Тема 2: Анализ эффективности и интенсивности использования капитала

1 анализ рентабельности и стоимости капитала (К)

2 ангализ оборачиваемости К

3 анализ эффективности использования заёмного К

4 анализ доходности собственного К

1

Пок-ли R характеризуют эффективность работы предприятия в целом, а так же доходность различных направлений деятельности. Эти пок-ли лучше чем прибыль отражают окончательные результаты хозяйствования, т.к. их величина показывает соотношение эффекта с наличными или использованными рес-ми

В АПХД все пок-ли R можно объединить в несколько групп:

- пок-ли, кот. характеризуют окупаемость издержек;

- … прибыльность продаж

- …доходность К и его отделных частей

Исходя из этой группировки в АПХД рассчитывают и анализируют следующие показатели R:

- R затрат = Пр\З

- R продаж = Пр\В

- R капитала = Пср\К (итого баланса)

Отдельно проводится анализ стоимости К. общая сумма средств, кот. необходимо заплатить за использование определённого объёма финн ресурсов и выраженная в % называется ценой К.

Отдельно рассчитывают цену собственного и цену ЗК.

Упращённая формула цены СК = Выплаченная сумма дивидендов\сумма собственного К*100

Цзк = Сумма выплаченных % за кредит\Сумма ЗК

Средневзвешенная Цк = Цск*Удск + Цзк*Удзк

Удск,зк подставляется в виде десятичной дроби

Существует 2 осн подхода к проблеме возможности управления ценой К во взаимосвязи со структурой К. 1 подход традиционный. Его последователи считают, что существует оптимальная структура К, когда средневзвешенная Цк минимальна.

2 подход – теория Модильяни-Миллера. Последователи считают, что структуру К нельзя оптимизировать.

Пример: по имеющимся данным изобразить динамику R оборота на графике. V выпуска в штуках с 2008 по 2011: 798, 810, 853, 752. Себестоимость всей продукции соответственно была 478 млн., 506, 522, 530. Цена единицы продукции составляла 0,9 млн., 1,2; 1,1; 1,3

Прибыль: 240,2 466 416,3 447,6

Выручка: 718,2 972 938,3 977,6

R: 33,4 47,9 44,4 46

2

ОбК предприятия – средства, обслуживающие процесс деятельности. Все ОбСредства делятся на 2 гр.:

- Об фонды (производственные запасы, незавершённое производство, полуфабрикаты)

- фонды обращения (ГП, днежные средства и дебиторскую задолженность)

Движение ОбК на предприятии м\б представлено в классической форме:

Д-Т Т-П-Т2 Т2-Д2

Анализ проводится в целом по ОбК, а также отдельно изучается каждый элемент, т.е. отдельно создаются таблицы, в которых изучается динамика запасов, Деб. Задолженности, ден. Средств и т.д.

При анализе запасов следует помнить, что сверх плановые запасы приводят к замедлению оборачиваемости, увеличению порчи сырья и материалов и к повышению складских расходов. В свою очередь, недостаток запасов может привести к перебоям в процессе производства.

Что касается Деб. Задолженности, то в процессе её анализа нужно изучить динамику, состав и давность её образования. Особое внимание следует уделить суммам, которые нереальны для взыскания или по которым истекают сроки исковой давности.

Следующим этапом анализа являются анализ оборачиваемости. Следует различать оборачиваемость всего К предприятия, в т.ч. основного и оборотного. Чаще всего рассчитывают оборачиваемость оборотного К. при этом определяют коэффициент оборачиваемости и продолжительность оборота

Коборачиваемости = В\ОбК

Продолжительность оборота, днях = 360\Коб

Пример: Запасы прошлого года составляют 98 млн.руб., отчётного года – 105 млн. 107,1

Ден средства в прошлом году – 171 млн; 158 92,4

Незавершённое производство – 54 35 64,8

ГП 259 266 102, 7

В 1973 1862 94,4

Определить относительное отклонение каждого показателя и определить, как изменяться коэффициенты оборачиваемости и продолжительность оборота (общие и каждого элемента Оборотного КАП)

ОбК 582 564 Проб, дней

Коб 3,39 3,3 106,2 109,09

Кобз 20,1 17,7 17,9 20,33

КобДс 11,5 11,78 31,3 30,56

КобНп 36,5 53,2 9,86 6,77

КобГп 7,6 7 47,37 51,43

3

Для эффективности использования ЗКап (для её анализа) в АПХД используют понятие ФИН РЫЧАГ

ФИН РЫЧАГ – финн механизм управления рентабельностью за счёт оптимизации соотношения собственных и заёмных средств.

Эффект финн рычага показывает, насколько % может увеличиться сумма собственного К за счёт привлечения Заем Средств в оборот. Другими словами предприятие изначально должно поддерживаь такую рентабельность, чтобы средств хватило хотя бы для уплаты % на кредит.

Для расчета эффекта финансового рычага в АПХД

ЭФР= (Rа - Цзк)*(1-Кн)* ЗК\СК

1 2 3

Рентабельность совокупных активов предприятия

Коэффициент налогооблажения

Заёмный и собственный капитал

Данная формула имеет 3 составл.

1 – дифференциал – показывает разницу между уровнем экономической рентабельности и средней ставкой % за кредит

2 – налоговый корректор – в какой степени проявляется эффект ФРычага в связи с различным уровнем налогооблажения прибыли

3 – плечо финансового рычага – характеризует силу его воздействия

ПОложительный ЭФР возникает, когда Rа больше Цзк. В этом случае предприятие ещё может привлекать заёмные средства. Если меньше – возникает отрицательный ЭФР и привлечение ЗК может привести к банкротству

Для учёта инфляции в формулу ЭФР добавляется темп инфляции в виде десятичной дроби

4

Рентабельность собственного К замыкает всю пирамиду показателей эффективности функционирования предприятия. Вся деятельнсоть предприятия должнна быть направлена быть направлена на увеличение суммы СК и на повышение уровня его доходности. Рассчитиывается такая рентабельность отношением суммы чистой прибыли к сумме собственного К::

ЧП\ск

Данная Рентабельность связана с рентабельностью активов. Чтобы это увидеть необходимо расширить факторную модель:

Умножить на П\П и на аКтивы\активы

Следовательно

Рск Дчп*Rа*МК

Мультипликатор – объём активов которые опираются на фундамент собственного капитала

Факторный анализ проводится по этой модели способом абсолютных разниц

5

неМА – всё то, что не имеет мат-вещ формы, но может приносить предприятию прибыль.

Отоносят: патенты, лицензии, программные продукты, торговые марки.

Инвестиции в немат активы окупаются в течении определённого периода за счёт доп прибыли, получаемой предприятием в результате их использования. При этом объектами анализа могут быть:

- объём и динамика нем мат активов

- структура

- рентабельность

- фондоотдача

- ликвидность

В ходе анализв нем акт классиф:

- по видам ()

- по источникам поступления

- по срокам полезного действия

- по степени правовой защищённости

- по престимжности

- по ликвидности

- по степени использования в производстве

При анализе нем активов все объекты группируются в зависимости от причин.

К ним относят списание в связи с окончанием срока службы, продажа и безвозмездная передача.

Эффект от использования нем акт. Выражается в общих резудльтатах хоз деятельности: в снижении затрат на производство, в увеличении объёма сбыта, в увеличении прибыли, в повышении платёжеспособности.

Пример

Составить таблицу, отразить изменения рентабельности нем акт предприятия и их фондоотдачи.

Известно, что прибылдь от реализации 1115 млн. 1895

Выручка от реализации 6100 9500

Сред стоимость нем акт 2068 2934

Показатели	баз	отч	Стр + -
П	1115	1895	780
В	6100	9500	3400
НА	2068	2934	866
Рент НА	53,9	64,6	10,7
Фо	2,9	3,2	0,3