятий дополнительный источник финансирования оборотных активов.

На формирование финансового цикла предприятия оказывают влияние следующие факторы:

• организационно-правовая форма;

• отраслевые особенности и вид бизнеса;

• особенности рыночной конъюнктуры (спрос и предложение на товары, уровень цен на них и т. д.);

• доступность привлечения денежных ресурсов на финансо­вом рынке;

• экономические условия хозяйствования (денежно-кредит­ная и финансовая политика государства, темпы инфляции, цены на энергоносители и грузовые перевозки).

Все перечисленные факторы неоднозначно воздействуют на формирование циклов денежных потоков в текущей деятельности предприятия.

Например, для предприятий, не выпускающих товарную про­дукцию, затраты в незавершенном производстве могут отсутство­вать. Для предприятий машиностроения, судостроения, авиастрое­ния, строительных компаний вопросы управления расходами в не­завершенном производстве и сокращения периода их оборота край­не актуальны. Длительность производственного цикла на таких предприятиях может достигать от б месяцев и более.

Производственный цикл, в свою очередь, зависит от техноло­гического цикла и уровня применяемой технологии, механизации и автоматизации производственных процессов.