5. Согласование результатов и определение средневзвешенной величины полной восстановительной стоимости

При оценке судна затратным подходом используются несколько методов определения полной восстановительной стоимости, численные значения которых могут различаться. Поэтому прежде чем приступить к расчету накопленного износа, необходимо согласовать результаты и представить одну средневзвешенную величину восстановительной стоимости. Весами выступают коэффициенты доверия методам расчета восстановительной стоимости:

= 0,6*538,8 + 0,2*236,415 + 0,2*75,3 = 323,28+47,28+15,06 = 385,62 млн. руб. = 12,43 млн.USD

где ПВС_в.н., ПВС_индекс, ПВС_аналог – восстановительная стоимость, рассчитанная методами по весовым нагрузкам, индексным и по судну-аналогу.

a, b, c – коэффициенты доверия, при этом a+b+c=1. Наиболее достоверный и обоснованный метод расчета по весовым нагрузкам, поэтому в рамках курсового проекта предлагаем использовать значение: «а» = 0,6, остальные веса: «b» = «с» = 0,2

6. Расчет величины накопленного износа

Для расчета накопленного износа целесообразно применять методы экономического возраста и модифицированный метод экономического возраста. При расчете методом экономического возраста износ определяется по формуле:

= 29/30*385,62 = 372,76 млн.руб.

И_з – сумма накопленного износа, [руб];

ЭВ –действительный возраст (ДВ) судна = 29 лет;

ОЭЖ – общая экономическая жизнь = 30 лет.

При определении накопленного износа может возникнуть ситуация, когда фактический возраст судна больше его нормативного, этом случае:

где ДР – срок действия документов Регистра.

7. Определение рыночной стоимости затратным подходом

Расчет рыночной стоимости происходит с учетом износа:

= 385,62 – 372,76 =12,86 млн.руб. =0,41 млн.USD

РС_рын – рыночная стоимость судна, [руб].

3. Определение рыночной стоимости доходным подходом

Доходный подход подразумевает, что стоимость оцениваемого судна или плавучего объекта (в дальнейшем судно) на дату оценки есть чистая текущая стоимость будущих доходов владельца в течение срока эксплуатации. Характер использования объекта выбирается из наилучшего и наиболее эффективного использования, т.е. подразумевается альтернативное использование, а не ограничиваются только существующим.

Последовательность выполнения расчетов определения рыночной стоимости судна доходным подходом:

1. выбор метода расчета стоимости: метод прямой капитализации и метод дисконтирования денежного потока. В рамках курсового проекта будет рассматриваться только метод дисконтирования.

2. составление реконструированный отчет о доходах. Для грузовых судов при сдаче их в аренду отчет представлен в таблице №5.

3. расчет коэффициента капитализации или норму дисконтирования и вычисляют стоимость судна. В курсовом проекте ставка дисконтирования приведена в исходных данных.

№ п/п	Должность по штатному расписанию	Оклад, долл/мес
1	Капитан	2884
2	Старший механик	2621
3	Старший(навигационный) помощник капитана,	1862
4	2й помощник капитана	1491
5	3й помощник капитана	1437
6	Электрик	1282
7	Боцман	956
8	Рулевой	887
9	Матрос 1 класса	856
10	Стюард	729
11	Уборщик машинного помещения	637
	Итого расходы на оплату труда в месяц	15642
	Итого за год	187704

Показатель	Условное обозначение	Расчет, руб
Годовой потенциальный валовой доход	DПВД	17085650
Потери от незанятости и сбора арендной платы	DПВД	1170250
Годовой действительный валовой доход	ДВД	15915400
Годовые эксплуатационные расходы, в т.ч.	ЭР	13496496,56
Постоянные (эксплуатационные расходы судовладельца)	ПЭР	13496496,56
	ЗП	5818824
	РБП	746790
	ЕСН	1978400,16
	СС	514400
	Пр	581882,4
	Тр	3856200
Переменные расходы(рейсовые расходы арендатора)	РР	0
Расходы на замещение	РЗ	50130600
	РЗ=0 или
	РЗ=ОР или
	РЗ=ПД
Чистый операционный доход	ЧОД
Реверсия	Рев	11804800

Расчет рыночной стоимости судна на основе рыночного подхода
Показатель	Значение показателя по годам планового периода
	Год оценки 2010	2011	2012	2013	2014	2015
1.Тайм- чартерный эквивалент, ТЧЭ, дол/сут	1510	1510	1510	1510	1510	1510
2.Длительность эксплуатационного периода,Тэ, сутки	276	340	340	335	315	325
3.Действительный валовой доход, ДВД=ТЧЭ*Тэ,тыс.дол	416,76	513,4	513,4	505,85	475,65	490,75
4.Эксплуатационные расходы,ЭР,.тыч.дол.	435,37	435,37	435,37	435,37	435,37	435,37
5.Расходы на замещение,РЗ,тыс.дол	-	124,39	-	-	37,3	-
6.Чистый операционный доход,ЧОД,тыс.дол.	ЧОД1	ЧОД2	ЧОД3	ЧОД4	ЧОД5	-
	-18,61	-46,36	78,03	70,48	2,98	-
7.Реверсия, тыс.дол	-	-	-	-	-	380,8
8.Годовая норма дисконтирования,НД,%	0,3	0,3	0,3	0,3	0,3	0,3
8.Годовой дисконтированный доход,ЧОД, тыс.дол	-18,61	-23,18	8,67	1,1	0,0047	0,048

где ТЧЭ – ставка тайм-чартерного эквивалента = 1510 USD в сутки = 46810 руб

Т_к, = 365 Т_э – календарный и эксплуатационный периоды.

Реконструированный отчет о доходах составляется за 5 лет, в течение этого периода будет выполнен один средний ремонт (и докование), т.е. срок инвестиционного проекта равен 5 годам и по окончанию проекта необходимо рассчитать сумму реверсии. Средний ремонт выполняется после окончания срока действия документов Регистра. В курсовом проекте расходы по среднему ремонту отражаются в следующем году после окончания действия документов Регистра. При этом продолжительность календарный период времени Т_к составляет 365 дней, а продолжительность эксплуатационного периода Тэ меняется по годам. В последующий год после среднего ремонта период эксплуатации составляет 340 суток, а далее период снижается из-за увеличения продолжительности ремонта на 1,5% в год

Расходы по страхованию составляют 4% от рыночной стоимости судна рассчитанной затратным подходом. Прочие расходы 10% от фонда оплаты труда. Затраты на топливо по условиям тайм-чартера относятся к расходам фрахтователя.

Ежегодный ремонт составляет 1% от полной восстановительной стоимости судна, рассчитанной на основе затратного подхода. Величина реверсии зависит от фактического срока службы судна:

• если фактический срок службу больше нормативного, то в рамках курсового проекта, введем допущение, что после окончания рассматриваемого периода судно будет сдано на металлолом и величина реверсии будет:

= 1190 * 9920 = 11804800 руб.

где W – водоизмещение судна, [т]

Цмет – стоимость одной тонны металлолома, [руб/т] .

Рыночная стоимость судна доходным подходом методом дисконтирования денежного потока равна:

=-14,31+225,32-35,66+173,32+60,02+133,61+54,21+102,64+2,29+79=780,44 тыс.долл=24,19 млн. руб

где: NOI_i – чистый операционный доход по годам; r – ставка дисконтирования = 30% (15% безрисковая ставка, 10% норма инфляций, 5% премия за риск) RC – величина реверсии = 380,8 тыс.долл. i – номер периода, i = (1; n = 5лет)