3.5. Анализ показателей деловой активности и рентабельности по данным отчета о прибылях и убытках и бухгалтерского баланса

Данный вопрос достаточно широко представлен по всех учебниках по экономическому анализу и анализу финансовой отчетности. Кроме того ему уделяется внимание в учебных пособиях Танашевой О.Г.:

- «Анализ затрат и финансовых результатов деятельности коммерческих организаций» ( 2006г.) - в гл. 2.7;

- «Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности. Часть II.Финансовый анализ» (2008г.) – гл. 1.6 и 5.3.

Поэтому студент должен самостоятельно изучить этот вопрос в указанной выше литературе. Вместе с тем при его изучении в дисциплине «Анализ финансовой отчетности» следует исходить из того, что методика анализа преимущественно должна опираться на данные бухгалтерской отчетности. Поэтому студент должен уметь ориентироваться в показателях отчетности, используемых для анализа деловой активности и рентабельности.

Так, на основе использования только одной формы отчетности - №2. «Отчета о прибылях и убытках» можно исчислить следующие показатели рентабельности:

- рентабельность затрат (Rз)

Rз = Ппр / ( Спрп + УР + КР);

- рентабельность продаж (Rпр)

Rпр = Ппр / Впр;

- рентабельность прочих доходов и расходов (Rпдр)

Rпдр = (Дпр – Рпр) / Дпр,

где Дпр – сумма прочих доходов, Рпр – сумма прочих расходов;

- общая рентабельность по всем направлениям деятельности (Rобщ)

Rобщ = Пдно / (Впр + Дпр) или Rобщ = ЧП / (Впр + Дпр).

Применение приемов детерминированного факторного анализа позволяет дать количественную оценку влияния факторов, формирующих данные показатели рентабельности: выручки, себестоимости (полной либо неполной) реализованной продукции, результатов прочих направлений деятельности.

Привлекая помимо отчета о прибылях и убытках данные бухгалтерского баланса, круг решаемых задач расширяется, поскольку наряду с показателями рентабельности активов и источников средств можно исчислить и проанализировать систему показателей, характеризующих деловую активность организации.

Напомним, что деловая активность коммерческой организации проявляется, прежде всего, в эффективном использовании экономических (активов) и финансовых (источников средств) ресурсов, а ее оценка может быть дана на основе изучения уровня и динамики системы качественных показателей и их сравнения со среднеотраслевыми данными, плановыми показателями, а также с данными родственных фирм и конкурентов. Эти показатели исчисляются как отношение выручки от продаж к среднегодовой стоимости соответствующих ресурсов (экономических либо финансовых) и называются показателями отдачи либо оборачиваемости ресурсов.

В названных выше учебных пособиях представлена техника расчета отдельных показателей деловой активности, охарактеризованы факторы, влияющие на уровень и динамику этих показателей, а также приведены варианты факторных моделей, позволяющие дать оценку влияния важнейших факторов на их изменение.

3.6. Оценка политики по распределению прибыли

Полученная организацией прибыль подлежит распределению. От величины бухгалтерской прибыли (счет 99) осуществляется уплата налога на прибыль и других обязательных платежей, Оставшаяся часть прибыли, называемая чистой прибылью, может распределяться по следующим направлениям:

- на создание резервов и увеличение уставного капитала;

- на покрытие убытков;

- на погашение облигаций и осуществление выплат по ним ;

- на выплату дивидендов;

- на реинвестирование прибыли в расширение деятельности и укрепление материально-технической базы.

Последнее из названных направлений принято называть капитализацией прибыли, когда дополнительно полученная прибыль вкладывается в определенные виды активов (нематериальные, основные средства, строительство объектов в финансовые вложения и т.п.). Увеличение суммы этой части прибыли свидетельствует о росте имущественного потенциала организации, увеличении ее собственного капитала.

Одним из направлений потребления прибыли является ее распределение между акционерами в форме выплаты дивидендов и погашения облигаций. При этом величина выплачиваемых доходов:

- по облигациям и привилегированным акциям осуществляется исходя из стабильных ставок;

- по обыкновенным (простым) акциям зависит от эффективности деятельности и стратегии развития организации.

Размеры выплат по дивидендам определяются выбранным подходом к формированию дивидендной политики, которые условно можно подразделить на три группы:

1) консервативный подход, для которого характерны остаточный принцип определения величины дивидендных выплат либо выплата неизменных сумм на протяжении длительного времени;

2) умеренный (компромиссный) подход, при котором обеспечиваются стабильные минимально гарантированные выплаты с надбавками в в отдельные благоприятные периоды в зависимости от полученных финансовых результатов деятельности;

3) агрессивный подход, для которого характерны установление долгосрочной нормы выплат по отношению к чистой прибыли, что обеспечивает определенную связь с размерами получаемой прибыли, а также стабильное возрастание уровня дивидендных выплат в расчете на одну акцию.

Анализ распределения прибыли и оценка дивидендной политики имеют очень важное значение для открытых акционерных обществ.

С целью получения обобщающих оценок политики распределения прибыли используется коэффициент норма распределения или дивидендный выход (Кнр), который определяется отношением суммы чистой прибыли, предназначенной на выплату дивидендов (ЧПдив) к общей сумме чистой прибыли (ЧП):

Кнр = ЧПдив / ЧП

Чем ниже это соотношение, тем большая часть прибыли реинвестируется в деятельность, то есть тем большими возможностями располагает организация в будущем для накопления капитала и своего развития.

Для обобщающей оценки дивидендной политики исчисляют следующие показатели:

- прибыль на одну обыкновенную акцию (Поа)

Поа = (ЧП – ЧПдпа) / Коа,

Где ЧПдпа – чистая прибыль, направляемая на выплату дивидендов по провилегированным акциям,

Коа – количество обыкновенных акций в обращении.

Сведения об этом показателе в соответствии с приказами Минфина РФ и Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг подлежат раскрытию в отчете о прибылях и убытках с помощью двух показателей:

- базовой прибыли (убытка) на акцию,

- разводненной прибыли (убытка) на акцию.

Базовая прибыль (убыток) отчетного периода представляет собой величину чистой прибыли, уменьшенной на сумму дивидендов по привилегированным акциям, начисленным за отчетный период, В этом случае в расчет не принимаются дивиденды за предыдущий период, объявленные или выплаченные в отчетном.

Исходя из этого, величина базовой прибыли на одну обыкновенную акцию определяется делением суммы базовой прибыли на средневзвешенное число обыкновенных акций, находившихся в обороте в течение отчетного периода.

Под разводнением прибыли понимают ее уменьшение (или увеличение убытка) за счет возможного в будущем выпуска дополнительных обыкновенных акций без соответствующего увеличения активов ОАО. Показатель разводненной прибыли на акцию отражает максимально возможную степень уменьшения прибыли (или увеличения убытка) в расчете на одну обыкновенную акцию.

Разводнение может происходить в случаях:

- конвертации (замещения) всех конвертируемых ценных бумаг акционерного общества в обыкновенные (облигаций, привилегированных акций и т.п.), дающих право их владельцу требовать их конвертации в обыкновенные акции;

- при выполнении договоров купли-продажи обыкновенных акций у эмитента по ценам ниже рыночной стоимости.

Таким образом, для расчета показателя разводненной прибыли на одну обыкновенную акцию:

- числитель (базовая прибыль) корректируется: а) на величину уменьшения выплат дивидендов по привилегированным акциям; б) на сумму экономии в процентах по иным конвертируемым ценным бумагам (например, по облигациям); в) на величину других выплат в связи с конвертацией возможных доходов и расходов;

- знаменатель (количество обыкновенных акций) корректируется на величину возможного увеличения числа обыкновенных акций в обращении.

Наряду с охарактеризованными обобщающими показателями для оценки дивидендной политики исчисляют систему частных показателей, среди которых наиболее широко применяются следующие:

1) количественные:

- дивидендный (текущий) доход на одну акцию = чистая прибыль, предназначенная к выплате по дивидендам / число акций в обращении;

- дивиденд на одну обыкновенную акцию = (ЧПдив – ЧПдпа) / Коа;

2) качественные:

- дивидедная доходность (ставка дивиденда)

а) номинальная = дивиденд на одну акцию / номинальная стоимость одной акции;

б) текущая = дивиденд на одну акцию / рыночная стоимость акции = сумма дивидендов по акциям / общая рыночная стоимость акций.

Характеристикой устойчивости ОАО на фондовом рынке является курс акций, равный отношению рыночной стоимости одной акции к номинальной стоимости акции. Это соотношение служит индикатором спроса на акции и означает, сколько инвестор согласен заплатить в данные момент за один рубль прибыли на акцию.

Рыночная стоимость (цена) акции зависит от номинальной цены акции, номинальной ставки дивиденда и ставки ссудного процента ЦБ. Поэтому ее можно исчислить следующим образом:

Номинальная ставка дивиденда, ставка ссудного

а) стоимость акции ∙ % / процента ЦБ

или

б) сумма дивиденда по акции / текущая доходность акции, %

Задачи, тесты и вопросы для самоподготовки

Задачи

Задача 1.

По приведенным данным: 1) исчислить показатели финансовых результатов; 2) исчислить показатели рентабельности: затрат, продаж, прочих результатов деятельности, общую рентабельность; 3) проанализировать влияние на изменение прибыли от продаж изменения выручки и рентабельности продаж.

Тыс. руб.

Показатели	Прошлый год	Отчетный год
Выручка от продаж-нетто Себестоимость проданной продукции Коммерческие расходы Управленческие расходы Прочие доходы Прочие расходы Текущий налог на прибыль	4014890 3228800 132820 321290 114490 223550 39770	4765520 3808500 104050 405180 83750 170330 83614

Задача 2.

На основе показателей, исчисленных по данным бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках проанализировать влияние на изменение экономической рентабельности следующих факторов: рентабельности продаж, отдачи собственного капитала, коэффициента независимости.

Тыс. руб.

Показатели	Прошлый год	Отчетный год
Выручка от продаж-нетто Чистая прибыль Среднегодовая стоимость активов Среднегодовая стоимость собст-венного капитала	4014890 18315 5106230 3087100	4765520 277596 8930556 4940315

Задача 3.

Рассчитать размер дивиденда ( в процентах к номиналу) по обыкновенным акциям, если прибыль акционерного общества, направленная на выплату дивидендов составляет 4 млн. руб., общая балансовая стоимость акций 2,25 млн. руб., в том числе 78ривилегии- рованных акций – 250 тыс. руб. с фиксированным размером дивиденда 100% к их номинальной цене.

Задача 4.

Рассчитать рыночную стоимость акции, если ее номинальная стоимость – 2 тыс. руб., ставка дивиденда – 30%, ставка ссудного процента Центробанка – 18%.

Тесты

1. Финансовая и инвестиционная активность организации влияют на:

1) валовую прибыль; 2) прибыль от продаж; 3) чистую прибыль.

2. Если по данным отчетности нераспределенная прибыль = 0, то это является признаком:

1) рациональности использования финансовых результатов деятельности;

2) реализации политики простого воспроизводства;

3) неэффективной деятельности.

3. При выручке от продаж 24 млн. руб. и себестоимости реализованной продукции – 18 млн. руб. рентабельность продаж составляет:

1) 75%; 2) 33,3% 3) 25%.

4. Валовая прибыль организации, согласно содержания форм бухгалтерской отчетности, представляет собой:

1) общую величину прибыли, полученной организацией по всем видам деятельности;

2) общую величину прибыли по всем видам деятельности за минусом налога на прибыль;

3) разницу между выручкой-нетто и производственной себестоимостью реализованной продукции;

4) разницу между выручкой-нетто и полной себестоимостью реализованной продукции.

5. При увеличении рентабельности продаж на 4%, замедлении оборачиваемости оборотных активов – на 10% и увеличении удельного веса этой группы активов в общей стоимости имущества на 5,5% рентабельность активов:

1) снизилась на 1,3%; 2) снизилась на 0,5%; 3) возросла на 2,2%.

6. При выручке от продаж 20 млн. руб., производственной себестоимости реализованной продукции – 12 млн. руб., управленческих и коммерческих расходах соответственно 3 и 3,5 млн. руб. валовая прибыль составляет:

1) 5 млн. руб.; 2) 1,5 млн. руб.; 3) 8 млн. руб.

7. Компромиссный (умеренный) подход в формировании дивидендной политики опирается:

1) на установление долгосрочных норм выплат при их стабильном возрастании в динамике;

2) на остаточный принцип определения величины дивидендных выплат неизменными суммами;

3) на использование стабильных минимально гарантированных выплат с надбавками в благоприятные периоды.

8. Для обобщающей оценки дивидендной политики исчисляют:

1) Сумма базовой прибыли / средневзвешенное число обыкновенных акций в обращении;

2) Сумма базовой прибыли/ общее число всех акций в обращении;

3) Ч истая прибыль на выплату дивидендов / общее число всех акций в обращении.

9. Уставный капитал ОАО составляет 850 тыс. руб. Он сформирован из обыкновенных акций номиналом 100 руб. каждая. Чистые активы общества на конец отчетного периода составили 2295 тыс. руб. Балансовая стоимость одной акции ОАО составляет:

1) 100 руб.; 2) 270 руб.; 3) 229,5 руб.

Вопросы

1. Функции отчета о прибылях и убытках.

2. Механизм расчета показателей финансовых результатов.

3. Состав доходов и расходов по обычным видам деятельности.

4. Состав прочих доходов и расходов.

5.Характеристика причин изменения прибыли от продаж.

6. Методы факторного анализа прибыли от продаж по данным отчетности.

7. Как определяется влияние выручки и рентабельности продаж на изменение прибыли от продаж?

8. Характеристика причин изменения прочих финансовых результатов.

9. Расчет и характеристика содержания показателей рентабельности, исчисленных по данным отчета о прибылях и убытках.

10. Направления распределения чистой прибыли.

11. Какие показатели дивидендной политики отражаются в отчете о прибылях и убытках?

12. Понятие базовой прибыли.

13. Понятие и расчет разводненной прибыли на одну акцию.

14. Сущность консервативного подхода в дивидендной политике.

15. Сущность компромиссного подхода а дивидендной политике.

16. Сущность агрессивного подхода в дивидендной политике.

17. Охарактеризуйте количественные показатели дивидендной политики.

18. Охарактеризуйте качественные показатели эффективности дивидендной политики.