Лекция 4 ценные бумаги и их виды. Классификационные характеристики ценных бумаг

Ценные бумаги как объекты гражданских прав имеют свободный характер перехода от одного лица к другому в порядке универсального правопреемства и не ограничены в обороте. Они могут быть документарными и бездокументарными. Ценные бумаги выступают как экономическая и юридическая категории. Они делятся на два больших класса — основные и производные.

Классификация ценных бумаг — это деление ценных бумаг на виды по определенным признакам. Под видом ценных бумаг понимают совокупность, для которой все существенные признаки являются общими, одинаковыми.

Классификация видов ценных бумаг — это деление видов ценных бумаг на подвиды, которые, в свою очередь, могут подразделяться на более мелкие подвиды. Например, облигация — один из видов ценных бумаг. Облигация может быть купонной и бескупонной. Бескупонная облигация может быть выигрышной и дисконтной.

По основным характеристикам (признакам) ценные бумаги можно классифицировать следующим образом (табл.1). Каждая группа ценных бумаг включает их подвиды. Это деление обусловлено особенностями фондового рынка и законодательства той или иной страны.

Как юридическая категория ценные бумаги определяют следующие права:

• владение ценной бумагой;

• удостоверение имущественных и обязательственных прав;

• право управления;

• удостоверение передачи или получения собственности.

Ценные бумаги как экономическая категория имеют определенные свойства и характеристики:

• ликвидность;

• доходность;

• курс;

• надежность;

• наличие самостоятельного оборота;

• потенциал прироста курсовой стоимости.

Таблица 1

Классификация ценных бумаг

Классификационный признак	Виды ценных бумаг
Срок существования	Срочные — ценные бумаги, имеющие установленный срок существования (долго-, средне- и краткосрочные) Бессрочные — ценные бумаги, существующие вечно
Происхождение	Первичные — ценные бумаги, основанные на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги (акции, облигации, векселя, закладные и др.) Вторичные — ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных ценных бумаг (варранты на ценные бумаги, депозитарные расписки и др.)
Формы существования	Бумажные, или документарные Безбумажные, или бездокументарные
Национальная принадлежность	Отечественные Иностранные
Тип использования	Инвестиционные, или капитальные - ценные бумаги, являющиеся объектом вложения капитала (акции, облигации, фьючерсные контракты и др.) Неинвестиционные — ценные бумаги, которые обслуживают денежные расчеты на товарных или других рынках (векселя, чеки, коносаменты)
Порядок владения	Предъявительские — ценные бумаги, которые не фиксируют имени их владельца, и их обращение осуществляется путем передачи от одного лица к другому. Именные — ценные бумаги, содержащие имя их владельца и регистрируемые в специальном реестре Ордерные — именные ценные бумаги, передаваемые другому лицу путем совершения на них передаточной надписи (индоссамента)
Форма выпуска	Эмиссионные — ценные бумаги, выпускаемые обычно крупными сериями, в больших количествах. Неэмиссионные - ценные бумаги, выпускаемые поштучно или небольшими сериями.
Форма собственности	Государственные Негосударственные - ценные бумаги, которые выпускаются в обращение корпорациями (компаниями, банками, организациями) и даже частными лицами
Классификационный признак	Виды ценных бумаг
Характер обращаемости	Рыночные, или свободно обращающиеся Нерыночные (обращение ценных бумаг может быть ограничено, и ценную бумагу нельзя продать никому кроме ее эмитента и через оговоренный срок)
Уровень риска	Безрисковые и малорисковые. Рисковые
Наличие дохода	Доходные Бездоходные
Форма вложения Средств	Долговые — ценные бумаги, обычно имеющие фиксированную процентную ставку и являющиеся обязательством выплатить сумму долга на определенную дату в будущем (облигации, банковские сертификаты, векселя и др.) Владельческие долевые — ценные бумаги, дающие право собственности на соответствующие активы (акции, варранты, коносаменты и др.)
Экономическая сущность (вид прав)	Акции Облигации Векселя и др.

Акции — это ценные бумаги, выпускаемые акционерными обществами (корпорациями), удостоверяющие внесение средств на цели развития предприятия и дающие их владельцам определенные права. Различают обыкновенные и привилегированные акции.

Обыкновенные акции удостоверяют участие в акционерном капитале, предоставляют возможность управления акционерным обществом, дают право голоса (1 акция = 1 голос), право на получение дивидендов, части имущества акционерного общества при его ликвидации после удовлетворения требований кредиторов и отсутствия иной задолженности.

Наряду с выпуском обыкновенных акций акционерное общество имеет право размещать также привилегированные акции, причем доля привилегированных акций не должна превышать 25% общего объема уставного капитала общества. Акции называются привилегированными, так как владельцы этих акций имеют привилегии по сравнению с держателями обыкновенных акций.

Общество может выпускать несколько типов привилегированных акций, каждый из которых содержит свой объем привилегий. Описание привилегий по каждому типу акций производится в уставе общества. Предоставление привилегий можно рассматривать как своеобразную компенсацию по этим акциям за то, что их владельцы не имеют, как правило, права голоса. Акционеры - владельцы привилегированных акций участвуют в общем собрании акционеров с правом голоса лишь при решении вопросов о реорганизации и ликвидации общества, а также приобретают право голоса при рассмотрении ситуаций, в которых могут быть нарушены их интересы.

По привилегированным акциям в уставе общества должны быть определены размер дивиденда и ликвидационная стоимость в денежной сумме или в процентах от номинальной стоимости акций.

Размер дивиденда и ликвидационная стоимость по привилегированным акциям считаются также определенными, если в уставе общества установлен только порядок их определения.

Акция – ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца на долю в собственных средствах акционерного общества, на получение дохода от его деятельности и, как правило, на участие в управлении этим обществом. Средства, вырученные акционерным обществом от продажи акций, является источник формирования производственных и непроизводственных основных и оборотных средств.

Акция – способ быстрого межотраслевого перелива капиталов, метод вовлечения денежных средств граждан и институциональных инвесторов и хозяйство (предпринимательскую деятельность) и способ получения ими доходов от вложения этих средств.

В отличие от облигаций, акции не являются долговым обязательством акционерного общества; деньги, поступившие ему от продажи акций, представляют собственность акционерного общества; их не надо возвращать держателям акций.

Виды акций:

Именные и на предъявителя.

Привилегированные (преференциальные) и обыкновенные. Держатели привилегированных акций имеют два преимущества:

Во-первых, в случае ликвидации акционерного общества вначале удовлетворяются претензии кредиторов, затем – держателей привилегированных акций и, наконец, держателей обыкновенных акций.

Во-вторых, держатели привилегированных акций получают фиксированные дивиденды, тогда как дивиденды держателям обыкновенных акций не гарантированы. В то же время привилегированные акции, как правило, не дают их владельцам право голоса, а обыкновенные акции дают такое право.

Привилегированные акции могут быть:

А) кумулятивными – по ним выплачиваются накопленные дивиденды. Если, например, на привилегированную акцию установлен дивиденд 5%, но компания в данном году смогла выплатить только 3 %, то в следующем году она должна выплатить 7%;

Б) конвертируемыми – их можно обменять на обыкновенные по заранее определенной цене;

В) с плавающим курсом – дивиденд пол ним «привязывается» к процентной ставке банка;

Г) возвратными и невозвратными. Возвратные акции компания имеет право «отозвать» путем выкупа.

Обыкновенные акции – это акции, которые дают их владельцу право голосования на собраниях акционерного общества и приносят дивиденд, который колеблется в зависимости от прибыли предприятии.

Существуют следующие виды пакетов акций:

75%+1 – абсолютный контроль над деятельностью АО;

50%+1 – возможность проводить в АО ключевые решения;

25%+1 – блокировочный пакет, дающий возможность блокировать принятие многих решений;

10% - дающий право требовать созыва внеочередного собрании и проверки финансово-отчетной деятельности АО;

2% - право выдвинуть два предложения в повестку дня и выдвинуть свою кандидатуру в Совет директоров;

1% - право обратиться с иском в суд о возмещении убытков, причиненных АО.

Голосуя, акционеры осуществляют контроль за деятельностью правления общества. Для большинства акционеров это право является лишь формальностью, что связано с ведением голосования не по формуле «один человек – один голос», а по формуле «одна акция – один голос». Следовательно, реально управлять акционерным обществом могут только те акционеры, которые сосредоточили в своих руках достаточно большой пакет акций. Те же акционеры, которые имеют в руках по одной, две, три акции, оказываются практически отстраненными от управления.

Контрольный пакет акций – это пакет акций, обеспечивающий его владельцу (владельцам) контроль над деятельностью общества.

Формально, чтобы контролировать деятельность общества, необходимо иметь на руках 50%+1 акцию. В действительности капитал обычно распылен между многими мелкими акционерами, поэтому величина контрольного пакета акций может опуститься до 5-10% всех акций. Кроме обычных действуют привилегированные акции.

Привилегированные (преференциальные) акции – это акции, которые не дают их владельцам право голоса, но предоставляют им ряд привилегий.

Облигация и акция имеют разную степень риска для их держателей. Облигация более стабильна и потому более привлекательна для людей осторожных. Особенно стабильны государственные облигации, так как они обеспечены государством. Но процент по облигациям обычно ниже, чем дивиденд по акциям. Акция менее стабильна в связи с гораздо большей степенью риска и даже возможностью банкротства, но дает больше выгод в случае успеха. Это привлекает тех, кто не боится рисковать. В отличие от акции, облигация имеет ограниченный срок обращения, по истечении которого гасится.

Доход, приносимый акцией, называется дивидендом.

Держатели акций получают на них дивиденды, т.е. доход. Доход выплачивается за счет прибыли акционерного общества или предприятия. По привилегированным акциям акционерного общества при нехватке прибыли выплата дивидендов производится за счет резервного фонда общества. Дивиденд может быть промежуточный и окончательный.

Промежуточный дивиденд выплачивается один раз в год. Его размер устанавливается общим годовым собранием акционеров по результатам работы за год с учетом выплаты промежуточных дивидендов. Фиксированный дивиденд по привилегированным акциям определяется при их выпуске.

Дивиденд не выплачивается по акциям, которые не были выпущены в обращение или находятся на балансе общества. Дивиденд может выплачиваться также акциями (этот процесс называется капитализацией прибыли) или, если это предусмотрено в уставе акционерного общества, облигациями, товарами.

Казалось бы, владелец акции, и владелец облигации вносят свои денежные средства в общий капитал акционерного общества. В чем же тогда различие между ними? Главное отличие заключается в том, что акционер – не кредитор акционерного общества как владелец облигации, а собственник его в пределах того количества акций, которым он обладает. Из этого вытекает очень важное следствие:

В отличие от облигации акции таят в себе перспективу многократного умножения стартовой стоимости, что связано с ростом акционерного капитала.

Сертификат акции – ценная бумага, которая является свидетельством владения поименного в нем лица определенным числом акций общества. Акционеру бесплатно выделяется один сертификат на все принадлежащие ему акции в случае их полной оплаты.

Реквизиты сертификата: номер, количество акций, номинальную стоимость, наименование эмитента, статус эмитента, категорию акции, наименование (имя) владельца, ставку дивиденда привилегированной акции, подписи двух ответственных лиц общества, печать общества, условия обращения, наименование и местонахождение общества.

Реквизиты акции: наименование акционерного общества и его местонахождение, наименование (акция), порядковый номер, дата выпуска, вид (простая или привилегированная), номинальная стоимость, имя держателя (для именной акции), размер уставного фонда общества на день выпуска акций, количество.

Акции могут расщепляться и консолидироваться. При расщеплении одна акция превращается в несколько акций, что приводит к соответствующему уменьшению рыночной цены одной акции. Например, цена акции «А» на рынке равна 100 долл. Вместо нее выпускаются четыре акции «Б» (для этого у владельца акций изымается старый сертификат, взамен ему выдается новый, где указывается новое число акций, в 4 раза большее). Цена одной акции «Б» установится на рынке около 25 долл. При консолидации число акций «А» превращается в меньшее число акций «С», что приводит к соответствующему увеличению рыночной цены одной акции. Например, цена акции «А» на рынке равна 5 долл. Вместо 100 акций «А» выпускаются 10 акций «Б». Цена одной акции «Б» составит на рынке около 50 долл.

Валовая прибыль образуется как разница между выручкой и издержками предприятия. Из валовой прибыли вычитаются проценты за кредит, налоги. Оставшаяся прибыль называется чистой.

Рассмотрим привилегированные акции типа А, Б, появившиеся в России в ходе приватизации, и "золотую акцию".

Выпуск привилегированных акций типа А и Б предусматривался ст. 5 раздела IV «Положения о коммерциализации государственных предприятий с одновременным преобразованием в акционерные общества открытого типа», утвержденного Указом Президента РФ от 1 июля 1992 г. №721.

Акции типа А выпускались в размере 25% уставного капитала и предназначались для передачи тем работникам предприятия, которые при акционировании предприятия получили соответствующие льготы по первому варианту. Владельцы таких акций имели право на получение ежегодных фиксированных дивидендов с выплатой не позднее 1 мая. Сумма, направляемая на выплату дивидендов по привилегированным акциям типа А. Устанавливалась в размере 10% чистой прибыли общества по итогам финансового года. Эти акции не обеспечивали их владельцам права голоса, но предоставляли право присутствовать на общих собраниях акционеров и вносит предложения по обсуждаемым вопросам.

Держателем привилегированных акций типа Б, выпущенных при учреждении акционерного общества в порядке приватизации государственного или муниципального предприятия, выступает соответствующий фонд имущества. Для выплаты дивидендов по таким акциям направляется 5% чистой прибыли. Размер дивиденда по привилегированным акциям типа А и Б не должен быть ниже дивиденда, выплачиваемого по обыкновенным акциям.

Правительство РФ и Государственный комитет РФ по управлению государственным имуществом вправе принимать решение о выпуске при эмиссии акций «золотой акции». «Золотая акция» находится в государственной собственности, и владельцем ее выступает соответствующий фонд имущества.

«Золотая акция» предоставляет ее владельцу право вето при принятии собранием акционеров решений по следующим вопросам:

• внесения изменений и дополнений в устав общества или утверждения новой редакции устава;

• реорганизации общества или его ликвидации;

• залога, сдачи в аренду, продажи или отчуждении другими способами имущества, состав которого определяется учредительными документами общества;

• образования дочерних предприятий и участия акционерного общества в других предприятиях.

«Золотая акция» дает право вето на срок до трех лет. Устанавливается этот срок при ее выпуске.

Передача акции в залог или траст не допускается. Продажа «золотой акции» до истечения срока ее действия допускается только с разрешения органов, принявших решение о приватизации при учреждении акционерного общества (Правительства или Государственного комитета РФ по управлению государственным имуществом).

Задача-пояснение

Предположим, имеется акционерное общество с величиной акционерного капитала в 30 млн. руб., разбитого на 3000 акций по 10000 руб. каждая. По окончании года работы акционерное общество получило прибыль в размере 9 млн. руб. Из полученной прибыли одна часть будет выплачена акционерам в виде дивидендов на их акции (например, 3 млн. руб.), вторая часть, которая называется нераспределенной прибылью корпорации (например, 6 млн. руб.) будет реинвестирована, т.е. израсходована на расширение производства. Величина собственного капитала общества возрастет с 30 млн. руб. до 36 млн. руб. Стоимость компании возросла, следовательно, доля одной акции в общем каптале составит уже не 10000 руб., а 12000 руб. (36 млн. руб.: 3000 акций).

В последующие годы дивиденды будут начисляться по-старому, т.е. из расчета 1 акция = 10000 руб. Но возросшая доля одной акции в общем капитале будет для акционера ощутима. Во-первых, капитал в 36 млн. руб., очевидно, принесет больше прибыли, чем капитал в 30 млн. руб. Следовательно, дивиденд, который будет получен в следующем году, будет выше дивиденда этого года. В этом году дивиденд на одну акцию составил:

Дивиденд = 30000руб. / 3000 акций = 1000 руб.

В следующем году, если все условия окажутся неизменными, капитал в 36 млн. руб. принесет прибыли 10,8 млн. руб., из которых 3,24 млн. руб. пойдут на выплату дивидендов, размер которых составит:

Дивиденд = 3240000руб. / 3000 акций = 1080 руб.

При ликвидации акционерного общества акционеру выплачивается не его первоначальный вклад в 10000 руб., а «настоящая» доля за вычетом долгов общества, приходящихся на одну акцию.