78. Валютный курс, его сущность.Режимы валютных курсов.Факторы, влияющие на валютный курс.

Важным элементом валютной системы является валютный курс, представляющий собой:

- цену денежной единицы данной страны, выраженную в денежных единицах другой страны

(или)

- соотношение между денежными единицами разных стран, определенное их покупательной способностью.

Валютный курс необходим для:

- взаимного обмена валютами при торговле товарами и услугами, а также при движении капиталов и кредитов;

- сравнения цен мировых и национальных рынков, отдельных стоимостных показателей разных стран, выраженных в национальных или иностранных валютах;

- периодической переоценки счетов в иностранной валюте.

Аналогично тому, как цена товара складывается на основе его стоимо­сти, цена денежной единицы формируется на основе ее покупательной способности.

Стоимостной основой валютного курса служит паритет покупательной способности (ППС), т.е. соотношение валют по их покупательной способности.

Сущность валютного курса заключается в том, что он отражает взаимодействие сфер национальной и мировой экономик в процессе международных экономических операций через количественное соизмерение внутренних и мировых цен.

Внутренние цены образуются на основе национальной стоимости, а мировые – интернациональной.

Товары отдельных стран, попадая во внешнеэкономический оборот, продаются в большинстве случаев по ценам мирового рынка. В отличие от национальных рынков, где деньги служат непосредственным соизмерителем товарных стоимостей, в ходе международного обмена соотношение цен, складывающихся в различных странах, выступает как соотношение национальных денежных единиц.

Таким образом, валютный курс косвенно выступает соизмерителем национальных стоимостей через сравнение национальных денежных единиц, их паритета покупательной способности.

Подобно тому, как цена товара стремится к его стоимости, но не совпадает с ней, валютный курс постоянно отклоняется от своей стоимостной основы.

В условиях золотого стандарта валютный курс незначительно отклонялся от ППС благо­даря действию механизма золотых точек. Поскольку цены товаров выражались в золоте, то ППС по существу определялся монетным паритетом – соотношением весового содержания золота в денеж­ных единицах (монетах) различных стран.

Так, например, если монет­ный паритет 1 ф. ст. равнялся 5 долл., это означало, что на 1 ф. ст. в Англии можно было купить приблизительно столько же товаров, сколько на 5 долл. в США. Следовательно, валютный курс не мог отклониться от монетного паритета больше, чем на величину расходов по пересылке золота из страны в страну. Никто не стал бы покупать иностранную валюту по курсу, существенно завышенному по сравнению с монетным паритетом, а обменял бы национальную валюту на золото, переслал бы золото за границу и там обменял бы его на иностранную валюту.

Пределы отклонения валютного курса от монетного паритета (оно обычно не превышало 1%) и получили название золотых точек: нижней (при достижении которой начинался отток золота из страны) и верхней (начинался его приток).

В условиях бумажно-денежного обращения валютные курсы могут существенно отклоняться от ППС. Для промышленно развитых стран это отклонение незначительно. В то же время во многих развивающихся странах и странах с переходной экономикой курс национальной валюты в два-три раза ниже паритета.

С расширением и углублением процессов интернационализации хозяйственной жизни сравнение национальных стоимостей происходит во все более широких масштабах. При этом отклонение валютного курса от ППС проис­ходит под влиянием спроса и предложения валюты, которые, в свою очередь, зависят от различных факторов, которые мы рассмотрим далее.

Валютный режим характеризует валютную политику страны, в том числе совокупность форм и методов установления валютного курса.

В мировой практике исторически сложились следующие способы определения валютного курса национальной денежной единицы:

- на основе монетного паритета, т.е. соотношения между весовым содержанием золота в двух сравниваемых валютах;

- на базе валютной корзины;

- на основе относительного паритета покупательной способности валют;

- на основе кросс-курсов.

Монетный паритет или соотношение денежных единиц разных стран по их металлическому (золотому) содержанию выступал базой валютного курса при монометаллизме. Он совпадал с понятием валютного паритета, т.е. соотношением между валютами, установленным в законодательном порядке.

В результате установления Ямайской валютной системы страны официально отказались от золотого паритета как основы валютного курса. Основу валютного курса сегодня составляет валютный паритет, вокруг которого может колебаться валютный курс. В соответствии с уставом МВФ паритеты валют могут устанавливаться в СДР или другой международной валютной единице.

Новым явлением стало введение паритетов на базе валютной корзины. В данном случае национальная валюта сопоставляется с валютами стран, входящими в корзину.

Валютная корзина – это метод измерения средневзвешенного курса одной валюты по отношению к определенному набору других валют. Он позволяет более точно оценить покупательную способность валюты, а также влияние на ее курс общеэкономических и политических условий обмена.

Рассмотрим процедуру установление курса на базе валютной корзины на примере СДР. Она включает в себя следующие этапы:

- определение состава валютной корзины, т.е. тех валют, по отношению к которым должен исчисляться курс;

- определение удельного веса каждой валюты в данной корзине (в соответствии с удельным весом их в объеме экспорта или импорта);

- определение валютных компонентов в единицах соответствующей валюты (произведение ее удельного веса в валютной корзине и среднерыночного курса к доллару за последние три месяца, если курс исчисляется к доллару);

- определение рыночного курса валют к доллару, если курс исчисляется к доллару;

- расчет долларового эквивалента (или эквивалента в другой валюте) валютных компонентов. Исчисляется обычно путем деления или умножения (зависит от валюты) валютного компонента на валютный курс.

Кроме того, ряд государств используют индивидуальные валютные корзины для привязки курса своих валют.

Для определения курса национальной валюты на базе относительного паритета покупательной способности валют необходимо учитывать экспортные цены (цены мирового рынка) и внутренние оптовые цены соответствующих стран. В частности, объем экспортной продукции страны за год определяется в ценах мирового рынка и во внутренних оптовых ценах, затем рассчитывается соотношение между ними.

Практически рассчитывать валютный курс с учетом соотношения национальных уровней цен достаточно сложно, так как последним присущи нестабильность и неоднозначность. Могут возникать также трудности из-за различной структуры производственного и конечного потребления в государствах, инфляции, ее темпов.

В этой связи курс валюты зависит не только от уровня цен, но и от множества других факторов, поэтому нереально установить такие курсовые соотношения между валютами, которые бы учитывали все курсообразующие факторы.

Кросс-курс – это соотношение двух валют, которое вытекает из их курсов по отношению к третьей валюте (обычно доллару США).

Например, Национальный банк Беларуси, определяя официальный курс евро, будет исходить из курсов рубля и евро к доллару:

1 евро = 1,3463 долл. США,

1 долл. США = 8 720 руб., тогда

1 евро = 1,3463 х 8 720 = 11 740 руб.

В реальной практике международных валютных отношений складываются фиксированные и плавающие официальные валютные курсы.

Фиксированные курсы – предполагают наличие зарегистрированных паритетов, лежащих в основе валютных курсов, поддерживаемых государственными валютными органами. Они устанавливаются на основе договоров между странами.

Фиксация курса валюты может осуществляться путем установления коридора колебания национальной валюты, в рамках которого обменный курс может колебаться совершенно свободно. Центральный банк при этом может действовать в двух направлениях:

- оперативно вмешиваться, когда появляется опасность выхода за пределы коридора;

- заранее объявить верхний и нижний пределы изменения валютного курса национальной денежной единицы на определенный период.

Обычно при выборе валюты привязки учитываются ее стабильность, объем торговли в данной валюте.

Плавающие валютные курсы – изменяются в зависимости от спроса и предложения на рынке (свободно колеблющиеся курсы) и могут корректироваться центральными банками в целях сглаживания резких временных колебаний (колеблющиеся курсы).

Таким образом, используются разные механизмы валютного курса – механизмы фиксирования или привязки курса национальной валюты к курсу другой валюты или корзине валют.

Если обратиться к практике курсообразования в Республике Беларусь, то расчеты валютного курса белорусского рубля делаются на основании:

- внешнеторгового баланса Республики Беларусь;

- курсов основных иностранных валют, используемых во внешних расчетах республики;

- данных об объемах экспортной продукции;

- цен мирового и внутреннего рынков и других факторов.

Порядок установления официального курса белорусского рубля по отношению к иностранным валютам утверждается постановлением Правления Национального банка Республики Беларусь и предусматривает определение официального курса белорусского рубля по отношению:

- к свободно конвертируемым и ограниченно конвертируемым иностранным валютам;

- к российскому рублю и доллару США по результатам фиксинга по российскому рублю и доллару США на торгах, проводимых ОАО "Белорусская валютно-фондовая биржа";

- к другим иностранным валютам на основании кросс-курса доллара США к этим валютам (кросс-курсы доллара США к иностранным валютам рассчитываются с использованием сведений, предоставляемых центральными банками государств Национальному банку Республики Беларусь, или информации агентства "Рейтер");

Кроме того, официальный курс белорусского рубля может устанавливаться и без обязательства Национального банка Республики Беларусь покупать или продавать котируемые иностранные валюты по данным курсам.

При этом основной задачей Национального банка становится поддержание единого курса экономическими методами, путем его регулирования.

Основу современного валютного курса как цены денежной единицы в иностранных платежных средствах образует целый комплекс курсообразующих факторов, проявляющих себя через спрос и предложение данной валюты на рынке. В числе наиболее существенных курсообразующих фак­торов можно назвать следующие:

- спрос и предложение валюты: при увеличении спроса на валюту ее курс повышается, если же растет предложение – курс соответственно снижается.

- темпы инфляции: поскольку соотношение покупательной способности валют яв­ляется основой валютного курса, то более значительное по сравнению с другими странами падение покупательной способности денежной единицы страны в результате общего роста цен вызывает снижение ее валютного курса.

- уровень процентных ставок и доходности ценных бумаг: изменение процентных ставок по депозитам и (или) доходности ценных бумаг в какой-либо валюте вызовет изменение предложе­ния и спроса на эту валюту в результате миграции капиталов между странами и финансовыми рынками. Следовательно, относительно более высокие процентные ставки и доходность ценных бумаг в данной стране (при отсутствии ограничений на движение капитала) приведут, во-первых, к притоку в эту страну иностранного капитала и соответст­венно к увеличению предложения иностранной валюты, ее удешев­лению на фоне удорожания национальной валюты. Во-вторых, более вы­сокий доход по депозитам и ценным бумагам в национальной ва­люте будут содействовать переливу капиталов (национальных денежных средств) с валютного рынка на рынок депозитов и цен­ных бумаг, уменьшению спроса на иностранную валюту, пониже­нию ее курса при повышении курса национальной валюты.

В результате же снижения процентных ставок по депозитам и ценным бумагам валютный курс наоборот уменьшится.

- состояние платежного баланса.

Активное сальдо платежного баланса (когда сумма поступлений иностранной валюты превышает сумму ее платежей) сопровождается увеличением предложения иностранной валюты, например со сто­роны национальных экспортеров товаров, понижением ее курса и ростом курса национальной валюты.

Пассивное сальдо платежного баланса (когда сумма пла­тежей иностранной валюты превышает сумму ее поступлений) вы­зовет снижение курса национальной валюты.

На валютный курс влияет также степень использования валюты на ми­ровых рынках. В частности, преимущественное использование дол­лара США в международных расчетах и на международном рынке капиталов вызывает постоянный спрос на него и поддерживает его курс даже в условиях падения его покупательной способности или пассивного сальдо платежного баланса США.

Кроме указанных факторов, на валютный курс могут оказывать воздействие различные политические (государственное регулирование валютного курса), спекулятивные (деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции), психологиче­ские факторы (степень доверия к валюте на национальном и мировом рынках).

От этих факторов зависят эффективность экспортно-импортных операций, целесообразность производства тех или иных товаров, относительная выгодность развития тех или иных отраслей экономики, степень участия страны в международном разделении труда.