Организаторы торговли на рынке ценных бумаг.

Организаторы торговли на рынке ценных бумаг - профессионалы фондового рынка, осуществляющие деятельность по предоставлению услуг, способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами. К числу организаторов торгов в первую очередь относятся фондовые биржи.

ФБ в России первоначально создавались как акционерные общества. Акционеры не могли рассчитывать на дивиденды (по уставу). В Москве ФБ была создана в 1991 году, биржа просуществовала 10 лет. Почему это было оправдано:

1. ФБ создавались в условиях экономической нестабильности и спада производства, а любой вид коммерческой деятельности приобретал в этих условиях еще и рискованный характер. Поэтому фондовым биржам необходимо было путем привлечения средств учредителей сформировать определенный капитал, без которого было невозможно в дальнейшем развернуть полную деятельность биржи и функционировать уже в качестве некоммерческой бесприбыльной организации.

2. Возрождение биржевой деятельности (1914 г. – 115 бирж в России) происходило в отсутствии соответствующего законодательства, отсутствовали запреты и ограничения на организацию бирж и их функционирование.

Первое привило игры на фондовой бирже, когда формируется рынок, относится к середине 1992 года, был принят ФЗ "О товарных биржах и биржевой торговле", он предусматривал контроль за биржей со стороны государственных органов...

Позже, апрель 1996 года – "О рынке ЦБ", всем фондовым биржам (ММВБ – валютная, она так и остается АО) было предписано преобразоваться из АО в некоммерческие партнерства, и дан был срок (год, потом продлили). В С-Пб – «некоммерческое партнерство ФБ «Санкт-Петербург»».

Поправки к ФЗ «О РЦБ» в 2000 году (или в 2002?) привели к тому, что с 2002 года фондовые биржи в РФ имеют право сами выбирать организационно-правовую форму деятельности из двух предложенных: либо это некоммерческие партнерства, либо акционерные общества.

Лидирует на сегодня в мире фондовая биржа NYSE, с 1972 года это «неприбыльная корпорация» (как правило, подразумевает АО), а до этого – «добровольная ассоциация». Токийская биржа – «неприбыльная членская организация», Франкфуртская –«полугосударственная организация».

Как же, за счет чего же может существовать / функционировать некоммерческая организация (партнерство, в частности)? Источники формирования средств:

1). Прежде всего, это единовременные и регулярные поступления от членов партнерства (вступительные и членские взносы).

2). Отчисления в пользу биржи от вознаграждения, получаемого ее членами в результате сделок с ЦБ, причем фондовая биржа сама устанавливает порядок и размеры взимания этих отчислений от вознаграждения, но биржа не имеет права в связи с этим устанавливать сама размеры самого этого денежного вознаграждения.

3. Сборы и другие платежи за услуги, оказываемые биржей, но в рамках обслуживания фондового рынка: с эмитента взимается т.н. регистрационный сбор (за листинг), регулярные взносы на поддержание биржевого списка в надлежащем порядке.

4. Штрафы, взимаемые за нарушение требований биржевой торговли.

5. Добровольные имущественные взносы, как от членов партнерства, так и от третьих лиц.

Доходы ФБ между тем ограничиваются суммами, необходимыми для нормального функционирования организованного рынка (биржи) и ее развития, включая техническое оснащение биржи, издание информационной и справочной литературы.

Доходы от деятельности партнерства не могут быть разделены / перераспределены между его членами и используются исключительно в уставных целях.

Членство в фондовой бирже, вместе с тем, привлекательно не неприбыльным вложением капитала, а возможностью создания и использования насыщенного информационного пространства, отражающего реальную конъюнктуру фондового рынка, а также теми привилегиями, которые члены партнерства получают в ходе торгов. К примеру, привилегии при работе с некоторыми видами ценных бумаг - право приобретать те ценные бумаги, количество которых ограничено (привилегия первоочередной покупки ценных бумаг, которых ограничено количество).

Фондовая биржа организует вою торговлю только между членами, и вправе устанавливать количественное ограничение числа ее членов (в РФ ст. 12 ФЗ "О рынке ценных бумаг"). На NYSE количественное ограничение, например, число 1366 (а я думал, что это ограничение на нашем молодом, развивающемся рынке).

Члены биржи имеют право:

- бесплатно посещать торги;

- пользоваться услугами биржи, и техническими средствами;

- совершать сделки от своего имени и за свой счет, исполняя функции дилера, а также от имени и за счет клиента, исполняя функции брокера;

- имеют право принимать участие в разделе имущества после ликвидации биржи;

- а так же имеют право участвовать в управлении фондовой биржей.

Зачеты:

430/2 группа - с 15:00.

Старосте зайти на кафедру (310 ауд.) до 5 часов!!!

РЦБ, семинар 1 +

07.10.2006

Алексеев Василий Александрович

На семинарах:

• большая часть времени будет отведена докладам;

• каждый должен подготовить минимум один доклад;

• доклады слушать, обсуждать;

• доклады должны быть соответствующим образом (в свободной форме, без каких-либо особенных требований) оформлены и сданы;

• также будут небольшие работки в виде тестов с вариантами ответов.

Темы докладов на следующий семинар:

1. История российского фондового рынка с 1991 года (особенности, тенденции):

• Становление фондового рынка 1991-1996 (1997) гг.

• Кризис 1998 года, выход из него.

• Ситуация с 2000 года по настоящее время, перспективы.

2. АДР – американские депозитарные расписки: сущность, разновидности, особенности.

Функции фондового рынка:

• перераспределительная функция;

• функция финансирования дефицита бюджета всех уровней;

• функция централизации капитала;

• учетная функция;

• стимулирующая функция;

Дополнительные:

• функция перераспределения рисков;

• функция ценообразования;

• информационная функция.

Поставщики капитала: население, банки (финансовые посредники);

Заемщики капитала: предприятия, государство.

Определение ценной бумаги – ГК, 7 глава, ст. 142-149.

Облигации – права требования.

Преимущественно обращаются на рынке – бездокументарные ЦБ.

Реестр => выписка из реестра.

Ценные бумаги по способу удостоверения прав владельцев ЦБ делятся на:

• на предъявителя;

• именные;

• ордерные.

Ордерные – права, ей [этой ЦБ] удостоверяющиеся, могут принадлежать не только лицу, названному в ней, но и назначенному уполномоченному лицу (вексель, например).

Индоссамент – передаточная надпись:

• бланковый – без указания лица;

• ордерный – с указанием лица, перед которым обязательства должны быть исполнены.

Понятие срочность относится только к долговым ценным бумагам:

	США	Великобритания	Россия
краткосрочные	до 2-3 лет	до 5 лет	до 1 года
среднесрочные	от 2 до 10 лет	5-15 лет	1-5 лет
долгосрочные	более 10	более 15 лет	более 5 лет

В ряде стран долговые ЦБ классифицируются по срокам обращения (Россия), и соответствующему названию (США). В Великобритании они классифицируются исходя от того, сколько осталось до момента погашения (долгосрочные => среднесрочные => краткосрочные).

Облигации в зависимости от величины процентных выплат классифицируются так:

• с фиксированной купонной ставкой;

• дисконт – покупка по цене ниже номинала;

• с плавающей купонной ставкой;

• бессрочные – эмитент может выплатить в любой момент времени;

• конвертируемые (в акции);

• индексированные – выплаты изменяются в зависимости от инфляции.

Классификация по роли:

• Основные – акции и облигации;

• Вспомогательные – чеки, банковские сертификаты и векселя;

• Производные (диревативы) – опционы, фьючерсы (право на покупку актива).

Классификация по статусу эмитента:

• государственные;

• субнациональные (субъектов);

• корпоративные.

РЦБ, семинар 2 +

21.10.2006