34. Виды ценных бумаг, сделки с ними на рынке.

Ценная бумага – это обязательство ее эмитента (юридического лица, которое от своего имени выпускает ценную бумагу) выплачивать доход на вложенный капитал ее держателю и (или) возвратить через установленный срок вложенный капитал.

Согласно Гражданскому кодексу Республики Беларусь (ст. 143) ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и (или) обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

ЦБ могут выпускаться в виде отпечатанных на бумаге бланков или в форме записей на счетах. В последнем случае владелец ценных бумаг может реализовывать свои имущественные права по отношению к эмитенту через специализированные организации, осуществляющие хранение, учет и расчеты по операциям с ценными бумагами.

Эмитент ценных бумаг – юридическое лицо, которое от своего имени выпускает ценные бумаги и обязуется выполнить обязательства, вытекающие из условий выпуска ценных бумаг.

ЦБ может представлять производительный капитал (имущество предприятия, приходящееся на одну акцию) либо быть отдельной сферой вложения ссудного капитала (эмиссия облигаций под конкретный инвестиционный проект).

Ценные бумаги можно классифицировать по следующим признакам:

1. По эмитентам ценные бумаги делятся на правительственные (включая государственные учреждения); местных органов власти; акционерных обществ; других хозяйствующих субъектов; прочих юридических лиц.

2. По срокам существования и обращения различают бессрочные и срочные ценные бумаги (акции).

Бессрочные ЦБ не имеют срока погашения и существуют с момента их выпуска до момента ликвидации акционерного общества.

Срочные ЦБ могут быть краткосрочными (выпушенными на срок до 1-го года), среднесрочными (выпущенные на срок от 1-го до 5-ти лет) и долгосрочными (эмиссия которых произведена на срок свыше 5-ти лет).

3. По уровню риска различают ценные бумаги с низким, умеренным либо полным риском. Уровень риска, в данном случае, определяется степенью платежеспособности и надежности эмитента, достаточностью, качеством и ликвидностью обеспечения его обязательств и др. факторами.

Традиционно считается, что корпоративные ценные бумаги обладают большим уровнем риска в сравнении с государственными ценными бумагами. При этом наименьшим риском обладают ценные бумаги, включенные в Ломбардный список, представляющий собой перечень ценных бумаг, которые центральный банк согласен принять в качестве залога при кредитовании коммерческих банков.

4. По степени ликвидности различают высоколиквидные (как правило, государственные ЦБ), ликвидные, низколиквидные и неликвидные (акции предприятия-банкрота) ЦБ.

5. По форме выпуска бывают эмиссионные (акции, облигации) и неэмиссионные (векселя, банковские сертификаты) ценные бумаги.

Эмиссионные ЦБ существуют преимущественно в нематериальной (бездокументарной) форме и составляют большинство. В отличие от них неэмиссионные ЦБ имеют документарную форму.

6. По принадлежности прав по ценной бумаге (способу ее легитимизации) финансовые инструменты бывают именными, на предъявителя и ордерными.

В именной ЦБ на ее бланке и (или) в реестре собственников фиксируется имя ее владельца. Она может быть передана другому лицу только посредством цессии (уступки требования).

При отсутствии обозначенных условий ценная бумага является предъявительской. Идентификация ее владельца не производится, а передача прав осуществляется путем простого вручения ценной бумаги.

Если владельцу ценной бумаги законодательно предоставлено право ее передачи другому лицу путем индоссамента (передаточной надписи), данная ценная бумага является ордерной (ордерные чеки, коносаменты, страховые полисы).

7. Исходя из экономической природы финансовых активов различают основные, производные и прочие ценные бумаги.

Основные ЦБ, к которым относятся акции и облигации, по форме вложения средств могут быть долевыми и долговыми.

К долевым ЦБ относятся акции, приобретая которые инвестор получает права собственника.

К долговым ЦБ относятся различные обязательства, опосредствующие кредитные отношения – облигации, векселя, депозитные и сберегательные сертификаты и др. Держатель долговых ценных бумаг выступает кредитором по отношению к их эмитенту.

Производные ЦБ (деривативы) – финансовые инструменты, обращение которых базируется на основных, т.е. на долевых и долговых ценных бумагах, иных финансовых инструментах или правах относительно их.

К ним относятся опционы, фьючерсы, форвардные контракты, СВОПы, варранты, а также ценные бумаги, дающие право их владельцу спустя определенное время обменять их на простые акции (обратимые облигации, обратимые привилегированные акции).

Опцион – это контракт (двухстороннее соглашение), по которому одна из сторон приобретает право на покупку или продажу определенного базисного актива по фиксирован­ной цене, действующей в течение всего указанного в кон­тракте (соглашении) срока, а другая сторона обязуется за опционную премию обеспечить осуществление этого права.

Лицо, которое покупает права согласно опционному контракту, называется держателем опциона. Этот участник договора обладает правом его исполнить либо его не исполнять, либо продать контракт иному лицу. Другая сторона по контракту именуется надписателем опциона. Если держатель опциона пожелает реализовать свое право покупки, надписатель обязан выполнить условия поставки базисного актива.

Различают кол-опцион, который дает право на покупку базис­ного актива, и пут-опцион, дающий право продать базисный актив в течение срока, указанного в контракте.

Пут-опционы покупают для извлечения выгоды от ожидаемого снижения цен базисного инструмента, для хеджирования ожидаемой продажи ценностей (страхования от риска изменения рыночных цен, валютных курсов, процентных ставок в течение срока сделки).

Кол-опционы приобретают при ожидании роста цены базисного актива, страхуя, таким образом, рыночную позицию покупателя.

Опционный контракт и первого и второго типа заключается по фиксированной цене, которая не изменяется в течение оговоренного в договоре периода времени. Участники опционной сделки могут получить либо потенциальный доход, либо избежать возможных потерь.

Фьючерс (фьючерсный контракт) – это контракт (согла­шение) на покупку (продажу) базисного актива в день, уста­новленный контрактом, по фиксированной цене. Фьючерсные сделки не сопровождаются перемещением базисного актива.

Современные фьючерсные операции относятся к формам биржевой торговли и соответствуют порядку, условиям и правилам работы на бирже.

Во фьючерсном контракте фиксируются и стандартизируются все параметры: вид и количество товара, дата и место поставки. Цена фьючерса определяется как результат соотношения спроса и предложения на данный финансовый инструмент на публичном биржевом аукционе.

Целью покупки фьючерсного контракта может быть защита цены портфеля ценных бумаг с фиксированными доходами, фиксация доходов по предполагаемым инвестициям, процентов по кредитам. На отдельных локальных рынках объемы торговли финансовыми фьючерсными контрактами превышают объемы торговли базисными активами.

Форвард (форвардный контракт) – это контракт (согла­шение) об обязательной покупке (продаже) базисного ак­тива в день, установленный контрактом, по фиксирован­ной цене. Форвардные сделки сопровождаются перемещени­ем базисного актива, т.е. реальных фондовых либо других ценностей.

В форвардных контрактах контрагенты закрепляют индивидуальные условия покупки-продажи: объем поставки, сроки исполнения, условия поставки и пр. На состояние рынка форвардных сделок оказывают влияние доходность ГКО, размер ставок по межбанковским кредитам, курс иностранных валют, объемы биржевых торгов, макроэкономические и политические факторы, сезонные колебания.

Пример. Заключен договор о поставке через 60 дней 400 акций по фиксированной в момент заключения договора цене, равной 100 тыс. руб. за одну акцию. На дату исполнения договора стоимостная оценка величины обязательств покупателя акций останется неизменной, а стоимостная оценка обязательств продавца изменится, так как она зависит от рыночного курса акций.

Базисным активом производных ценных бумаг могут быть ценные бумаги, которые являются таковыми в соответст­вии с законодательством Республики Беларусь, а также де­позитные сертификаты и фьючерсные контракты. Виды базисного актива определяются биржей, в их число включены: фондовый индекс, ценная бумага, движимое имущество, стандартизированные услуги.

СВОП – это договор, который предоставляет контрагентам равные права и обязанности на взаимный обмен по истечении установленного срока определенными денежными доходами (процентными платежами, фиксированными объемами валюты и других ценностей).

Исполнение договора СВОПа на принятых условиях обязательно для сторон. Использование СВОПов характерно для внебиржевой торговли.

Варрант – это ценная бумага, дающая право на покупку одной ценной бумаги (базиса поставки) в установленный срок по фиксированной цене. Обычно варрант можно обменять на уже обращающиеся обыкновенные акции (облигации).

В настоящее время рынок производных ЦБ продолжает интенсивно развиваться. Сформировался новый его сегмент — деривативы второго порядка: опционы на фьючерсы, опционы на СВОПы и др. Кроме того, растет и число инноваций: возникли опционы, исполнение которых дает их владельцу право на новый опцион и т.п.

В Беларуси согласно Положению о производных ЦБ Национального банка Республики Беларусь к производным финансовым инструментам относятся только опционы, фьючерсы и форвардные контракты.

К прочим ЦБ относятся векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты банка и др.

Рынок векселей представлен товарными (коммерческими) векселями, в основе возникновения которых лежит финансирование товарных операций, и финансовыми векселями, не имеющими товарного покрытия.

В группу финансовых векселей входят казначейские и банковские векселя. Последние могут эмитироваться центральным и коммерческими банками.

Эмиссия казначейского векселя осуществляется с целью покрытия государственных расходов.

Выпуск векселей Центрального банка и, в частности, Национального банка Республики Беларусь направлен на ограничение воздействия рублевой денежной массы на рост цен и другие цели.

Банковский вексель выпускается для создания денежных средств и управления текущей ликвидностью.

Передача права собственности по векселю, а также подтверждение законного статуса обладателя векселя осуществляется посредством индоссамента. Лицо, поставившее свой индоссамент, становится солидарным должником по вексельному обязательству.

Депозитные и сберегательные сертификаты представляют собой свидетельство кредитной организации о депонировании денежных средств вкладчика и его праве (или праве его правопреемника) на получение по истечении установленного срока депозита и процентов по нему в банке, выдавшем сертификат.

В Республике Беларусь банковские сертификаты выпускаются в документарной форме, в белорусских рублях и в иностранной валюте. Их выпуск на предъявителя не допускается. Держателем депозитного сертификата либо его правопреемником может быть юридическое лицо либо индивидуальный предприниматель. Уступка требования по депозитному сертификату нерезиденту в Республике Беларусь запрещена. Как правило, депозитные сертификаты обращаются на вторичном рынке ценных бумаг.

Сберегательный сертификат используется в качестве инструмента сбережения средств населения. Минимальный срок обращения сберегательного сертификата – 30 дней. Эти ценные бумаги на вторичном рынке ценных бумаг не обращаются.

В отличие от основных и производные от них ЦБ, которые отражают движение финансового капитала, прочие ЦБ обращаются на денежном рынке.

8. По форме собственности ценные бумаги подразделяются на государственные и негосударственные (корпоративные, частные).

Государственные ЦБ объединяют финансовые инструменты, выпуск которых производит государство (центральное правительство, местные органы власти, учреждения и организации, пользующиеся государственной поддержкой) с целью финансирования дефицита бюджета, сглаживания неравномерности поступления налоговых платежей; погашения ранее размещенных займов и др.

Наиболее распространенными видами ГЦБ являются казначейские векселя (обязательства до года, которые реализуются со скидкой и выкупаются по номинальной стоимости) и казначейские обязательства, а также облигации государственных и сберегательных займов.

В Республике Беларусь рынок ГЦБ представлен государственными краткосрочными облигациями (ГКО) и государственными долгосрочными облигациями с купонным доходом (ГДО). В зарубежных странах выпускаются среднесрочные (ноты) и долгосрочные (боны) облигации.

ГЦБ в сравнении с другими финансовыми инструментами обладают, как правило, наибольшей ликвидностью, минимальным риском вложений, а в ряде случаев — льготным налогообложением.

Корпоративные ЦБ объединяют долевые, долговые и производные финансовые инструменты, эмитируемые хозяйствующими субъектами и другими юридическими лицами. К основным их видам относятся акции, облигации и векселя.

Акция – ценная бумага, удостоверяющая внесение средств на цели развития акционерного общества и дающая право ее владельцу на участие в управлении, на часть собственности общества при его ликвидации, на получение части прибыли хозяйствующего субъекта в форме дивидендов, преимущественное право на покупку новых акций и другие права.

Выпускаются простые (именные либо на предъявителя) и привилегированные акции. Согласно Закону Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовых биржах» различают:

- простые акции – ЦБ, удостоверяющие право владельца на долю собственности акционерного общества при его ликвидации, получение части прибыли общества в виде дивиденда и на участие в управлении обществом;

0- привилегированные акции – ЦБ, дающие их вла­дельцу право на получение дивиденда в качестве фиксирован­ного процента, на долю собственности при ликвидации обще­ства, не дающие права голоса в управлении обществом (права участия в общем собрании акционеров).

Часть прибыли акционерного общества предназначается для распределения между акционерами. Размер распределяемой части прибыли, приходящийся на одну акцию, называется дивидендом. Суммы дивидендов по простым акциям могут колебаться в широком диапазоне, а в отдельные годы могут и не выплачиваться.

- облигации – ЦБ, подтверждающие обязательст­во эмитента возместить владельцу ценной бумаги ее номиналь­ную стоимость в установленный срок с уплатой фиксирован­ного процента (если иное не предусмотрено условиями выпус­ка). Они выпускаются субъектами хозяйствования или другими юридическими лицами под залог имущества с согла­сия собственника или уполномоченного им органа.