
- •Раздел 1 методологические вопросы инвестиционной деятельности
- •1. Экономическая сущность инвестиций
- •Классификация инвестиций
- •1.2. Источники финансирования инвестиций
- •2. Инвестиционный процесс
- •2.1. Содержание инвестиционного процесса
- •2.2. Функции инвестиционного процесса:
- •2.3. Инфраструктура инвестиционного процесса
- •2.4. Мотивы и цели участников инвестиционного процесса
- •3. Инвестиционный рынок
- •3.1. Формы инвестиционного рынка
- •3.2. Состав инвестиционного рынка
- •4. Инвестиционная деятельность предприятия
- •4.1. Понятие и направленность инвестиционной деятельности
- •4.2. Особенности инвестиционной деятельности предприятия
- •Денежные потоки, характеризующие инвестиционную деятельность.
- •Денежные притоки и оттоки
- •5. Инвестиционные проекты
- •5.1. Сущность инвестиционного проекта
- •5.2. Классификация и состав инвестиционных проектов
- •Типы инвестиционных проектов
- •5.2.1. Основные виды инвестиционных проектов
- •5.2.2. Состав инвестиционного проекта
- •5.3. Этапы разработки и реализации инвестиционных проектов
- •Раздел II оценка экономической эффективности инвестиционных проектов
- •7. Концептуальные основы оценки экономической эффективности инвестиций
- •7.1. Условия, определяющие оценку и выбор инвестиционных решений
- •7.2. Основные принципы оценки эффективности инвестиций
- •7.3. Общая характеристика показателей экономической эффективности инвестиций.
- •8. Статические методы оценки эффективности инвестиций
- •8.1. Метод определения рентабельности инвестиций.
- •8.2. Расчет срока окупаемости инвестиций
- •9.Динамические методы оценки эффективности инвестиций
- •9.1. Показатели динамической оценки инвестиций
- •9.1.1. Чистый дисконтированный доход
- •9.1.2. Индекс доходности
- •9.1.3. Внутренняя норма доходности
- •9.1.4. Дисконтированный срок окупаемости
- •9.2. Построение и анализ плана денежных потоков по проекту
- •10. Оценка эффективности
- •10.1. Общая схема оценки эффективности инвестиционного проекта.
- •II этап
- •I этап
- •10.2. Коммерческая (финансовая) эффективность инвестиционного проекта
- •10.3. Конкурирующие инвестиции и подходы к их оценке
- •10.4. Оценка альтернативных инвестиций
- •10.4.1. Статические методы
- •10.4.2.Методы, основанные на дисконтированных оценках
- •10.5. Сравнительный анализ проектов различной продолжительности
- •11. Оценка инвестиционных проектов с учетом факторов риска
- •11.1. Понятие и сущность риска
- •11.3. Измерение инвестиционных рисков
- •Расчёт среднеквадратического отклонения.
- •11.4.2. Методы проверки устойчивости проекта
- •Имитационная модель оценки рисков
- •Точка безубыточности.
- •11.4.3. Метод изменения денежного потока
- •11.4.4. Корректировка параметров проекта
- •11.4.5. Методы определения ожидаемого эффекта с учетом неопределенности
- •1. Анализ сценариев развития
- •2. Метод построения «дерева решений».
- •11.4.6. Метод расчета поправки на риск к норме дисконта
- •11.5. Способы снижения степени риска
- •3. Распределение риска между участниками проекта.
- •1. Основная литература
- •2. Дополнительная литература:
11.4.2. Методы проверки устойчивости проекта
Имитационная модель оценки рисков
Метод предусматривает разработку так называемых сценариев развития инвестиционного проекта в базовом и наиболее опасных вариантах (имитационное моделирование). По каждому сценарию исследуется, как будет действовать механизм реализации проекта, каковы при этом будут доходы, потери и показатели эффективности у отдельных участников и проекта в целом.
Алгоритм анализа:
а) по проекту строят три возможных варианта развития: пессимистический, наиболее вероятный, оптимистический (в целом по проекту и для каждого участника);
б) по каждому варианту рассчитывается соответствующий чистый дисконтированный доход: оптимистический — NPVО, наиболее вероятный — NPVВ, пессимистический — NPVП;
в) по каждому варианту рассчитывается размах вариации чисто го дисконтированного дохода :
Var (NPV) = NPVО – NPVП (11.4)
и выполняется анализ:
— при сравнении двух проектов тот считается менее устойчивым к риску (т.е. более рискованным), у которого размах вариации больше,
— при анализе устойчивости реализации одного инвестиционного проекта, но для разных участников устойчивым и эффективным считается инвестиционный проект, у которого интересы всех участников во всех ситуациях соблюдаются (т.е. уровень риска для всех участников примерно одинаков).
Точка безубыточности.
Степень устойчивости проекта по отношению к возможным изменениям условий реализации может быть охарактеризована показателями предельного уровня, например, объемов производства, цены реализации, издержек производства и т.п.
Предельное значение параметра для некоторого года t реализации инвестиционного проекта определяется как такое значение этого параметра в году t, при котором чистая прибыль участника в этом году становится нулевой (ЧП = 0). Наиболее важный показатель этого типа — точка безубыточности (рис. 11.4):
Выручка
от реализации реализации
Полные
издержки
Переменные
издержки (VC)
Прибыль
Выручка
– затраты, д.е.
Q,
объем производства, нат. ед.
Qкр
FC
Рис. 11.4. График безубыточности
Qкр = FC/(P-AVC), нат. ед., (11.5)
где FC — постоянные издержки, д.е.;
P — цена реализации единицы продукции, д.е./нат. ед.;
AVC — переменные издержки на единицу продукции, д.е./нат. ед.;
Устойчивость инвестиционного проекта определяется соотношением точки безубыточности и фактического объема производства (продаж):
Qкр<Qф
Чем дальше точка безубыточности от фактического объема продаж, тем устойчивее проект. Запас финансовой устойчивости инвестиционного проекта определяется по формуле
ЗФУ = (Qф- Qкр)/ Qф *100% (11.6)
11.4.3. Метод изменения денежного потока
В этом методе пытаются оценить вероятность величины денежного потока для каждого года.
Алгоритм метода:
а) определяют наиболее вероятные (базовые) значения денежных поступлений для каждого года, по которым определяют базовые значения чистого дисконтированного дохода;
б) определяют вероятности получения денежного потока для каждого года, которые используются в качестве понижающих коэффициентов. При этом с увеличением года вероятности уменьшаются;
в) составляют откорректированные денежные потоки, по которым оценивают чистый дисконтированный доход NPV. Поток с большим значением откорректированного чистого дисконтированного дохода считается менее рискованным.