
- •1. Основы управления капиталом предприятия
- •Сущность и целевая функция финансового менеджмента на предприятии
- •1.2. Экономическая сущность капитала предприятия
- •1.3. Классификация капитала предприятия
- •1.4. Стоимость капитала
- •1.5. Принципы оценки стоимости капитала
- •1.5. Эффект финансового рычага и факторы, его определяющие
- •9.6. Оптимизация структуры капитала
- •Расчет средневзвешенной стоимости капитала для различной структуры капитала
- •2. Управление собственным капиталом
- •2.1. Формы собственного капитала предприятия и источники его формирования
- •2.2. Формирование собственных финансовых ресурсов предприятия
- •Потребность в привлечении собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников
- •2.3. Оценка стоимости элементов собственного капитала
- •Стоимость функционирующего собственного капитала предприятия в отчетном периоде, %
- •2.4. Финансовый механизм управления формированием операционной прибыли
- •0 ОРтб оРпл ор продукции
- •2.5. Эффект операционного рычага и особенности его проявления
- •2.6. Дивидендная политика: типы и подходы к формированию
- •2.7. Этапы формирования дивидендной политики
- •2.8. Политика эмиссии акций предприятия
- •3. Управление заемным капиталом
- •3.1. Формы заемного капитала предприятия
- •3.2. Привлечение заемных средств
- •3.3. Оценка стоимости элементов заемного капитала
- •3.4. Управление привлечением банковского кредита
- •3.5. Управление финансовым лизингом
- •3.6. Управление облигационным займом
- •3.7. Управление привлечением товарного кредита
- •Управление внутренней кредиторской задолженностью
- •4. Управление активами
- •4.1. Экономическая сущность и классификация активов предприятия
- •4.2. Формирование активов предприятия
- •4.3. Оптимизация состава и ускорение оборота активов предприятия
- •4.4. Подходы и методы оценки стоимости предприятия и его активов
- •5. Управление оборотными активами
- •5.1. Классификация оборотных активов
- •5.2. Характеристика движения оборотных активов
- •Денежные активы
- •5.3. Финансовое управление оборотными активами
- •Оапер, макс - оапост
- •5.4. Управление запасами
- •5.5. Управление текущей дебиторской задолженностью
- •5.6. Управление денежными активами
- •2 * Робсл * подо
- •5.6. Управление финансированием оборотных активов
- •6. Управление внеоборотными активами
- •6.1. Классификация внеоборотных активов и особенности их стоимостного кругооборота
- •6.2. Управление внеоборотными активами и этапы его реализации
- •6.3. Управление обновлением внеоборотных активов
- •6.4. Управление финансированием внеоборотных активов
- •Управление и планирование денежных потоков предприятия
- •7.1. Функции управления денежными потоками предприятия
- •7.2. Классификация видов денежных потоков
- •7.3. Этапы управления денежных потоков предприятия
- •7.4. Оптимизация денежных потоков предприятия
- •15.5. Факторы, определяющие объемы и характер формирования денежных потоков во времени
- •7.6. Планирование поступления и расходования денежных средств
- •7.7. Разработка платежного календаря
Оапер, макс - оапост
ОАПЕР, СР = ---------------------------------- ,
2
где ОАПОСТ - сумма постоянной части оборотных активов в предстоящем периоде;
КМАКС - коэффициент максимального уровня оборотных активов.
Соотношение постоянной и переменной частей оборотных активов является основой управления их оборачиваемостью и выбора конкретных источников их финансирования.
5. Обеспечение необходимой ликвидности оборотных активов. Хотя все виды оборотных активов в той или иной степени являются ликвидными, общий уровень их срочной ликвидности должен обеспечивать необходимую платежеспособность предприятия по текущим (особенно неотложным) финансовым обязательствам. В этих целях с учетом графика предстоящего платежного оборота должна быть определена доля оборотных активов в форме денежных средств, высоко- и среднеликвидных активов.
6. Обеспечение необходимой рентабельности оборотных активов. Как и любой вид активов, оборотные активы должны генерировать определенную прибыль при их использовании в операционной деятельности предприятия. Вместе с тем, отдельные виды оборотных активов способны приносить предприятию прямой доход в процессе финансовой деятельности в форме процентов и дивидендов (краткосрочные финансовые вложения). Поэтому необходимо использовать временно свободный остаток денежных активов для формирования эффективного портфеля краткосрочных финансовых вложений.
7. Выбор форм и источников финансирования оборотных активов. Выбор структуры источников финансирования прироста оборотных активов осуществляется с учетом продолжительности отдельных стадий финансового цикла и стоимости привлечения различных видов капитала. В зависимости от финансового менталитета менеджеров формируется тот или иной подход к финансированию оборотных активов (консервативный, умеренный или агрессивный).
5.4. Управление запасами
Управление запасами направлено на обеспечение бесперебойного производства и реализации продукции при минимизации текущих затрат по их обслуживанию. Эффективное управление запасами позволяет снизить продолжительность производственного цикла, высвободить из текущего хозяйственного оборота часть финансовых средств, реинвестируя их в другие активы.
Управление запасами осуществляется по следующим этапам.
1. Анализ запасов товарно-материальных ценностей в предшествующем периоде. При этом оценивается обеспеченность производства и реализации продукции запасами товарно-материальных ценностей и эффективность использования запасов, которая характеризуется их оборачиваемостью. Исследуется объем и структура текущих затрат по обслуживанию запасов.
2. Определение целей формирования запасов. Такими целями могут быть:
- обеспечение текущей производственной деятельности (текущие запасы сырья и материалов);
- обеспечение текущей сбытовой деятельности (текущие запасы готовой продукции);
- обеспечение хозяйственной деятельности в условиях сезонных колебаний объема производства и реализации (сезонные запасы сырья, материалов и готовой продукции) и т.п.
3. Оптимизация размера текущих запасов. При этом для каждого вида запасов (производственные запасы и запасы готовой продукции) выделяются запасы текущего хранения, т.е. постоянно обновляемая часть запасов, регулярно формируемых и равномерно потребляемых в процессе производства продукции или ее реализации покупателям.
Для оптимизации размера текущих запасов товарно-материальных ценностей используется ряд моделей, среди которых наибольшее распространение получила «Модель экономически обоснованного размера заказа» (Economic ordering quontity – EOQ model) – модель Уилсона. Она может быть использована для оптимизации размера, как производственных запасов, так и запасов готовой продукции.
Расчетный механизм этой модели основан на минимизации совокупных операционных затрат, включающих:
1) затраты по размещению заказов (в том числе расходы по транспортированию и приемке товаров на складе);
2) затраты по хранению товаров на складе.
Рассмотрим механизм модели Уилсона на примере формирования производственных запасов.
С одной стороны, предприятию выгодно завозить сырье и материалы как можно большими партиями. При этом, чем больше размер партии поставки, тем ниже операционные затраты по размещению заказов в определенном периоде (по оформлению заказов, доставке заказанных товаров на склад и их приемке на складе).
С другой стороны, большой размер одной партии поставки исходных материалов вызывает рост операционных затрат по хранению товаров на складе, так как при этом увеличивается средний размер запаса в днях оборота.
Таким образом, с ростом среднего размера партии поставки товаров снижаются затраты по размещению заказа и возрастают затраты по хранению товарных запасов на складе предприятия (и наоборот). Модель Уилсона позволяет оптимизировать пропорции между двумя группами операционных затрат на основе критерия минимизации совокупной суммы затрат.
Исходя из модели Уилсона, оптимальный размер партии поставки определяется по следующей формуле:
2 * ОПП * СР.З
РППОПТ = ---------------------- ,
СХ.Т
где РППОПТ – оптимальный средний размер партии поставки товаров;
ОПП - объем производств потребления сырья и материалов в рассматриваемом периоде;
СР.З - средняя стоимость размещения одного заказа;
СХ.Т - стоимость хранения единицы товара.
Соответственно оптимальный средний размер производственного запаса сырья и материалов равен
РППОПТ
ПЗОПТ = ------------ .
2
4. Оптимизация общей суммы запасов материально-технических ценностей, включаемых в состав оборотных активов. Расчет оптимальной суммы запасов каждого вида на конец рассматриваемого периода (в целом и по основным группам их номенклатуры) осуществляется по формуле:
ЗПЛ = ( НЗТ.Х * ОДН ) + ЗС.Х + ЗЦ.Н ,
где НЗТ.Х - норматив запасов текущего хранения в днях оборота;
ОДН - однодневный объем производства (для запасов сырья и материалов) или реализации (для запасов готовой продукции) в предстоящем периоде;
ЗС.Х - планируемая сумма запасов сезонного хранения;
ЗЦ.Н - планируемая сумма запасов целевого назначения других видов.
5. Повышение оборачиваемости и эффективности форм движения запасов. Осуществляется путем оптимизации материальных потоков всех видов запасов. Оптимизация материальных потоков представляет собой процесс выбора наилучших форм их организации на предприятии с учетом технологических особенностей его операционной деятельности.
Целью оптимизации материальных потоков предприятия является обеспечение своевременной доставки различных материальных активов в необходимом количестве в нужные пункты с минимумом затрат на ее осуществление.
Интегральная оценка экономической эффективности оптимизации материальных потоков может быть получена на основе «метода совокупных затрат» (total distribution cost method; TDS) путем сравнения суммы полных затрат на организацию материальных потоков оборотных активов до и после проведения их оптимизации, Интегральная экономическая эффективность определяется из соотношения:
ПЗФ – ПЗПЛ
ИЭопт = ------------------ ;
ОМППЛ
где ПЗФ и ПЗПЛ - фактическая и планируемая суммы полных затрат на
организацию материальных потоков до и после проведения их оптимизации;
ОМППЛ - планируемый объем материальных потоков оборотных активов.
6. Обоснование учетной политики оценки запасов. Выбор учетной политики оценки запасов обосновывается особенностями управления ими на предприятии.
7. Построение систем контроля за движением запасов на предприятии. Задачей таких контролирующих систем, которые являются составной частью финансового контроллинга предприятия, является своевременное размещение заказов на пополнение запасов и вовлечение в хозяйственный оборот излишне сформированных их видов.
ЛЕКЦИЯ 11.