23 Исследование особенностей формирования современной денежно-кредитной политики

Рассмотрим денежно-кредитную политику в широком смысле слова, а затем документы ЦБ РФ.

Денежно-кредитная политика – это процесс установления целевых показателей, влияющих на объем денежной массы и контроля за их исполнением посредством разработки тактики и стратегии.

Наличие тактики и стратегии подразумевает различную временную перспективу: кратко- и долгосрочную, а также различный масштаб действий. Так, основные инструменты ДКП: ставка рефинансирования, операции на открытом рынке и требования по резервам.

1. Операционные цели на уровне ЦБ: изменение резервных агрегатов и процентных ставок (например, изменить ставку рефинансирования).

2. Промежуточные цели на уровне страны: изменение денежных агрегатов (М1, М2, М3), изменение процентных ставок (например, на МБК).

3. Стратегические цели: высокий уровень занятости, экономический рост, стабильность цен, стабильность финансовых рынков.

По мере усложнения целей время на исправление ошибки от принятого решения будет увеличиваться.

Современные особенности согласно «Основным направлениям ДКП на 2013 год и период 2014 и 2015 годов»¹.

1. Главная цель прежняя – борьба с инфляцией. И сопутствующие: стабильность цен, развитие инфраструктуры рынка. Встает вопрос о стимулировании экономического роста.

2. Указывается, наконец, дата перехода к таргетированию инфляции и чистому плавающему курсу – 2015 год. В предыдущих документах заявлялось часто, но без указания сроков.

3. Макроэкономическая конъюнктура зависит от цен на нефть. В документе рассматриваются различные варианты. Первый – 73 доллара за баррель Юралс. Снижение ВВП на 0,4%, падение доходов населения и инвестиций. Второй вариант – 97 долларов. Доходы населения подрастут на 3,7%, ВВП вырастет на 3,7%, инвестиции в основной капитал на 7,1%. Третий вариант – 121 доллар. ВВП до 4% прироста сможет показать.

4. Платежный баланс будет зависеть от (3).

Цели на будущее.

2013 год: инфляция 5-6 процентов, впоследствии 4-5%, М2 вырастет на 9-18%, а потом минимум на 14%.

Основными задачами курсовой политики на 2013 год и период 2014–2015 годов станут дальнейшее сокращение прямого вмешательства Банка России в механизм курсообразования и создание условий для перехода к режиму плавающего валютного курса к 2015 году.

Основной инструмент ДКП.

Процентные ставки по различным операциям: рефинансирование, репо, ломбардные кредиты итд.

Проблемы ДКП.

1. «Основные направления…» несовершенны. Нет четкой структуры документа: денежное регулирование и кредитное. К тому же показатели поставленные часто не выполняются.

2. Дорогой рынок кредитных ресурсов.

3. Низкий уровень монетизации (М2/ВВП) в 2012 году. Не более 50%.

4. Высокий кредитный риск и невозвраты.

Список можно продолжить.

Как же должна измениться денежно-кредитная политика, чтобы способствовать развитию финансового рынка? Обратимся к Стратегии 2020² , главе 7 «Развитие финансового и банковского сектора». В ней выбрана довольно мягкая формулировка: «1. Снижение валютных интервенций 2. Совершенствование инструментов рефинансирования»³, – под которой подразумевается: «Хватит накачивать экономику долларами для поддержания платежного баланса, и снизьте уровень ставки рефинансирования».