- •Базируется на ценах, реально выплаченных за акции сходных компаний на фондовых рынках
- •Ценовый мультипликатор – это коэффициент, показывающий соотношение между рыночной ценой предприятий или акции и финансовой базой
- •На величину стоимости нефункционирующих активов.
- •На избыток (недостаток) собственного оборотного капитала.
- •Метод сделок (продаж)
- •Тема: затратный подход в оценке бизнеса
- •М етод стоимости чистых активов
- •Определение рыночной стоимости недвижимого имущества предприятия
- •Применение доходного подхода
- •Метод капитализации
- •А) Метод определения коэффициента капитализации с учетом возмещения капитальных затрат
- •Метод кумулятивного построения - метод определения ставки дохода на капитал
- •Метод связанных инвестиций, или техника инвестиционной группы
- •Б) Метод прямой капитализации
- •Метод дисконтированных денежных потоков
- •Применение сравнительного (рыночного) подхода для оценки недвижимости
- •Метод сравнения продаж
- •Метод валового рентного мультипликатор
- •Поправки не вносятся!
- •Применение затратного подхода
- •Оценка стоимости земельного участка
- •Б) Метод средневзвешенного коэффициента капитализации
- •Определение затрат на воспроизводство или замещение зданий, сооружений
- •Определение износа зданий и сооружений
- •Оценка рыночной стоимости машин и оборудования
- •Затратный подход в оценке машин и оборудования
- •Определение затрат на воспроизводство или замещение без учета износа
- •Расчет износа
- •Б) Функциональное устаревание, обусловленное избыточными эксплуатационными расходами
- •Сравнительный (рыночный) подход
- •Доходный подход
- •Оценка стоимости нематериальных активов
- •Случаи оценки товарного знака:
- •Оценка рыночной стоимости финансовых вложений
- •Определение рыночной стоимости облигаций
- •Оценка облигации с купоном с постоянным уровнем выплат
- •Это активный вид оценки, на основе результатов которого многими заинтересованными сторонами принимаются управленческие решения;
- •Высокая степень зависимости третьих сторон от результатов оценки
Тема: СРАВНИТЕЛЬНЫЙ (РЫНОЧНЫЙ) ПОДХОД К ОЦЕНКЕ ПРЕДПРИЯТИЯ
Сравнительный подход применяется, когда существует достоверная и доступная для анализа информация о ценах и характеристиках объектов-аналогов
МЕТОД РЫНКА КАПИТАЛА |
МЕТОД СДЕЛОК (ПРОДАЖ) |
МЕТОД ОТРАСЛЕВЫХ СООТНОШЕНИЙ |
Базируется на ценах, реально выплаченных за акции сходных компаний на фондовых рынках |
Основан на ценах приобретения контрольных пакетов акций сходных предприятий либо цен приобретения целых аналогичных предприятий |
Основан на специальных формулах и ценовых показателях, используемых в отдельных отраслях производства. Формулы и ценовые показатели выводятся эмпирическим путем из данных о продажах предприятий |
МЕТОДЫ КОМПАНИИ – АНАЛОГА |
||
МЕТОД ОТРАСЛЕВЫХ СООТНОШЕНИЙ
Предприятие |
Коэффициент |
База для расчета |
Рекламное агентство |
0,7 |
Годовая выручка |
Бухгалтерская фирма |
0,5 |
Годовая выручка |
Салон красоты |
0,25 – 0,7 |
Годовая выручка + стоимость оборудования и запасов |
Ресторан |
0,25 – 0,5 |
Валовая выручка |
Туристическое агентство |
0,04 – 0,1 |
Валовая выручка |
Заправочная станция |
1,2 – 2,0 |
Месячная выручка |
Страховое агентство |
1,0 – 2,0 |
Годовые сборы |
Предприятие розничной торговли |
0,75 – 1,5 |
Чистый доход + оборудование + запасы |
Машиностроительное предприятие |
1,5 – 2,5 |
Чистый доход + запасы |
МЕТОД РЫНКА КАПИТАЛА
Базируется на ценах, реально выплаченных за акции сходных компаний на фондовых рынках
Преимущество: использование фактической информации, а не прогнозных данных
Ограничение: необходимость достоверной и детальной финансовой и рыночной информации по группе сопоставимых предприятий
ЭТАПЫ
Выбор предприятий-аналогов.
Финансовый анализ и сопоставление.
Выбор и вычисление оценочных мультипликаторов.
Применение мультипликаторов к оцениваемому предприятию.
Внесение поправок к итоговой стоимости предприятия.
ПРИЗНАКИ СОПОСТАВИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЙ-АНАЛОГОВ:
Тождество производимой продукции
Тождество объема и качества производимой продукции
Идентичность изучаемых периодов
Тождество стадий развития предприятий и размеров производственных мощностей
Сопоставимость стратегии развития предприятий
Равная степень учета климатических и территориальных различий и особенностей
Сопоставимость финансовых характеристик предприятий
В
Ценовый мультипликатор – это коэффициент, показывающий соотношение между рыночной ценой предприятий или акции и финансовой базой
качестве финансовой базы должен выступать показатель финансовых результатов либо за последний отчетный год, либо за последние 12 месяцев, либо средняя величина за несколько лет, предшествующих дате оценки
МУЛЬТИПЛИКАТОРЫ |
|
ИНТЕРВАЛЬНЫЕ |
МОМЕНТНЫЕ |
|
|
ПРИМЕНЕНИЕ МУЛЬТИПЛИКАТОРОВ |
|
Цена/Прибыль |
Чистая прибыль (крупные предприятия); прибыль до уплаты налогов (мелкие компании) Для оценки предприятия с высоким удельным весом активной части основных фондов |
Цена/Денежный поток |
Для оценки предприятий, в активах которых преобладает недвижимость, при небольшой убыточности, незначительной прибыли, несоответствии фактического полезного срока службы основных фондов периоду амортизации, принятому в финансовом учете |
Цена/Дивиденды |
Дивиденды – фактические и потенциальные выплаты. Если цель – поглощение предприятия – фактические выплаты; при оценке контрольного пакета – потенциальные выплаты. Применяется, если дивиденды выплачиваются стабильно в аналогах и в оцениваемой компании, либо способность платить дивиденды может быть обоснованно спрогнозирована |
Цена/Выручка |
Для оценки предприятий сферы услуг. Обязательно учитывать структуру капитала оцениваемого предприятия и аналога!!! Процедура оценки:
|
Цена/Балансовая стоимость |
На дату оценки, на последнюю отчетную дату. Балансовая стоимость – это чистые активы! Для оценки холдинговых компаний |
Цена/Чистая стоимость активов |
|
-
ПРИМЕНЕНИЕ МУЛЬТИПЛИКАТОРОВ К ОЦЕНИВАЕМОМУ ПРЕДПРИЯТИЮ
Мультипликаторы по сопоставимым предприятиям должны иметь минимальный разброс величин.
Выбранные мультипликаторы следует применять к соответствующим финансовым данным по оцениваемой компании таким образом, чтобы это соответствовало способу вычисления соответствующего мультипликатора для сопоставимых компаний.
Стоимость, полученная методом рынка капитала, представляет собой стоимость неконтрольного пакета ОАО. Для контрольного пакета акций, которые не продаются на открытом рынке, необходимо добавить премию за контроль и вычесть скидку за недостаточную ликвидность.
ПОПРАВКИ К ИТОГОВОЙ ВЕЛИЧИНЕ СТОИМОСТИ: