21 Развитие трансмиссионного механизма дкп в посткризисный период.
Определение: механизм, посредством которого применение инструментов ДКП влияет на экономический рост и уровень инфляции.
Структуру механизма образуют каналы – цепочки макроэкономических переменных, передающие импульсы изменений, генерируемые денежными властями посредством инструментов ДКП.
Основные каналы:
Процентный
Кредитный
Валютный
Цена активов
Канал процентной ставки.
M
=> i
=> I
=>
Y
Где M – экспансионистская монетарная политика, i – уровень процентной ставки, I – инвестиции в экономику, Y – совокупный спрос и производство.
Так, экспансионистская монетарная политика ведет к снижению процентных ставок, что стимулирует инвестиции в экономику, а значит, совокупный спрос и производство растет.
Дешевые кредитные ресурсы = стимул к потреблению.
Кредитный канал.
M => L => I => Y
M – экспансионистская монетарная политика, L – объем кредитных ресурсов коммерческих банков, I – инвестиции и потребительские расходы, Y – совокупный спрос и производство.
Основная идея: при прочих равных условиях увеличение свободных резервов КБ приводит к росту выдаваемых кредитов и, следовательно, к увеличению инвестиций и потребления.
Кредитный канал делится на две категории: канал баланса банка и канал баланса заемщика.
Когда говорят о канале баланса заемщика, подразумевается «финансовый акселератор» Бернанке, Гертлера и Гилкриста. Фактически: снижение процентной ставки увеличивает богатство заемщика.
Канал баланса банка. Первая подкатегория – баланс.Негативные потрясения баланса банка могут повлечь за собой резкое снижение в предложении кредитов. Это, в свою очередь, приводит к снижению экономической активности. Пример: увеличение нормы резервирования. Вторая подкатегория – капитал банка. Как ДКП влияет на капитал банка? И как это сказывается на кредитовании? Пример: снижение капитала вследствие дефолта по ссуде, банк начинает предъявлять более жесткие требования к заемщикам etc.
Канал валютного курса.
M => Ir => E => NX => Y
M – экспансионистская монетарная политика, Ir – понижение внутренних реальных процентных ставок, Е – обесценение вкладов в национальной валюте и национальной валюты, NX – удешевление национальных товаров по сравнению с импортными, Y – увеличение совокупного дохода.
Данный канал отражает влияние изменения процентной ставки на валютный курс (через приток и отток капитала) и впоследствии на совокупный выпуск посредством изменений в экспорте и импорте.
Канал цена активов.
Благосостояние домохозяйств (сбережения) выступает главным детерминантом потребительских расходов. В связи с тем, что изменение процентной ставки оказывает влияние на ценность долгосрочных финансовых активов, в которых размещаются сбережения (акции, облигации, недвижимость, драг металлы), ее рост ведет к снижению благосостояния и падению потребления.
Посткризисные меры.
Качественные: модификация дисконтного окна, увеличение сроков кредитов, расширение перечня принимаемых залогов, расширение перечня контрагентов, валютные свопы между ЦБ, облегчение или внедрение кредитования ценными бумагами. ФРС использовала все, Россия – подчеркнутые. Цель – повлиять на МБК. Способ – упрощение доступа к кредитным ресурсам.
Количественные: покупка векселей, покупка ценных бумаг, обеспеченных активами, покупка корпоративных облигаций, прямая покупка государственных долговых ценных бумаг. ФРС покупала все, но в документе не указаны корпоративные облигации. Цель – предоставление ликвидности.
P.S. В конце работы упоминается канал информирования. Суть заключается в том, что ЦБ через информирование экономических агентов относительно будущих мер ДКП оказывает влияние на их ожидания. Пример: ФРС заявила, что низкие ставки продержатся до 2014 года.