31. Понятие и виды андеррайтинга ц.Б. Андеррайтинговый синдикат

При эмиссии цб посредник выполняет роль андеррайтера, т.е. берет на себя обязательства перед эмитентом по выпуску и размещению ЦБ на согласованных условиях и за вознаграждение.

В его функции входит: * анализ эмитента – анализируя, андеррайтер может определить его положение на рынке, в отросли, к которой относится эмитент, в экономике страны в целом. *подготовка эмиссии – установление цели эмиссии, тип ЦБ, подготовка проспекта эмиссии регистрация выпуска и т.д.; * размещение цб; * послерыночная поддержка – поддержка курса размещенных ЦБ в течение года; *аналитическая поддержка – контроль динамики курса ЦБ, выявление факторов влияющих на курс; *субандеррайтинг (андеррайтер разделяет свои полномочия и ответст­венность, предлагая часть своих комиссионных).

Виды андеррайтинга: 1) на базе твердых обязательств андеррай­тер принимает на себя все финансо­вые риски (выкупает все весь выпуск по фиксированной цене для последующей перепродажи); 2) с частичным финансо­вым участием, т. е. андеррайтер берет на себя обязательства по выкупу части цб; 3) на базе лучших усилий, если андеррайтер не смог разместить весь выпуск цб, возвращает нераспродан­ную часть эмитентам. Фин. риски ложатся на эмитента.

Андеррайтинговый синдикат - это добровольное временное объединение андеррайте­ров без образования юрид лица, создается для выполнения совместных обязанностей по размещению кон­кретного выпуска цб (на доброволь­ных началах принцип разделения прибыли). Синдикат может действо­вать на основе раздельного и нераз­дельного счета, наиболее распростра­ненным является раздельный счет, т. е. каждый член синдиката несет ответ­ственность за выпуск в пределах своего участия. Принцип нераздель­ного счета используется при выпуске гос цб, при этом каждый член синди­ката несет ответственность за свою долю и долю др членов синдиката.

Эмитент может обратиться к одному андеррайтеру или объявить конкурс андеррайтеров. Выделяют:

а)конкурсный, когда андеррайтеры представляют эмитенту свои заявки (условия, цены), а эмитент выбирает то, что его устраивает; подготовку эмиссии ведет несколько андеррайте­ров скрыто друг от друга.

б) договорной, при котором условия эмиссии устанавливаются на основа­нии переговоров эмитента и одного андеррайтера.

Андеррайтер несет ответственность за качество и досто­верность эмиссии. Если используется андеррайтер, у эмитента меньше проблем с инвесторами. Андеррайте­ры обязаны сертифицировать про­спект эмиссии, а так же могут приме­нять арест цб или выручки от их продажи до выполнения к-либо усло­вия или наступления опред. события; используется, если существует веро­ятность провала эмиссии. Вознаграж­дение андеррайтера составляет около 7% стоимости эмиссии.

32. Основы фундаментального анализа рцб

Фундаментальный анализ - анализ, основанный на использовании осн-х экон-х факторов, влияющих на рын-ую оценку ц.б. Фак-ры дел-ся на 2 группы: 1) Фундам-ые условия предпринимат-ва, т.е. экономич-е факторы; 2) Политич-е фундам-ые условия. К политич. фундам-ым факторам отн.-ся события гос политики, влияющие на курс ц.б. (налогооблож-е, политика в обл гос расходов, тарифов, контроль ЦБ за кред. системой).

Фундаментальный анализ основывается на оценке эмитента: его доходов, положения на рынке, в основном через показатели объема продаж, активов и пассивов компании. Кроме того, изучается практика управления компанией, состав совета директоров. Эти многочисленные исследования позволяют сделать вывод, завышена или занижена стоимость ценной бумаги по сравнению с реальной стоимостью активов, будущими прибылями. Практически каждому профессионалу доступен инструментарий технического анализа, но далеко не каждому – фундаментальный. Фунд-ый анализ начин-ся со среды, в кот. протекает деят-ть компаний, т.е. сверху вниз.

Схема фунд-го анализа: Общеэкономический (макроэкономический) - отраслевой (индустриальный) – анализ компаний – моделирование цены ЦБ. На 1-ом уровне изучают динамику произ-ва, потребление, накопление, ВНП, движение денеж. массы, уровень инфляции, фин.состояние гос-ва, оценив-ся развитие экон-ки сопоставлением фонд.индексов и показателей условн.активности. Таким образом определяется социально-политический и экономический климат инвестиционной политики. Отмечено, что цены растут в период развития экон-ки и снижаются в период спада. В период экономич-го роста увелич.-ся заказы, улучш-ся загрузка производ-ой мощности, сниж.-ся затраты на пр-во прод-ии, и в рез-те компании имеют стабильную прибыль, что оказ.влияние на курс акции. На 2-ом ур-не изучают основные экон. показ-ли развитых стран, учетные и ломбардные ставки опр-ют уровень процент-ых ставок в стране, объем предоставляемых кредитов и рост ден.массы. Движение ден. масс аналогично движ-ю курса акций. На 2-ом ур-не провод-ся исследов-е особ-тей отрасли. Отрасли могут развив-ся с опережением или с отставанием от движ-ия общеэкон.-их показателей. Отрасли быв. устойчивые, циклич-ие, растущие. Бирж. индексы зависят от заказов объема пр-ва, валют. курсов, а также ориентации отрасли на экспорт и импорт. 3-ий уровень исследует анализ состояния и перспектив развития менеджмента, организационные и коммерческие условия работы; анализ фин. положения; коэффициеньы, оценка платежеспособности, оценка фин. устойчивости. Анализ-ют оборот, поток наличности, размещ-е дивиденда на 1 акцию и т.д. за ряд лет. Провод-ся прогноз буд-го разв-я компаний.