33. Показатель средневзвешенной стоимости капитала и сфера его применения

В целом показателем стоимости капитала предприятия высту­пает средневзвешенная стоимость капитала WACC (Weighted Aver­age Cost of Capital), которая определяется суммированием взвешен­ных ставок отдачи на собственный капитал и заемные средства, где в качестве весов выступают доли заемных и собственных средств в общей сумме капитала.

В этом случае стоимость капитала рассчитывается по формуле

WACC=f>,.•»% (3.3)

ы

где kj - стоимость г-го элемента капитала;

т - количество элементов капитала;

И'-доля г-т элемента капитала в общей сумме капитала.

Для определения стоимости капитала предприятий, созданных в форме акционерных обществ, используется следующая модифи­кация предыдущей формулы

WACC = £₃(1 - tax) • W₃ +k_pW_p +k₀W₀,

г

(3.4)

де кз — стоимость заемного капитала;

tax - ставка налога на прибыль;

W₃—доля заемного капитала в общей сумме капитала;

к₀, кр- стоимость привлеченного капитала по обыкновенным и привилегированным акциям;

W_p, W₀ - доли капитала, привлеченного соответственно за счет размещения привилегированных и обыкновенных акций, в общей сумме капитала.

Уровень стоимости каждого элемента капитала - непостоянная величина и изменяется во времени под влиянием различных факторов.

Таким образом, основными характеристиками стоимости ка­питала коммерческой организации являются следующие:

1. определяется по формуле средней арифметической взве­шенной;

2. стоимость каждого элемента капитала выражается годовой процентной ставкой;

3. уровень стоимости каждого элемента изменяется во време­ни под влиянием различных факторов;

4. рассчитывается на посленалоговой основе;

5. характеризуется сложностью исчисления стоимости едини­цы капитала, полученного из конкретного источника.

В процессе финансово-хозяйственной деятельности предпри­ятия средневзвешенная стоимость капитала WACC может быть оп­ределена в следующих вариантах:

1. фактическая WACC;

2. прогнозируемая WACC;

3. оптимальная WACC, которая рассчитывается по оптимизи­рованной целевой структуре элементов капитала и прогнозируемо­му уровню каждого элемента.

Показатель средневзвешенной стоимости капитала WACC ис­пользуется в следующих целях:

1. для определения отдачи на вложенные средства;

2. при определении рыночной стоимости собственного капи­тала;

3. для прогнозирования изменения цен на акции в зависимо­сти от изменения прибыли и дивидендов;

4. при выборе источников финансирования из нескольких аль­тернативных вариантов;

5. для оценки эффективности инвестиционных проектов;

6. в целях максимизации рыночной стоимости предприятия.

Величина издержек по обслуживанию инвестированного в

экономический оборот капитала может изменяться в зависимости от следующих факторов:

• уровня спроса и предложения на свободные денежные ре­сурсы (ситуации на финансовом рынке);

• отраслевой принадлежности предприятия;

• рисковых предпочтений потенциальных инвесторов.