35. Методика учёта фактора времени при оценке эффективности ип.

Обесценить деньги могут только инфляция, финансовый кризис или другие форс-мажорные обстоятельства, но не фактор времени. При оценке эффективности инвестиций возможно использование двух методов учёта фактора времени: приведение денежных средств инвестиционного проекта к текущей стоимости в начальный период инвестирования (дисконтирование) и определение будущей стоимости денежных средств, как правило, в момент завершения жизненного цикла проекта (операция наращивания). При принятии оптимальных финансовых решений используют оба метода; при оценке эффективности проекта доминирует метод дисконтирования. Положенная в основу теории обесценивания доходов будущих периодов, заключается в учете альтернативных потерь в процессе оценки эффективности проектов. Предполагается, что если предприниматель (предприятие) откажется от возможности передать свободные средства на депозит в банк, приобрести облигации, акции и т.д. и предпочтет вложение своего капитала в инвестиционный проект, то он, имея доход от реализации проекта, будет ежегодно терять то, что мог бы иметь в банке (в другом месте). Чтобы количественно учесть эти потери, каждому году присваивается понижающий результат инвестиционного проекта коэффициент (коэффициент дисконта) приведения стоимости дохода будущих лет к начальному году

36. Показатели оценки эффективности ип.

В качестве основных показателей, используемых для расчетов экономической эффективности ИП, рекомендуются:

- чистый доход (ЧД); - чистый дисконтированный доход (ЧДД);

- внутренняя норма доходности (ВНД); - потребность в дополнительном финансировании (другие названия - ПФ, стоимость проекта, капитал риска);

- индексы доходности затрат и инвестиций (ИДДЗ и ИДДИ), рентабельность инвестиций;

- срок окупаемости (СО); - группа показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия -участника проекта.

Социальные результаты проектов в большинстве случаев поддаются стоимостной оценке и включаются в состав общих результатов проекта в рамках определения его экономической эффективности. При определении коммерческой и бюджетной эффективности проекта социальные результаты проекта не учитываются. Основными видами социальных результатов проекта, подлежащих отражению в расчетах эффективности, являются: изменение количества рабочих мест в регионе; улучшение жилищных и культурно-бытовых условий работников; изменение условий труда работников и тд.

37. Система показателей оценки эффективности ИП: группы и состав показателей.

1. Показатели, определяемые на основании использования концепции дисконтирования:

- чистая текущая стоимость/чистый дисконтированный доход;

- индекс доходности дисконтированных инвестиций;

- внутренняя норма доходности;

- срок окупаемости инвестиций с учетом дисконтирования;

- максимальный денежный отток с учетом дисконтирования.

2. Показатели, не предполагающие использования концепции дисконтирования:

- простой срок окупаемости инвестиций;

- показатели простой рентабельности инвестиций;

- чистые денежные поступления;

- индекс доходности инвестиций;

- максимальный денежный отток.

38. Коэффициенты дисконтирования: назначение, способ определения.

Смысл дисконтирования заключается в том, что текущая стоимость будущих финансовых потоков может существенно отличаться от их номинальной стоимости. Теория стоимости денег говорит, что одна и та же сумма, выплачиваемая в разные моменты времени, имеет разную стоимость по следующим двум причинам:

1) риск неполучения;

2) возможность альтернативных инвестиций.

В качестве ставки дисконтирования принимается один из вариантов:

• Темп инфляции.

• Доходность альтернативного проекта.

• Стоимость доступного кредита.

• WACC — cредневзвешенная стоимость капитала.

• Экспертная оценка.

• Желаемая доходность инвестиционного проекта.

• Кумулятивный метод, базирующийся на оценке рисков проекта.

Коэффициент дисконтирования Р, определяющий настоящую стоимость платежа, который будет осуществлен через n лет при ставке дисконтирования i, определяется по формуле: P = 1 / (1+i)n.

39. Понятие и назначение нормы прибыли и ставки дисконта.

40.Подход к установлению величины нормы прибыли и ставки дисконта в развитой рыночной экономике.

Ставка дисконтирования используется при расчете срока окупаемости и оценке экономической эффективности инвестиций для дисконтирования денежных потоков, иными словами, для перерасчета стоимости потоков будущих доходов и расходов в стоимость на настоящий момент.

В качестве ставки дисконтирования принимается один из вариантов:

• Темп инфляции.

• Доходность альтернативного проекта.

• Стоимость доступного кредита.

• WACC — cредневзвешенная стоимость капитала.

• Экспертная оценка.

• Желаемая доходность инвестиционного проекта.

• Кумулятивный метод, базирующийся на оценке рисков проекта

Проблема определения требуемой нормы прибыли зависит от стоимости капитала различного вида (стоимости акционерного капитала, облигаций, кредитов и пр.) и от пропорции, в которой распределяются различные источники финансирования ИП. Рекомендуются два метода определения требуемой нормы прибыли:

1. через стоимость привлечения различных источников финансирования (средневзвешенную стоимость капитала);

2. через использование ценовой модели фондового рынка.

Ключевым моментом при определении требуемой нормы прибыли является оценка стоимости капитала, который используется для финансирования ИП. В том случае, когда инвестиционные проект финансируется из одного источника, стоимость капитала известна, например, это процент за банковский кредит или стоимость акционерного капитала в процентах. Однако во многих случаях используется несколько источников финансирования ИП. В таких ситуациях необходимо рассчитывать средневзвешенную стоимость капитала, т.е. общую стоимость всех источников финансирования.