З адача 1

Компания рассматривает возможность включения в инвестиционный портфель пяти независимых проектов (таблица 1).

Таблица 1 – Параметры инвестиционных проектов

Проект	Размер инвестиций (IC), млн.руб.	IRR
A	50	30
B	15	25
C	10	35
D	45	20
E	30	15

Все проекты принадлежат одному классу рисков. Объем собственных средств компании составляет 80 млн.руб. Средневзвешенная стоимость капитала равна 15%. Компания имеет возможность привлекать средства в требуемом объеме. Банк может предоставить компании кредит в размере 20 млн.руб., что увеличит средневзвешенную стоимость капитала до 17%. Если компании понадобятся дополнительные кредиты, то стоимость капитала будет возрастать такими же темпами. Определить предельную стоимость капитала и предельную допустимую величину инвестиций (графическим методом).

Решение:

Для решения задачи необходимо построить два графика: инвестиционных возможностей и предельной стоимости капитала компании, с помощью которых производится отбор проектов для реализации (рисунок 1). График инвестиционных возможностей (IOS) представляет собой графическое изображение анализируемых объектов, расположенных в порядке снижения внутренней нормы рентабельности. График предельной стоимости капитала (MCC) – это графическое изображение средневзвешенной стоимости капитала как функции объема привлекаемых финансовых ресурсов. Первый график является убывающим, второй – возрастающим.

Рисунок 1 – Формирование бюджета капиталовложений с помощью графиков IOS и MCC

Точка пересечения графиков IOS и MCC минимально допустимую доходность по инвестициям, и предельную допустимую величину инвестиций. Из рисунка 1 видно, что если потребность в капиталовложениях превысит 120 млн.руб., то стоимость капитала возрастает до 21%. В этих условиях проект Е становится неприемлемым, т.к. IRR этого проекта меньше стоимости капитала. Таким образом, предельная стоимость капитала равна 20%, а бюджет капиталовложений может быть ограничен 120 млн.руб., которые достаточны для финансирования проектов А, В, С, D.