5.5. Управление текущей дебиторской задолженностью

Под текущей дебиторской задолженностью понимается задолженность контрагентов предприятию, которая возникает в ходе нормального операционного цикла или предусмотрена к погашению в течение одного года. Среди различных видов дебиторской задолженности наибольший объем приходится на текущую дебиторскую задолженность покупателей за товары, работы, услуги. В общей сумме текущей дебиторской задолженности на задолженность покупателей приходится 80-90%. Поэтому управление текущей дебиторской задолженностью связано в первую очередь с оптимизацией размера и обеспечением инкассации задолженности покупателей за реализованную им продукцию.

Формирование алгоритма управления текущей дебиторской задолженностью, определяемого как кредитная политика предприятия по отношению к покупателям продукции, осуществляется по следующим этапам.

1. Анализ текущей дебиторской задолженности предприятия в предшествующем периоде. Задачей этого анализа является оценка уровня и состава дебиторской задолженности предприятия, а также эффективности инвестированных в нее финансовых ресурсов.

На первой стадии анализа с целью отражения реального состояния текущей дебиторской задолженности с позиции возможной ее инкассации в общей ее сумме выделяется чистая реализационная стоимость. Чистая реализационная стоимость дебиторской задолженности представляет собой сумму текущей дебиторской задолженности за товары, работы, услуги, уменьшенную на сумму резерва сомнительных долгов.

Величина резерва сомнительных долгов определяется исходя из уровня фактической платежеспособности отдельных покупателей-дебиторов (прямой метод) или на основе классификации дебиторской задолженности этого вида по срокам ее непогашения с установлением коэффициента сомнительности ее погашения по каждой группе (косвенный метод). Величина резерва сомнительных долгов при косвенном методе ее расчета определяется как сумма произведений текущей дебиторской задолженности соответствующей группы и коэффициента сомнительности ее погашения по данной группе.

На второй стадии оценивается уровень дебиторской задолженности покупателей продукции и его динамика в предшествующем периоде. Оценку этого уровня осуществляют на основе следующих показателей.

1) Коэффициент отвлечения оборотного капитала в текущую дебиторскую задолженность за товары, работы и услуги:

ДЗ

КОА_ДЗ = --------- ,

ОА

где ДЗ - сумма текущей дебиторской задолженности покупателей;

ОА - общая сумма оборотных активов предприятия.

2) Коэффициент возможной инкассации текущей дебиторской задолженности за товары, работы и услуги:

ДЗ - РСД

КВИ_ДЗ = ----------------- ,

ДЗ

где РСД – сумма резерва сомнительных долгов.

На третьей стадии анализа определяется средний период инкассации текущей дебиторской задолженности за товары, работы и услуги. Он характеризует ее роль в фактической продолжительности финансового и общего операционного цикла предприятия. Средний период инкассации текущей дебиторской задолженности

ДЗ - РСД

ПИ_ДЗ = --------------- ,

О_ДН

где О_ДН - сумма дневного оборота по реализации продукции в рассматриваемом периоде.

На четвертой стадии анализа оценивается состав дебиторской задолженности предприятия по отдельным ее «возрастным группам», т.е. по предусмотренным срокам ее инкассации.

На пятой стадии анализа определяют сумму эффекта, полученного от инвестирования средств в дебиторскую задолженность. В этих целях сумму дополнительной прибыли, полученной от увеличения объема реализации продукции за счет предоставления кредита, сопоставляют с суммой дополнительных затрат по оформлению кредита и инкассации долга, а также прямых финансовых потерь от невозврата долга покупателями (сумма резерва сомнительных долгов, подлежащая списанию в связи с неплатежеспособностью покупателей и истечением сроков исковой давности). Расчет этого эффекта осуществляется по следующей формуле:

Э = П - ТЗ - РСД ,

где П - дополнительная прибыль предприятия, полученная от увеличения объема реализации продукции за счет предоставления кредита;

ТЗ - текущие затраты предприятия, связанные с организацией кредитования покупателей и инкассацией долга;

РСД - сумма финансовых потерь от невозврата долга покупателями (резерва сомнительных долгов).

Наряду с абсолютной суммой эффекта в процессе анализа может быть определен и относительный показатель - коэффициент эффективности инвестирования средств в дебиторскую задолженность по расчетам с покупателями по формуле:

Э

КЭИ = ---------- ,

ДЗ_РП

где ДЗ_РП - средний остаток текущей дебиторской задолженности по расчетам с покупателями в рассматриваемом периоде.

Результаты анализа используются в процессе разработки параметров кредитной политики предприятия.

2. Выбор типа кредитной политики по отношению к покупателям продукции. В современной коммерческой и финансовой практике реализация продукции в кредит получила широкое распространение. Формирование кредитной политики отражает условия этой практики и направлено на повышение эффективности операционной и финансовой деятельности предприятия.

При этом необходимо учитывать, что консервативный подход отрицательно влияет на рост объема операционной деятельности предприятия и формирование устойчивых коммерческих связей. Агрессивный подход может вызвать чрезмерное отвлечение финансовых средств, снизить уровень платежеспособности предприятия, вызвать впоследствии значительные расходы по взысканию долгов, а, в конечном счете, снизить рентабельность оборотных активов и используемого капитала.

3. Определение возможной суммы оборотного капитала, направляемого в дебиторскую задолженность по товарному кредиту. При расчете этой суммы необходимо учитывать планируе­мые объемы реализации продукции в кредит; средний период предоставления отсрочки платежа по отдельным формам кредита; средний период просрочки платежей исходя из сложившейся практики (он определяется по результатам анализа дебиторской задолженности в предшествующем периоде); коэффициент соотношения себестоимости и цены реализуемой в кре­дит продукции.

Необходимая сумма оборотного капитала, направляемого в дебиторскую задолженность,

ОРк * Кс/ц * (ППкр + ПППкр)

ОКдз = ----------------------------------------- ,

360

где ОРк - планируемый объем реализации продукции в кредит;

Кс/ц - коэффициент соотношения себестоимости и цены продукции;

ППкр - средний период предоставления кредита покупателям, в днях;

ПППкр - средний период просрочки платежей по кредиту, в днях.

4. Формирование кредитных условий. В состав этих условий входят следующие элементы.

Срок предоставления кредита (кредитный период) - характеризует предельный период, на который покупа­телю предоставляется отсрочка платежа за реализован­ную продукцию. Увеличение срока предоставления кредита стимулирует объем реализации продукции, однако приводит к увеличению суммы финансовых средств, инвестируемых в дебиторскую задолженность, и увеличению продолжительности финансового цикла предприятия. Поэтому, устанавливая размер кредитного периода, необходимо оценивать его влияние на результаты хозяйственной деятельности предприятия.

Размер предоставляемого кредита (кредитный лимит) - характеризует максимальный предел суммы задолженности покупателя по товарному кредиту. Его размер устанавливается с учетом:

• типа осуществляемой кредитной политики (уровня приемлемого риска),

• пла­нируемого объема реализации продукции на условиях отсрочки платежей,

• среднего объема сделок по реализа­ции готовой продукции,

• финансовое состояние предприятия - кредитора и других факторов.

Стоимость предоставления кредита - определяется системой ценовых скидок при немедлен­ных расчетах за приобретенную продукцию. В сочета­нии со сроком предоставления кредита такая ценовая скидка характеризует норму процентной ставки за кредит, рассчитываемой для сопоставления в годовом исчислении. Годовая норма процентной ставки за предоставляемый кредит

ЦС_Н * З6О

ПС_КР = -------------------- ,

ППкр

где ЦС_Н - ценовая скидка, предоставляемая покупателю при осуществлении немедленного расчета за приобретенную продукцию, %;

ППкр - срок предоставления кредита, в днях.

Стоимость товарного кредита не должна превышать уровень процентной ставки по краткосрочному банковскому кредиту. В противном случае она не будет стимулировать реализацию продукции в кредит, так как покупателю будет выгодней взять краткосрочный кредит в банке (на срок, равный кредитному периоду, установленному продавцом) и рассчитаться за приобре­таемую продукцию при ее покупке.

Система штрафных санкций за просрочку исполнения обязательств покупателям должна предусматривать пени, штрафы и неустойки. Их размеры должны возмещать финансовые потери предприятия - кредитора (по­терю дохода, инфляционные потери, возмещение риска снижения уровня платежеспособности и другое.).

5. Формирование стандартов оценки покупателей и дифференциация условий предоставления кредита.

Формирование стандартов оценки поку­пателей включает следующие элементы.

1) Определение системы характеристик, оценивающих кредитоспособность покупателей. По товарному кредиту такая оценка осуществляется по следующим критериям:

• объем хозяйственных операций с покупателем и стабильность их осуществления;

• репутация покупателя в деловом мире;

• платежеспособность покупателя;

• результативность хозяйственной деятельности по­купателя;

• конъюнктура товарного рынка, на котором покупатель осуществляет свою операционную де­ятельность;

• объем и состав чистых активов, которые могут со­ставлять обеспечение кредита.

Для оценки отдельных характеристик кредитоспособности могут быть использованы статистический, нормативный, экспертный и другие методы.

2) Группировка покупателей продукции по уровню кредитоспособности - основывается на результатах ее оценки и предусматривает выделение следующих категорий покупателей:

• покупатели, которым кредит может быть предоставлен в максимальном объеме, т. е. на уровне установленного кредитного лимита (группа "первоклассных заемщиков");

• покупатели, которым кредит может быть предостав­лен в ограниченном объеме, определяемом уровнем до­пустимого риска невозврата долга;

• покупатели, которым кредит не предоставляется (при недопустимом уровне риска невозврата долга, оп­ределяемом типом избранной кредитной политики).

3) Дифференциация кредитных условий в соответствии с уровнем кредитоспособности покупателей - наряду с размером кредитного лимита, может осуществляться также по сроку предоставления кредита; необходимости страхования кредита за счет покупате­лей; форме штрафных санкций и т.п.

6. Формирование процедуры инкассации текущей дебиторской задолженности. В составе этой процедуры должны быть предусмотрены: сроки и формы напоминаний покупателям о дате плате­жей; возможность и условия продления долга по предоставленному кредиту; условия возбуждения дела о банкротстве несостоятельных дебиторов.

7. Использование на предприятии совре­менных форм рефинансирования текущей дебиторской задолженности, т.е. ускоренного перевода в другие формы оборотных активов предприятия: денежные средства и высоколиквидные краткосрочные ценные бумаги.

Основными формами рефинансирования дебиторской задолженности, являются факторинг; учет векселей, выданных покупателями продукции; форфейтинг,

1) Факторинг представляет собой финансовую операцию по уступке предприятием-продавцом права получения денежных средств по платежным документам за поставленную продукцию в пользу банка или специализированной компании – «фактор компании», которые принимают на себя все кредитные риски по инкассации долга. За осуществление такой операции банк (фактор-компания) взимает с предприятия-продавца определенную комиссионную плату в процентах к сумме платежа.

Ставки комиссионной платы дифференцируются с учетом уровня платежеспособности по­купателя продукции и предусмотренных сроков ее опла­ты. Кроме того, при проведении такой операции банк в срок до трех дней осуществляет кредитование предприятия-продавца в форме предварительной оплаты долговых требований по платежным документам (обычно в размере от 70 до 90% суммы долга в зависимости от фактора риска). Остальные 10-30% суммы долга временно депонируются банком в форме страхового резерва при его непогашении покупателем (эта депонированная часть долга возвращается предприя­тию-продавцу после погашения суммы долга покупателем).

Факторинговая операция позволяет предприятию-продавцу рефинансировать преимущественную часть дебиторской задолженности по предоставленному поку­пателю кредиту в короткие сроки, сократив тем самым период финансового и операционного цикла. К недо­статкам факторинговой операции можно отнести дополнительные расходы продавца, связанные с прода­жей продукции, а также утрату прямых контактов с покупателем в процессе осуществления им платежей.

Эффективность факторинговой операции для предприятия-продавца определяется путем сравнения уровня расходов по этой операции со средним уровнем процентной ставки по краткосрочному банковскому кредитованию.

2) Учет векселей, выданных покупателями продукции, представляет собой финансовую операцию по их про­даже банку (или другому финансовому институту или хозяйствующему субъекту) по определенной (дисконтной) цене, устанавливаемой в зависимости от их номинала, срока погашения и учетной вексельной ставки. Учетная ставка векселя УС_В состоит из средней депо­зитной ставки, ставки комиссионного вознаграждения, а также уровня премии за риск при сомнительной платежеспособности векселедателя. Учетная цена векселя на момент его продажи (учета банком)

Д * УС_В

УЦ_В = НС ( 1 - ---------------- ) ,

360 * 100

где НС - номинальная сумма векселя, подлежащая по­гашению векселедателем в предусмотренный в нем срок;

Д - количество дней от момента продажи (учета) векселя до момента его погашения векселе­дателем;

УС_В - годовая учетная вексельная ставка, по кото­рой осуществляется дисконтирование суммы векселя, %.

3) Форфейтинг представляет собой финансовую опера­цию по рефинансированию дебиторской задолженности по экспортному товарному кредиту путем передачи переводного векселя в пользу банка с уплатой последнему комиссионного вознаграждения. Банк при этом берет на себя обязательство по финансированию экспортной операции путем выплаты по учтенному векселю, который гарантируется предоставлением аваля банка страны импортера.

В результате форфетирования задолженность покупателя по коммерческому кредиту трансформируется в финансовую задолженность в пользу банка. По своей сути форфейтинг соединяет в себе элементы факторинга (к которому предприятия-экспортеры прибегают в случае высокого кредитного риска) и учета векселей (с их индоссаментом только в пользу банка).

Форфейтинг используется при осуществлении долгосрочных экспортных поставок и позволяет экспортеру немедленно получать денежные средства путем учета векселей. Однако его недостатком является высокая стоимость, по­этому предприятию-экспортеру следует проконсуль­тироваться с банком еще до начала переговоров с иностранным импортером продук­ции, чтобы иметь возможность включить расходы по форфейтинговой операции в стоимость контракта.

8. Построение систем контроля за дви­жением и своевременной инкассацией дебиторской задолженности. Контроль организуется в рамках построения обшей системы финансового контроля на предприя­тии как самостоятельный его блок.

ЛЕКЦИЯ 12.