Основания возникновения денежного обязательства

Обязанность платить деньги может непосредственно выткать из договора или закона и составлять первоначальное содержание обязательства, как это, например, имеет место, когда покупатель обязан платить за товар или акцептант векселя - платить по векселю или когда одно лицо обязано выплачивать другому денежное содержание. Но обязанность платить деньги может служить санкцией за неисполнение обязательства, первоначальным предметом которого являются не деньги, а иные вещи или услуги или какое-либо иное действие: сюда, например, относится обязательство продавца возместить убытки путем уплаты денег в случае недостатка товара.

Этот второй вид денежных обязательств вытекает из того, что деньги являются всеобщей формой стоимости; отсюда возникает экономическая возможность замены любого предмета долга его денежным эквивалентом. Такая замена (в порядке изменения содержания первоначального обязательства или в порядке прекращения первоначального обязательства с заменою его новым, направленным на уплату денег), может быть результатом соглашения сторон, но может вытекать и из закона (см. ниже, гл. II, § 12).

Для всех тех случаев, когда обязательство платить деньги вытекает из закона, или когда момент платежа наступает позднее, нежели момент возникновения долга, законодатель имеет возможность эффективно предписать, чтобы платеж происходил путем передачи кредитору определенных вещей, которые называются "законным платежным средством".

Статья 395 ГК. Ответственность за неисполнение денежного обязательства

1. За пользование чужими денежными средствами вследствие их неправомерного удержания, уклонения от их возврата, иной просрочки в их уплате либо неосновательного получения или сбережения за счет другого лица подлежат уплате проценты на сумму этих средств. Размер процентов определяется существующей в месте жительства кредитора, а если кредитором является юридическое лицо, в месте его нахождения учетной ставкой банковского процента на день исполнения денежного обязательства или его соответствующей части. При взыскании долга в судебном порядке суд может удовлетворить требование кредитора, исходя из учетной ставки банковского процента на день предъявления иска или на день вынесения решения. Эти правила применяются, если иной размер процентов не установлен законом или договором.

2. Если убытки, причиненные кредитору неправомерным пользованием его денежными средствами, превышают сумму процентов, причитающуюся ему на основании пункта 1 настоящей статьи, он вправе требовать от должника возмещения убытков в части, превышающей эту сумму.

3. Проценты за пользование чужими средствами взимаются по день уплаты суммы этих средств кредитору, если законом, иными правовыми актами или договором не установлен для начисления процентов более короткий срок.

27. Заем и кредит как основные формы долгового финансирования

Долговое финансирование имеет множество форм. В России наиболее часто используются долгосрочные кредиты и облигационные займы. Неразвитая инфраструктура РЦБ не позволяет средним компаниям работать с облигационными займами, да и экономические условия таких займов недостаточно выгодны. Для того чтобы компания могла привлекать средства на внеш. рынке, она должна проделать значительную работу по внутр. реорганизации и раскрытию информации.

Долгосрочное кредитование - менее затратный способ финансирования. Однако российские банки не готовы к нему, как и к кредитованию нового бизнеса. Им проще профинансировать краткосрочные торговые операции и обеспечить себе необходимую норму прибыли. Кроме того, банки, как правило, выдвигают ряд дополнительных условий, например перевод оборотов в банк-кредитор или предоставление владельцами компании личных гарантий. Еще один фактор, который должен учитывать менеджер, принимая решение о способе привлечения инвестиций, - это риск невыполнения своих обязательств перед инвесторами. В случае с долговым финансированием неуплата процентов повлечет за собой реализацию залога, а возможно, и возбуждение процедуры банкротства.Инвестор, вложивший средства в уставный капитал компании, безусловно, более лояльно относится к ней, что, правда, не отражается на его мнении о результатах деятельности менеджера фирмы.

	Банковский кредит	Облигационный заем
Ограничение по сумме займа	Для банка-кредитора - не более 25 % от собственного капитала	Не менее $ 5 млн. (менее не рационально)
Срок организации	Для краткосрочного От 14 недель От 3-х недель кредита – от 1-й недели Для долгосрочного кредита –порядка 4-х недель	От 14 недель
Особенности налогообложения	Сумма % относится на себестоимость в пределах ставки ЦБ +3%	Налог на операции с ценными бумагами – 0,8% от суммы эмиссии по номиналу до размещения займа. Сумма % (дисконта) относится на себестоимость в пределах ставки ЦБ +3% в случае листинга на бирже.
Условия финансирования	В соответствии с условиями кредитного соглашения	В ходе первичного размещения, в течение 360 дней с момента принятия Советом Директоров решения о выпуске, но не ранее регистрации выпуска в ФКЦБ
Требования к информации о заемщике	В объеме требований кредитора	В соответствии с формальными требованиями ФКЦБ по обязательному раскрытию информации.
Степень раскрытия информации	Не раскрывается, как правило носит конфиденциальный характер	Общедоступна в пределах проспекта эмиссии
Наличие аудита	Не обязательно	Обязательно
Количество кредиторов (инвесторов)	Один	Не ограничено
Рыночная инфраструктура	Торговая система	Депозитарий
Вторичный рынок	Практически отсутствует	Имеется, в настоящий момент – низко ликвидный
Преимущества	•Быстрота оформления. •Один кредитор – меньше времени на переговоры. •При краткосрочном кредитовании возможность получения кредита по мере необходимости (кредитная линия). •Возможность заимствования на льготных (нерыночных) условиях исходя из взаимоотношений с банком-кредитором.	•Потенциально меньшие по сравнению с банковским кредитом процентные ставки. •Потенциально неограниченный (распыленный) круг инвесторов. •Возможность формирования публичной кредитной истории. •Возможность заимствовать средства на длительный срок. •Возможность объективного (рыночного) ценообразования при установлении процентных ставок.
Недостатки	Зависимость от одного кредитора. Высокая доля субъективизма в общении с банком.	Значительная «бумажная» работа. Жесткие сроки и условия размещения облигаций. Сжатые и жесткие условия регистрации проспекта эмиссии в ФКЦБ. Низко ликвидный вторичный рынок на данный момент

28. Вексель как инструмент долгового финансирования

Вексель (от нем. Wechsel) — ценная бумага строго установленной формы, удостоверяющая ничем не обусловленное обязательство векселедателя (простой вексель) либо иного указанного в векселе плательщика (переводной вексель) уплатить по наступлении предусмотренного векселем срока определенную денежную сумму. Вексель относится к ордерным ценным бумагам, то есть передача прав по нему осуществляется путем совершения специальной надписи — индоссамента.

Индоссамент может быть бланковым (без указания лица, которому должно быть произведено исполнение) или ордерным (с указанием лица, которому должно быть произведено исполнение). Лицо, передавшее вексель посредством индоссамента, несет ответственность перед последующими векселедержателями за возможность осуществления прав по векселю.

Отличие векселей от «классических» корпоративных и биржевых облигаций заключается прежде всего в эмиссионном характере последних, в необходимости подготовки эмиссионных документов (решения, проспекта и т.п.), необходимости раскрытия информации в соответствии с законодательством. В отличие от векселей, облигации при размещении могут оплачиваться только денежными средствами. Кроме того, при эмиссии облигаций необходима либо государственная регистрация, либо (для биржевых облигаций) уведомление регулирующего органа о выпуске. Также существует ряд нормативных

требований к эмитенту (особенно жесткие для биржевых облигаций).

Таким образом, можно сделать вывод, что интерес к выпуску векселей со стороны коммерческих банков и компаний обусловлен наличием ряда преимуществ векселей относительно облигаций:

более «свободный», легкий и быстрый доступ к рынку капитала;

существенное сокращение регулятивных издержек;

возможность оперативного принятия решения по времени и срокам привлечения заемных средств;

потенциальная возможность более быстрого регулирования стоимости финансовых ресурсов для предприятия-векселедателя;

дополнительные возможности управления собственным долговым портфелем (например, за счет досрочного учета векселей с различными сроками обращения);

возможность использования векселей в качестве расчетного средства.

Кроме того, можно выделить ряд преимуществ относительно кредитов:

беззалоговый характер заимствования;

вторичное обращение, ликвидность.

Что касается недостатков векселей, то они в большей степени касаются участников и инвесторов на данном рынке, хотя, естественно, это отражается на возможности заимствования посредством данного инструмента для банков и компаний.

Основная проблема вексельного рынка и связанные с ней трудности работы заключаются, в первую очередь, в документарной (бумажной) форме самого векселя, которая предопределяет специфические риски (дефект формы, возможность утраты, кражи и подделки). Для

работы с векселями требуется наличие определенной инфраструктуры, что потенциально

сужает круг инвесторов на вексельном рынке. Бумажная форма определяет необходимость

дополнительных расходов и издержек, связанных с транспортировкой, проверкой подлинности, проведением криминалистической экспертизы, хранением векселей

Ограничение по сумме займа – нет (ограничен кругом потенциальных инвесторов)

Срок организации – от 3-х недель

Особенности налогообложения – Налог на операции с ценными бумагами отсутствует.

Сумма % (дисконта) формально уплачивается за счет прибыли. Имеются варианты отнесения на себестоимость

Условия финансирования - Выпуск векселей по мере необходимости на

условиях, согласованных с финансовым консультантом

Требования к информации о заёмщике – По согласованию заемщика с финансовым консультантом, достаточно полная и прозрачная, аналогично с требованиями по банковскому кредиту

Степень раскрытия информации – Открыта в пределах, оговоренных с финансовым консультантом

Документация – Соглашение с финансовым консультантом, информационный меморандум, договор с

маркет-мейкером, платежным агентом(домицилянтом)

Наличие аудита – желательно

Количество кредиторов (инвесторов) – не ограничено

Рыночная инфраструктура

Обращение в документарном виде на внебиржевом рынке

Вторичный рынок

Имеется. В настоящий момент -наиболее ликвидный

Преимущества

•Потенциально меньшие по сравнению с банковским кредитом процентные ставки.

•Потенциально неограниченный (распыленный) круг инвесторов.

•Возможность формирования публичной кредитной истории.

•Быстрота оформления.

•Возможность выпуска по мере необходимости.

•Возможность привлечения значительных сумм за короткий период.

•Высоколиквидный вторичный рынок.

•Возможность объективного ценообразования.

Недостатки

Жесткие требования по оплате долга оформленного векселями, сложность реструктуризации. Возможны случаи подделки

векселей. Отсутствие четкого налогового законодательства.