116

Инфраструктура рынка ценных бумаг 3

Различие рынков ценных бумаг по видам торговли 4

Задачи и механизмы инфраструктуры рынка ценных бумаг 5

Система раскрытия информации 7

Торговая система 7

Система регистрации прав собственности 8

Системы клиринга 9

Система платежа 9

Система ведения реестра 9

Основы работы элементов инфраструктуры РЦБ 12

Регистраторы и депозитарии 12

Биржи 13

Клиринг 14

Участники рынка ценных бумаг. 16

Государство 16

Компании-эмитенты 16

Фирмы по торговле ценными бумагами 17

Органы регулирования 17

Инвесторы, приобретающие акции 17

Банки 18

Пенсионные фонды 18

Страховые компании 19

Паевые фонды 19

Частные лица 19

Инвестиционные фонды. 20

Корпоративные фонды 20

Трастовые фонды 21

Контрактные фонды 21

Фонды закрытого типа 22

Фонды открытого типа 22

Структура современного рынка ценных бумаг. 23

Первичные рынки 23

Вторичный рынок 24

Виды ценных бумаг и их классификация 25

Инструменты денежного рынка 25

Инструменты рынка ценных бумаг 26

Инструменты, дающие право на другой инструмент 28

Акции и их роль в финансировании предприятий. 29

Виды акций 29

Модели и методы оценки стоимости акций 32

Корпоративные действия 34

Облигации 39

Виды корпоративных облигаций 39

Права и обязанности владельцев долговых инструментов 43

Внешние выпуски 44

Корпоративные облигации российских эмитентов 44

Качественные факторы облигаций 45

Другие заимствования 47

Конвертируемые облигации 48

Доходность облигаций 51

Эмиссия и первичное обращение ценных бумаг. Андеррайтинг. 53

Эмиссия ценных бумаг 53

Стандарты выпуска акций и облигаций 61

Понятие и виды рисков на рынке ценных бумаг. 65

Риск, хеджирование и диверсификация 65

Риск и доход 66

Изменчивость 66

Ликвидность 66

Диверсификация 67

Современная теория портфеля 69

Основы управления портфелем ценных бумаг 70

Структура портфеля 73

Государственные долговые инструменты 75

Виды процентов 76

Рынок государственных ценных бумаг России 80

Производные инструменты 86

Виды производных инструментов 86

Базовые принципы ценообразования 89

Основные направления использования производных инструментов 94

Фондовые индексы. 96

Индексы цен на акции 96

Индекс Доу-Джонса. 98

Сводный фондовый индекс организатора торговли 99

Государственное регулирование рынка ценных бумаг. 101

Система регулирования рынка ценных бумаг и роль ФКЦБ 101

Функции и права ФКЦБ 108

Инфраструктура рынка ценных бумаг

Существует несколько способов классификации финансовых рынков:

• по принципу возвратности (долговые обязательства и рынок собственности);

• по характеру движения ценных бумаг (первичный и вторичный);

• по форме организации (организованные и распределенные);

• по сроку предоставления денег (рынок денег и рынок капиталов).

Понятие “финансовые рынки” шире, чем понятие “рынки ценных бумаг”. Так, например, к финансовым рынкам относятся и прямые банковские кредиты, и внутрифирменные кредиты, и перераспределение финансовых ресурсов через государственные и частные пенсионные системы, и аккумуляция ресурсов в страховом бизнесе. Финансовый рынок состоит из рынка капиталов и денежного рынка.

Рынок ценных бумаг в свою очередь является важной составной частью как денежного рынка (рынок денег – обязательства до одного года), так и рынка капиталов, которые в совокупности составляют финансовый рынок.

Цель функционирования рынка ценных бумаг — как и всех финансовых рынков — состоит в том, чтобы обеспечивать наличие механизма для привлечения инвестиций в экономику путем установления необходимых контактов между теми, кто нуждается в средствах, и теми, кто хотел бы инвестировать временно свободные денежные средства.

Эффективное функционирование РЦБ невозможно без соответствующей инфраструктуры. Под инфраструктурой рынка ценных бумаг обычно понимается совокупность технологий, используемых на рынке для заключения и исполнения сделок, материализованная в разных технических средствах – институтах (организациях), нормах и правилах.

Для организации РЦБ создаются структуры, торгуя в рамках которых участники освобождаются от определенных видов риска. Эти риски принимает на себя инфраструктура рынка, за что ее и приходится содержать (уменьшение риска вместе с доходностью).

Различие рынков ценных бумаг по видам торговли

Рынок ценных бумаг, несмотря на его единство, можно условно разделить на несколько сегментов, которые тоже называются рынками. Они характеризуются специфическими условиями, участниками торговли, ценными бумагами, обращающимися на них.

Классификация рынка ценных бумаг по организации торговли включает биржевой рынок, внебиржевой (розничный) рынок и электронный рынок.

По видам бумаг, обращающихся, в частности, на российском рынке, сегодня выделяются:

• рынок государственных бумаг (рынок государственного долга);

• рынок акций, в котором в свою очередь выделяются три основных сегмента (иногда их называют эшелонами):

“голубые фишки” (наиболее ликвидные акции крупнейших российских компаний),

акции “второго эшелона”, приближающиеся к ним, но еще не достигшие соответствующей ликвидности,

акции предприятий, практически не появляющиеся на рынке;

• рынок ценных бумаг местного значения (в большинстве — муниципальных облигаций или облигаций субъекта Федерации);

• рынки векселей разных эмитентов (Сбербанк);

• рынки производных ценных бумаг (в основном фьючерсов).

Наиболее развитым является биржевой рынок. Он характеризуется большими оборотами, которые позволяют создать высокоэффективную инфраструктуру, способную принять на себя большую часть рисков и существенно ускорить сделки и уменьшить удельные накладные расходы. Платой за это является строгая стандартизация сделки, жесткие ограничения на деятельность участников рынка, повышенные обязательства в отношении поддержания ликвидности и надежности.

В случае, когда сделки небольшие, до сих пор оказывается невыгодно исполнять их через крупные специализированные торговые системы. Это связано с чисто экономическими параметрами. В таком случае покупатель идет непосредственно к дилеру и покупает бумаги прямо у неги. Это особый сегмент рынка ценных бумаг, отличающийся от биржевого рынка по многим параметрам. Он называется розничным (внебиржевым) рынком (ОТС — market от английского Оvег the Counter — торговля из-за прилавка). Это рынок индивидуальных, нестандартизованных сделок.

Электронные рынки ценных бумаг возникли позже бирж — с появлением современных средств связи и информатики. В настоящее время обороты на них сравнимы с биржевыми. В России существовало несколько такого рода систем, но сегодня реально работает только Российская торговая система и ММВБ.

Торговлю в ней осуществляют профессиональные брокеры и дилеры, объединившиеся в ассоциации ПАУФОР (Профессиональная ассоциация участников фондового рынка России) и НАУФОР (Национальная ассоциация участников фондового рынка России). В этих торговых системах происходят торги акциями “голубых фишек” (РТС) и акциями второго эшелона (РТС-2). Отличие от биржевой торговли заключается в основном в механизме исполнения сделок: установив в электронной системе котировки на интересующую его бумагу, трейдер-маркет-тейкер связывается непосредственно с маркет-мейкером, выставившим котировку, и заключает стандартизованную сделку.