2. Дисконтирование, его назначение и использование при оценке эффективности инвестиций

Дисконтирование – способ определения исходных сумм затрат или конечных результатов по средством использования коэффициента дисконтирования. Он позволяет приводить будущие денежные поступления к текущей стоимости. Этот коэффициент широко используется при решении экономических задач в области банковской и страховой деятельности, при определении экономической эффективности инвестиций. Дисконтирование является процессом обратным начислению сложных (простых) процентов.

d = ,

где Е – ставка дисконта.

Таким образом дисконтирование позволяет учитывать различие в сроках проектирования, строительства и освоения инвестиционного проекта, а также распределения по годам затрат и результаты. Считается, что период дисконтирования, как правило, должен быть равен сроку функционирования объекта.

3. Будущая и текущая стоимости денег

Оценка экономической эффективности инвестиционных проектов осуществляется с помощью системы различных показателей и критериев, которые имеют одну важную особенность – используемые при их определении доходы и расходы рассредоточены во времени, а поэтому их необходимо приводить к базовому времени. Причиной является то, что неодинакова ценность денежного средства во времени, т.е. рубль, вложенный сегодня в инвестиции не тождественен рублю через 1 год, 2 года и т.д.

В процессе дисконтирования и оценки эффективности инвестиций используют такие понятия, как будущая и текущая стоимость денег.

Будущая стоимость денег (Р) – это их стоимость, инвестированная на настоящий момент, но которую они (деньги, средства) будут иметь через определенное время с учетом ставки процента. Ее расчет связан с наращением этой стоимости путем добавления к первоначальной сумме размера процентных платежей по принятой процентной ставке.

P = ,

где - множитель наращения;

Р – будущая стоимость;

К – текущая стоимость;

t – число периодов.

Текущая стоимость денег - это сумма будущих денежных поступлений, приведенных к текущему периоду с использованием дисконтной ставки (ставки процента). Этот процесс является обратным наращению и определяется вычитанием из будущей (конечной) стоимости средств дисконта (суммы процента).

С помощью текущей стоимости можно определить сколько средств нужно вложить сегодня, чтобы получить заранее установленную сумму через определенный период.

Текущая или начальная стоимость денег рассчитывается:

4. Методы расчета экономической эффективности, основанные на дисконтировании денежных поступлений

Метод определения чистой текущей стоимости

Чистая текущая стоимость – разница между суммой денежных поступлений от реализации инвестиционного проекта приведенных к нулевому моменту времени и суммой дисконтированных затрат необходимых для реализации этого проекта.

Чистая текущая стоимость показывает, действительно ли данные инвестиции в течение жизненного цикла достигают использованного в расчетах уровня доходности.

При расчетах чистой текущей стоимости сначала нужно определить ставку дисконтирования i, которая представляет собой обычный уровень возможной доходности. Ставка дисконтирования должна быть минимальной нормой прибыли, ниже которой инвестор счел бы для себя вложения инвестиций невыгодным делом.

Формула расчета чистой текущей прибыли при одноразовых инвестициях следующая:

NPV=

Или

NPV=

Где P- поступления денежных средств в конце каждого периода.

NPV – чистая текущая стоимость.

К – первоначальные одноразовые инвестиции.

Для многоразовых инвестиций:

NPV=

Для определения чистой прибыли от инвестиций используют следующую формулу:

Для одноразовых инвестиций ЧП =

Для многоразовых инвестиций ЧП = , где ЧП – чистая прибыль.

Если чистая прибыль больше нуля, то инвестор может вкладывать свой капитал.

Чистая текущая стоимость для инвестиций с неограниченным сроком жизни и постоянно возрастающей величиной годового дохода определяется:

NPV= , где

H – ожидаемый постоянный темп роста ежегодных поступлений денежных средств.

Этот метод широко распространен для оценки эффективности инвестиций. В связи с тем, что критерий “чистая текущая стоимость” обладает достаточной устойчивостью при различных комбинациях исходных условий и находить более рациональное решение.

Используя значение чистой текущей стоимости инвестиций, рассчитанной по разным процентным ставкам, можно определить оптимальное значение для инвестиционного проекта.

i =

разница между i1 и i2 не должна превышать 2.

Метод расчета рентабельности инвестиций

Этот метод представляет собой отношение приведенных доходов к приведенным на ту же дату инвестиционным расходам. Он позволяет определить в какой мере возрастают средства инвестора на один рубль инвестиций.

Рентабельность инвестиций может рассчитываться для одноразовых и многоразовых.

R=

Если чистая текущая стоимость положительна, то и рентабельность будет больше нуля и наоборот, если рентабельность больше 1, то такой инвестиционный проект можно принимать к реализации. Рентабельность дает возможность исследовать инвестиционный проект в двух направлениях:

1. с ее помощью можно определить “меру устойчивости” инвестиционного проекта. Например, если рентабельность равна 2, то рассматриваемый проект будет непривлекательным для инвестора в том случае, если будущие денежные поступления будут меньшими более чем в 2 раза;

2. рентабельность дает аналитикам инвестиций надежный инструмент для ранжирования различных инвестиционных проектов с точки зрения их привлекательности.

Несмотря на то, что определение рентабельности инвестиций это не сложный процесс, но он связан с определенными трудностями, особенно когда инвестиции осуществляются не сразу одной суммой, а по частям на протяжении нескольких лет.

Метод расчета внутренней нормы прибыли

Внутренняя норма прибыли (IRR) это норма доходности, при которой дисконтированная стоимость оттоков равна дисконтированной стоимости притоков, т.е. это коэффициент, при котором дисконтированная стоимость чистых поступлений равна дисконтированной стоимости инвестиций, а величина чистой текущей стоимости равна нулю. Для расчета используют те же методы, что и для чистой текущей стоимости, т.е. для одноразовых инвестиций:

IRR=

Для многоразовых инвестиций:

IRR=

Из этих формул находят величину i, для которого при определенных значениях R чистая текущая стоимость равна нулю. Этот коэффициент и есть внутренняя норма прибыли. Внутренняя норма прибыли представляет собой уровень доходности средств, направляемых на цели инвестирования. Смысл расчета данного коэффициента при анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем:

Он показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, который может быть связан с данным проектом. Если проект финансируется за счет средств коммерческого банка, то он показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным.