Инвестиционный анализ
Инвестиции более широкое понятие, чем капитальные вложения. Под инвестициями понимается совокупность затрат, реализованных в форме долгосрочных вложений капитала в какое-либо предприятие, дело. Обычно рассматриваются два вида инвестиций: реальные и финансовые. Реальные инвестиции в какой-либо тип материально осязаемых активов, таких как земля, оборудование, заводы. Финансовые инвестиции представляют собой контракты, записанные на бумаге, например акции и облигации. Существует множество инвестиционных решений, которые компании приходится принимать для обеспечения собственного роста. Инвестиционный анализ может осуществляться в целях выбора продукции производства, определения целесообразности сохранения или продажи сегмента хозяйственной деятельности, принятия решения об аренде или приобретении, выбора активов для инвестирования.
Для оценки эффективности использования капитала можно вычислить три основных показателя доходности:
- общую рентабельность инвестированного капитала;
- ставку доходности заемного капитала;
- ставку доходности (рентабельности) собственного капитала.
Общая рентабельность инвестированного капитала определяется отношением общей суммы прибыли, т.е. суммы доходов собственника и кредиторов, к массе инвестированного ими капитала.
До уплаты налогов:
После уплаты
налогов:
,
где
ЭР – ставка доходности на инвестированный капитал;
ЭП – валовая прибыль до выплаты налогов и процентов по займам;
СК – собственный капитал;
ЗК – заемный капитал;
ЧП – чистая прибыль после уплаты налогов и кредитов;
ИФ – источники финансирования.
Ставка рентабельности заемного капитала рассчитывается отношением массы прибыли, которую выплачивают собственники кредиторам, к сумме инвестированного ими капитала.
Рентабельность собственного капитала представляет собой отношением массы чистой прибыли, полученной за отчетный период, к среднегодовой стоимости собственного капитала. Разность между рентабельностью собственного капитала и рентабельностью инвестированного капитала после уплаты налогов образуется за счет эффекта финансового рычага.
Эффект финансового рычага показывает, насколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия. Он возникает в том случае, если экономическая рентабельность выше ссудного процента.
Методика инвестиционного анализа базируется на определении обязательных параметров или условий, характеризующих проект.
К обязательным условиям инвестиционного анализа относятся:
- оценка размера инвестиций или вложений;
- оценка доходов, поступлений от инвестиций;
- определение процентной ставки для учета фактора времени и риска;
- выбор методов анализа.
Приступая к анализу производственных инвестиций, необходимо в первую очередь оценить глубину аналитической проработки проекта, экономическую целесообразность расходов, составляющих стоимость предполагаемых инвестиций. Вторая по важности задача - оценка доходов, денежных поступлений от инвестиций.
Чтобы определить доходность инвестиций, необходимо определить:
- когда будет получен доход;
- каким будет чистый доход (прибыль);
- как долго будет собственность приносить доход;
- какой ожидается чистая выручка от продажи собственности в конце владения;
- насколько велика вероятность получения дохода.
Имеются два типа решений о долгосрочных инвестициях, которые обычно принимаются компанией:
1. Решения на дополнительное приобретение, предусматривающие приобретение новых активов или расширение уже существующих. Такие решения включают в себя:
- капитальные вложения в имущество, станки и оборудование, а также другие виды активов;
- вовлечение ресурсов в оборот в форме разработки новой продукции, проведения исследований рынка, компьютеризации рабочих мест, рефинансирования долгосрочных пассивов и т.п.;
- слияние и поглощение с целью приобретения другой компании и налаживания нового производства.
2. Решения на обновление, предусматривающие замену имеющихся средств производства на новые средства. Например, замену станка устаревшей модели на высокотехнологичную модель.
В связи с этим различают инвестиционные проекты, которые обладают тремя основными особенностями:
1. Они, как правило, на первоначальном этапе связаны с большими затратами денежных средств, что может в долгосрочном плане сказаться на будущей прибыльности фирмы. Поэтому первоначальные денежные капитальные затраты должны быть обоснованы с точки зрения соотношения «затраты - поступления».
2. В течение срока инвестиционного проекта следует ожидать периодического притока денежных средств (за счет, например, увеличения доходов, экономии на текущих расходах денежных средств и т.д.). При этом часто приходится учитывать временную ценность денег, которая означает, что в разные периоды деньги имеют разный эквивалент стоимости.
3. При принятии решения по принципу «согласиться или отказаться» большую роль играет налог на доходы. В любом управленческом решении необходимо учитывать налоговый фактор.