8. Теории структуры капитала. Оптимизация финансовой структуры капитала. (из тофм)см. Далее вопросы 40, 41, 42.

Расчет определения оптимиз-ной структуры капитала с учетом деят-ти в условиях получения наивысшего показателя по критерию «min ст-ти капитала» основан на предвар-ой оценке ст-ти СК и ЗК при разных условиях его привлечения и расчета средневзвешенной ст-ти.

Оптимиз. структуры капитала по критерию «min уровня фин-х рисков». Данный метод позволяет диффернцировать выбор источников финансирования различных составных частей активов п/п. Для этого все активы делят на 3 гр.:

1. Внеоб активы;

2. Постоянная часть о/а (рассматривается как неснижаемый минимум о/а для текущей операц-ой деят-ти);

3. Переменная часть о/а ( рассм. Как варьирующая часть, связанная с сезонным возрастанием V реализации продукции.

Отсюда фин. менеджеры избирают варианты фин-я актива в завис-ти от своего отношения к фин. рискам. Подзод к финансированию активов позволяет в дальнейшем сформировать целевую структуру капитала.

9.Модели эффекта финансового рычага (левириджа): сущность, направление использования, критерии принятия управленческих решений.

Одна из гл. задач ФР – max-ция уровня СК при заданном уровне риска. ФР хар-ет использование п/п заемных средств , котор. Влияет на изменение к-та рен-ти СК.

ФР – это тот фактор, который позволяет оценить в связи с появлением заемных средств ту дополнит-ую прибыль на СК, которую он получит.

ЭФР=(1-ставка налога на прибыль)*(КВРактива-ср.% за кредит)*ЗК/СК

При расчете ФР выделяют 3 компонента:

1) налоговый корректор ФР показывает в какой степени проявляется эффект ФР в связи с различным уровнем налогооблагаемой прибыли.

2) дифференциал ФР показывает разницу м/д к-том валовой рен-ти и ср. % за кредит, явл. гл. условием формирующим положит-ные рез-ты ФР. Проявляется только, если уровень валовой прибыли превышает ср. размер % за кредит.

В период высоко динамичности -необходимо производить контроль для эф-го упр-ния ФР. В период ухудшения конъюнктуры товарного рынка сокращается V, а значит и размер валовой прибыли.

3) к-т ФР мультиплицирует полож. или отриц. эффект за счет соотв-щего значения дифференциала (Т.о., при неизменном диф-ле к-т ФР явл. гл. условием возрастания суммы и уровня прибыли на СК, так и фин. риска потери этой прибыли.

10. Управление собственным капиталом (политика формирования собственных финансовых ресурсов) (ск; ак).

УК-это сумма вкладов учредителей, внесенных с целью финансирования дальнейшей деятельности (паями или акциями). ДС, привлеченные посредством выпуска акций, формируют АК, который находится в распоряжении п/п, принадлежащего его собственникам и в связи с этим наз-ся СК. После того, как п/п начнет получать прибыль, понятие СК становится шире и уже включает АК и прибыль, оставшуюся в распоряжении п/п. Для увеличения дополнительных средств АО может выпустить новые акции, часть из которых может распределить м/д своими акционерами по цене выше капитала и сформировать эмиссионный доход.

Т.о. СК действующего п/п включает АК, нераспределенную прибыль, фонды и резервы, эмиссионный доход.

АК формируется в рез-те выпуска акций и их размещения, при этом есть опред-е преимущество:

- акции в силу обращения на биржевом и внебиржевом рынках открывают доступ к широкому кругу инвесторов;

-акции-это бессрочная ц/б;

-обращение акций на вторичном рынке позволяет сохранить АК в распоряжении п/п;

Недостатки формирования АК:

-акционеры имеют право контролировать решения руководителей;

-эмиссия требует значительных расходов;

-акции на п/п могут по решению учредителей: 1. продавать за наличные ДС; 2. в обмен на имущество, НМА или услуги.

Акции предоставляют своим владельцам больше прав:

1. право собственности в соотв. с размером участия;

2. право получения регулярного дохода (в виде дивидендов);

3. право на участие в управлением п/п.

Ст-ть АК в простых акциях орпед. Как произведение кол-ва акций в обращении на номинал. Рыночная ст-ть АК в простых акциях опред-ся на основе max цены, которую акционеры готовы заплатить.

Прив-ные акции хоть и относятся к АК, но обладают св-ми долговых ц/б: приносят владельцам фиксир-ный доход, выплачиваемый из чистой прибыли.

Способы увелич. АК: эмиссия новых акций, эмиссионная премия, Операции с акциями: выкуп компании, дробление акций, укрупнение номинала.