Метод аналогов

Используется в том случае, когда применение иных методов по каким — либо причинам неприемлемо. Метод использует базу данных аналогичных осуществленных проектов для выявления общих зависимостей и переноса их на исследуемый проект.

56. Портфельный риск и проблема выбора. Страхование рисков.

Наиболее широко используется понятие портфеля для обозначения совокупности рыночных ценных бумаг, и присущие им рыночные риски формируют результирующий портфельный риск.

Портфельным риск назван потому, что данный подход предполагает конкретный вариант обобщения критериев экономической деятельности: приведенную стоимость портфеля, включающего активы и пассивы, индуцирующие потоки доходов и расходов. С точки зрения портфельного подхода результатом инвестиционной деятельности можно считать изменение чистой стоимости портфеля инвестора, отражающей текущую или приведенную во времени стоимость порождаемых им доходов и расходов.

В чем же состоит экономическая сущность портфельного риска? Как и всякий риск, он заключается в возможности отклонения величины приведенной стоимости портфеля от ее ожидаемого значения. Последствия риска – возможная неоптимальность принятых решений.

Цели могут быть различны в зависимости от текущих предпочтений инвестора. Такими целями могут быть: максимизация прибыли, максимизация свободного времени инвестора и т.д. Несмотря на противоречивость возможных критериев (целей), в качестве их обобщения можно рассматривать эффективность. Всевозможные операционные, кредитные и технические риски, играют существенную роль лишь тогда, когда они влияют на эффективность вложений; в конечном счете, эти риски учитываются в сложном риске эффективности и могут усиливать или взаимно погашать друг друга.

Если рынок в той или иной степени эффективен, информация или ее отсутствие воздействует на предпочтения инвестора и на принятия им решения. Индикаторы эффективности (в том числе рыночные нормы прибыльности или доходности) движутся соответственно.

Неэффективность рынка означает несущественность информации и неопределенность для инвестора, поэтому в этом случае портфельный риск необходимо рассматривать как суперпозицию экономических рисков, их результирующее проявление. Это означает, что экономический эффект, приносимый инвестиционной деятельностью, рассчитывается с учетом наиболее значимых факторов: время, характер альтернатив, неопределенность, ликвидность, премия за риск и т.д.

В свете проблемы управления портфельным риском выделяют три элемента системы экономических отношений:

• лицо, принимающее решения (субъект риска);

• объект принимаемых решений (портфель);

• среда субъекта риска и портфеля (рынок).

риск портфеля можно охарактеризовать следующим образом: это мера вероятности того, что наступят обстоятельства, при которых инвестор может понести убытки, связанные с инвестициями в портфель, а также операциями, связанными с привлечением ресурсов к формированию портфеля. Таким образом, портфельный риск – это агрегированное понятие, которое, в свою очередь, включает множество видов рисков: риск ликвидности, кредитный риск и т.д.

При определении соотношения между риском и уровнем дохода исходят из того, что конечной целью управления портфелем является его прибыльность, т.е. превышение доходов от инвестиций над затратами на привлечение денежных ресурсов, необходимых для осуществления этих вложений, при условии обеспечения определенного уровня риска портфеля. Таким образом, при решении задачи о формировании портфеля исходят из двух целевых функций: функция прибыльности должна максимизироваться, риск же должен быть минимальным.

Сущность активной формы управления состоит в постоянной работе с портфелем ценных бумаг (проектов). Базовыми характеристиками активного управления являются:

• выбор определенных ценных бумаг (проектов);

• определение сроков покупки или продажи ценных бумаг;

• постоянный свопинг (ротация) ценных бумаг в портфеле;

• обеспечение чистого дохода.

Ликвидность рассматривается как одно из важнейших качеств портфеля ценных бумаг и означает способность быстрого превращения ценных бумаг в денежные средства. От уровня ликвидности зависит способность инвестиционной компании или фонда своевременно выполнять свои обязательства перед инвесторами.