3. Метод расчета индекса рентабельности инвестиций.

Индекс рентабельности является относительным показателем и характеризует уровень доходов на 1 затрат, т.е. эффективность вложений. Чем больше значение этого показателя, тем выше отдача каждого рубля, инвестированного в данный проект. Рассчитывается по формуле:

4.Модифицированная внутренняя норма прибыли.

Под внутренней нормой прибыли инвестиции понимают значение ставки дисконтирования R, при которой NPV проекта =0. Норма рентабельности инвестиции показывает ожидаемую доходность проекта и, следовательно, максимально допустимый уровень расходов, который может быть в данном проекте.

Для определения нормы рентабельности инвестиций применяется метод последовательных интеграций. Для этого с помощью таблиц выбираются 2 значения ставки дисконтирования R1<R2. Таким образом, чтобы в интервале R1–R2 функция NPV меняла свое значение с «+» на «–» или с «–» на «+». Затем применяют формулу:

,

где R1 – значения табулированного коэффициента дисконтирования, при котором >0, <0;

R2 – значения табулированного коэффициента дисконтирования, при котором >0, <0.

5. Метод определения срока окупаемости инвестиций.

Алгоритм расчета срока окупаемости зависит от равномерности распределения прогнозированных доходов от инвестиций. Если доход распределен равномерно по годам, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода. При получении дробного числа оно округляется до целого в сторону увеличения. Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена доходом. Общая формула расчета имеет вид:

при котором

Для удобства расчетов можно использовать дисконтирующий множитель FM2. В этом случае срок окупаемости повышается, т.е. DPP>PP, следовательно, проект приемлемый по критерию PP может оказаться неприемлемым по критерию DPP. При оценки инвестиционных проектов эти критерии могут использоваться двояко:

1. Проект принимается, если окупаемость имеет место.

2. Проект принимается только в том случае, если срок окупаемости не превышает установленного в компании некоторого лимита.

6. Метод определения коэффициент эффективности инвестиций.

Этот коэффициент рассчитывается по формуле:

,

где PN – среднегодовая прибыль по проекту;

RV – остаточная стоимость основных средств.

Расчетная часть

Задача 1.

Коммерческая организация рассматривает целесообразность приобретения новой технологической линии. Стоимость линии составляет 15 млн. грн. Период эксплуатации 5 лет. Износ оборудования насчитывается по методу прямолинейной амортизации, ликвидационная стоимость оборудования будет достаточной для покрытия затрат, связанных с демонтажем линий. Выручка от реализации продукции прогнозируется по годам в следующих объемах (тыс. грн.): 6400, 6900, 7000, 7200, 7500. Текущие затраты по годам оцениваются по такому способу: 2400 тыс. грн. В первый год с последующим ежегодным их ростом на 5%. Ставка налога на прибыль 25%. Коэффициент рентабельности авансового капитала составляет 35%, стоимость авансового капитала 30%. Срок окупаемости не более 2 лет. Целесообразен ли данный проект к реализации?

Метод 1.

NPV=6,4/(1+0,3)+6,9/(1+0,3)²+7/(1+0,3)³+7,2/(1+0,3)⁴+7,5/(1+0,3)⁵-15=1,72 тыс. грн.

Проект следует принять.

Метод 2.

NTV=6,4*(1+0,3)^5-1+6,9*(1+0,3)^5-2+7*(1+0,3)^5-3+7,2*(1+0,3)^5-4+7,5*(1+0,3)^5-5-15*(1+0,3)⁵=6,44 тыс. грн.

Метод 3.

PI=6,4/(1+0,3)+6,9/(1+0,3)²+7/(1+0,3)³+7,2/(1+0,3)⁴+7,5/(1+0,3)⁵/15=1,11 тыс. грн.

Метод 4.

Таблица 1

Год	Поток	Дисконтирующий множитель при r=10	PV при 10%	Дисконтирующий множитель при r=20	PV при 20%
0	-15	1	-15	1	-15
1	6,4	0,909	5,82	0,833	4,33
2	6,9	0,826	5,69	0,694	3,79
3	7	0,751	5,26	0,579	4,05
4	7,2	0,683	4,92	0,482	1,47
5	7,5	0,621	4,66	0,402	1,01
Σ			11,35		-0,34

IRR=15+11, 34/ (11, 34+0, 34)*(20-10) =24, 71 тыс. грн.

Метод 5.

Таблица 2

Год	Ден. Поток, млн. грн.	Дисконтирующий множ. при r=20%	Ден. Поток, млн. грн.	Возмещение инвестиций для исходного потока	Возмещение инвестиций для дисконт. потока
0	-15	1	-15	-15	-15
1	6,4	0,833	5,3312	-8,6	-9,6688
2	6,9	0,694	4,7886	-1,7	-4,8802
3	7	0,579	4,053	5,3	-0,8272
4	7,2	0,482	3,4704	12,5	2,6432
5	7,5	0,402	3,015	20	5,6582

Проект принимаем по критерию РР, т.к. срок окупаемости 3 года.

Метод 6.

Таблица 3

Расчет исходных показателей по годам

Показатели	1	2	3	4	5
Объем реализации	6,4	6,9	7	7,2	7,5
Текущие расходы	2,4	2,5	2,65	2,78	2,92
Износ	3	3	3	3	3
Налогооблагаемая прибыль	1	1,38	1,35	1,42	1,58
Налог на прибыль	0,25	0,35	0,34	0,35	0,39
Чистая прибыль	0,75	1,03	1,02	1,07	1,19
Чистые денежные поступления	3,75	4,03	4,02	4,07	4,19

PV=3,7/(1+0,3)+4,03/(1+0,3)²+4,02/(1+0,3)³+4,07/(1+0,3)⁴+4,19/(1+0,3)⁵-11=12,5 тыс. грн.

PI=3,7/(1+0,3)+4,03/(1+0,3)²+4,02/(1+0,3)³+4,07/(1+0,3)⁴+4,19/(1+0,3)⁵/15=8,56

Проект является менее эффективным, но с большими поступлениями, следовательно, его следует принять.

Задача 2.

На основании исходных данных необходимо составить оптимальный инвестиционный портфель, если имеются альтернативные проекты А, Б, В, С. Компания имеет возможность инвестировать: а) до 60 млн. грн.; б) до 100 млн. грн., при этом стоимость источников финансирования следующая: проект А: -25, 55, 30, 70; проект Б: -60, 80, 85, 95; проект В: -90, 10, 55, 80; проект С: -25, 60, 95, 20. Стоимость финансирования 10%.

а) до 60 млн. грн.: А+С: -50, 115, 125, 90.

б) до 100 млн. грн.: А+Б:-85, 135, 115, 165.

Б+С: -85, 140, 180, 115.

Расчет чистого приведенного эффекта для проектов.

NPV_А+С=115/ (1+0, 1) +125/ (1+0, 1)²+90/ (1+0, 1)³-50=225, 47 тыс. грн.

NPV_А+Б=135/ (1+0, 1) +115/ (1+0, 1)²+165/ (1+0, 1)³-85=256, 74 тыс. грн.

NPV_А+С=140/ (1+0, 1) +180/ (1+0, 1)²+115/ (1+0, 1)³-85= 277, 43 тыс. грн.

Расчет индекса рентабельности для проектов.

PI_А+С =115/ (1+0, 1) +125/ (1+0, 1)²+90/ (1+0, 1)³/42=6, 55%

PI_А+Б =135/ (1+0, 1) +115/ (1+0, 1)²+165/ (1+0, 1)³/85=4, 02%

PI_А+С =140/ (1+0, 1) +180/ (1+0, 1)²+115/ (1+0, 1)³/85=4, 26%

Первый инвестиционный портфель является менее эффективным, но с большими поступлениями, а второй более эффективен, но с меньшими поступлениями. Таким образом, второй портфель является оптимальным.