- •1. Основы управления капиталом предприятия
- •Сущность и целевая функция финансового менеджмента на предприятии
- •1.2. Экономическая сущность капитала предприятия
- •1.3. Классификация капитала предприятия
- •1.4. Стоимость капитала
- •1.5. Принципы оценки стоимости капитала
- •1.5. Эффект финансового рычага и факторы, его определяющие
- •9.6. Оптимизация структуры капитала
- •Расчет средневзвешенной стоимости капитала для различной структуры капитала
- •2. Управление собственным капиталом
- •2.1. Формы собственного капитала предприятия и источники его формирования
- •2.2. Формирование собственных финансовых ресурсов предприятия
- •Потребность в привлечении собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников
- •2.3. Оценка стоимости элементов собственного капитала
- •Стоимость функционирующего собственного капитала предприятия в отчетном периоде, %
- •2.4. Финансовый механизм управления формированием операционной прибыли
- •0 ОРтб оРпл ор продукции
- •2.5. Эффект операционного рычага и особенности его проявления
- •2.6. Дивидендная политика: типы и подходы к формированию
- •2.7. Этапы формирования дивидендной политики
- •2.8. Политика эмиссии акций предприятия
- •3. Управление заемным капиталом
- •3.1. Формы заемного капитала предприятия
- •3.2. Привлечение заемных средств
- •3.3. Оценка стоимости элементов заемного капитала
- •3.4. Управление привлечением банковского кредита
- •3.5. Управление финансовым лизингом
- •3.6. Управление облигационным займом
- •3.7. Управление привлечением товарного кредита
- •Управление внутренней кредиторской задолженностью
- •4. Управление активами
- •4.1. Экономическая сущность и классификация активов предприятия
- •4.2. Формирование активов предприятия
- •4.3. Оптимизация состава и ускорение оборота активов предприятия
- •4.4. Подходы и методы оценки стоимости предприятия и его активов
- •5. Управление оборотными активами
- •5.1. Классификация оборотных активов
- •5.2. Характеристика движения оборотных активов
- •Денежные активы
- •5.3. Финансовое управление оборотными активами
- •Оапер, макс - оапост
- •5.4. Управление запасами
- •5.5. Управление текущей дебиторской задолженностью
- •5.6. Управление денежными активами
- •2 * Робсл * подо
- •5.6. Управление финансированием оборотных активов
- •6. Управление внеоборотными активами
- •6.1. Классификация внеоборотных активов и особенности их стоимостного кругооборота
- •6.2. Управление внеоборотными активами и этапы его реализации
- •6.3. Управление обновлением внеоборотных активов
- •6.4. Управление финансированием внеоборотных активов
- •Управление и планирование денежных потоков предприятия
- •7.1. Функции управления денежными потоками предприятия
- •7.2. Классификация видов денежных потоков
- •7.3. Этапы управления денежных потоков предприятия
- •7.4. Оптимизация денежных потоков предприятия
- •15.5. Факторы, определяющие объемы и характер формирования денежных потоков во времени
- •7.6. Планирование поступления и расходования денежных средств
- •7.7. Разработка платежного календаря
2.3. Оценка стоимости элементов собственного капитала
Устойчивое в финансовом отношении развитие предприятия требует мобилизации и эффективного использования собственного капитала. Поэтому первоочередное внимание должно быть уделено оценке стоимости различных элементов собственного капитала.
Особенности оценки стоимости собственного капитала:
1. Необходима корректировка балансовой суммы собственного капитала в процессе оценки. При этом корректировке подлежит только используемая часть собственного капитала, так как вновь привлекаемый собственный капитал представлен в текущей рыночной стоимости.
2. Оценка стоимости вновь привлекаемого собственного капитала носит вероятностный характер. Так, если привлечение заемного капитала основывается на определенных контрактных обязательствах предприятия, то привлечение основного объема собственного капитала таких обязательств не содержит (за исключением эмиссии привилегированных акций).
3. Выплаты собственникам капитала в форме дивидендов осуществляются за счет чистой прибыли, что увеличивает стоимость собственного капитала в сравнении с заемным капиталом, так как выплаты процентов за используемый заемный капитал осуществляются за счет себестоимости, а следовательно, в состав налогооблагаемой прибыли не входят.
4. Привлечение собственного капитала связано с более высоким уровнем финансовых рисков инвесторов, что увеличивает его стоимость на размер уровня премии за риск.
5. Привлечение собственного капитала не связано, как правило, с возвратным денежным потоком по его основной сумме, что определяет выгодность использования этого источника, несмотря на его более высокую стоимость. Так, если по заемному капиталу возвратный денежный поток наряду с платежами по его обслуживанию включает и возврат основного долга, то по привлекаемому собственному капиталу возвратный денежный поток включает, как правило, только платежи дивидендов собственникам. Это определяет большую безопасность использования собственного капитала с точки зрения обеспечения платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия, что стимулирует его готовность идти на более высокую стоимость привлечения собственного капитала.
С учетом этих особенностей рассмотрим механизм оценки и управления стоимостью собственного капитала.
Собственный капитал включает следующие базовые элементы:
функционирующий собственный капитал;
нераспределенную прибыль отчетного периода;
дополнительно привлекаемый акционерный капитал.
I. Стоимость функционирующего собственного капитала оценивается на основе отчетных данных предприятия. При этом учитываются:
1) сумма используемого собственного капитала в отчетном периоде по балансовой стоимости;
2) сумма используемого собственного капитала в текущей рыночной оценке – оценивается на основе предыдущего показателя;
3) выплаты собственникам капитала (в форме дивидендов) за счет чистой прибыли. Эта сумма представляет собой ту цену, которую предприятие платит за используемый капитал собственников.