5

Тема 5. Рынок ценных бумаг Франции

1. Структура рынка Франции

Французский рынок ценных бумаг — один из старейших в Европе. С конца XVIII в. он развивался в основном как биржевой рынок, представленный главным образом Парижской фондовой биржей, которая официально начала свою деятельность в 1789 г. Парижская биржа, а затем и другие фондовые биржи Франции в XIX — начале XX в. функционировали одновременно как первич­ные и вторичные рынки ценных бумаг. Фондовые биржи прини­мали новые эмиссии ценных бумаг, в основном акции, а затем шла вторичная их покупка и продажа. Этот механизм действовал до 30-х гг. и лишь после кризиса 1929—1933 гг. начал формиро­ваться первичный рынок ценных бумаг.

Офи­циально первичный рынок ценных бумаг Франции был образован в 1961 г. В качестве посредников здесь действуют эмиссионные синдикаты, создаваемые коммерческими банками, которые про­водят андеррайтинг (подписку) на определенную дату или в тече­ние установленного срока. Эти синдикаты размещают на первич­ном внебиржевом рынке часть новых эмиссий, другая часть идет на фондовую биржу.

Различают два типа эмиссионных синдикатов: так, парижский тип несет солидарную ответственность за других членов, а лион­ский — ее исключает.

Кроме андеррайтинга (подписки) на первичном рынке действу­ет также «публичное предложение», когда инициативная группа в лице банков предлагает юридическим и физическим лицам, высту­пающим в роли инвесторов, купить новые эмиссии ценных бумаг.

На первичном рынке в качестве эмитентов, как правило, высту­пают крупные промышленные, торговые и транспортные компании, стремящиеся за счет новых эмиссий облигаций и акций мобилизо­вать денежные средства для обновления своего производственного аппарата и технологий. В роли инвесторов выступают, как правило, депозитные и деловые банки, страховые компании, частные пенси­онные фонды и т.д. В последние годы на этом рынке активно рабо­тают также иностранные инвесторы — юридические лица.

Вторичный рынок - Во Франции действует восемь фондовых бирж — в Париже. Бордо, Лилле, Лионе, Марселе, Нанси, Нанте, Тулузе. На Париж­скую фондовую биржу приходится 98—99% объема операций с ценными бумагами всех французских фондовых бирж.

На фондовых биржах Франции обращаются в основном акции частных компаний и облигации государственных займов. Все фондовые биржи Франции — государственные учрежде­ния. Основное место здесь занимают облигации и акции на предъя­вителя; именные — только для страховых компаний.

2. Инструменты фондового рынка Франции

1. Акции. Обыкновенные акции во Франции в большинстве сво­ем являются предъявительскими. Привилегированные акции выпускаются и в форме именных, и в форме предъявительских. Но в форме именных акций выпуска­ются акции, не имеющие листинга на фондовых биржах. Неголосующие привилегированные акции появились во Франции в 1978 г. Вла­дельцы таких акций имеют преимущество перед остальными ак­ционерами: выплачиваемый по акциям дивиденд не может быть менее 7.5%. И обыкновенные, и привилегированные акции предоставля­ют право голоса.

2. Инвестиционные сертификаты и привилегированные инвестиционные сертификаты, их основная цель - стимулирования частных инвестиций в государственные компании. Права их владельцев примерно такие же, как и владельцев привилегированных акций без права голоса. Инвестиционные сертификаты не могут составлять свыше 25% выпущенного акционерного капитала общества.

3. Производные инструменты на рынке акций представлены сертификатами акций, варрантами и подписными правами. Сертификаты акций, предназначенные для обращения за пределами Франции — это ценные бумаги, имеющие листинг на Парижской фондовой бирже и, по крайней мере, на одной зарубежной и выпускаемые для обращения вне Франции.

4. Рынок облигаций развит во Франции в большей степени, чем рынок акций. Основу рынка составляют государственные облигации, на которые приходится примерно треть всей облигационной задолженности. Вторым крупным элементом этого рынка являются облигации государ­ственных компаний. Казначейство Франции выпускает три вида государственных облигаций: Краткосрочные казначейские облигации (со сроком 4—7 недель), казначейские среднесрочные облигации (от 2 до 5 лет), долгосрочные облигации выпускаются (на срок от 7 до 30 лет). Облигации государственных предприятий выпускают примерно 20 эмитентов, которых можно разделить на три группы:

— региональные и муниципальные финансовые агентства;

— государственные предприятия общественного пользования;

— финансовые учреждения.