Принцип финансового левериджа
Традиционно в российской экономической литературе под понятием «леверидж», в буквальном смысле слова понимают фактор, незначительное изменение которого может привести к весьма существенному изменению результативного показателя.
Точнее, это потенциальные возможности влиять на прибыль путем определенного изменения соотношения некоторых факторов или рычаг. Различают леверидж финансовый и операционный.
Финансовый леверидж отражает степень соотношения между собственными и заемными денежными средствами предприятия. Уровень финансового левериджа измеряют с помощью показателя, который представляет собой отношение изменений чистой прибыли и валового дохода, определяется по формуле:
=
Где Уф.п. – уровень финансового левериджа;
ΔЧП – темп изменения чистой прибыли, %;
ΔВД – темп изменения валового дохода.
Коэффициент уровня финансового левериджа показывает, во сколько раз валовый доход превосходит налогооблагаемую прибыль. Нижней границей коэффициента является 1.
Чем выше объем привлеченных предприятием заемных средств, тем больше выплачиваемая по ним сумма процента и тем выше уровень финансового левериджа. Таким образом, возрастание уровня финансового левериджа происходит за счет повышения доли финансовых ресурсов, взятых в заем предприятием, в общей сумме долгосрочных источников денежных средств.
Эффект финансового левериджа состоит в следующем: чем выше его значение, тем в более прямолинейной зависимости находятся чистая прибыль и валовый доход.
Следовательно, при высоком уровне финансового левериджа незначительное изменение валового дохода может привести к значительному изменению чистой прибыли.
С категорией финансового левериджа связано понятие финансового риска, т.е. риска, который непосредственно связан с вероятным недостатком средств, необходимых для выплаты процентов по долгосрочным ссудам и займам.
При возрастании уровня финансового левериджа повышается и степень риска конкретного предприятия.
Это проявляется в том, что для двух предприятий, имеющих одинаковый объем производства, но разный уровень финансового левериджа, неодинаковой окажется вариация чистой прибыли, которая зависит от динамики объема производства.
Форма осуществления инвестиций – это инвестиционный проект, т.е. разработанный план осуществления инвестиций, имеющий обоснование экономической (либо иной) целесообразности, а также:
- определенные объемы капитальных вложений (инвестиций);
- сроки реализации проекта;
- возникающие в связи с осуществлением проекта денежные потоки;
- оценка инвестиционного риска;
- эффект (выгоды), получаемый инвестором от реализации проекта.
Для корректного сравнения проектов принято учитывать фактор времени. Ценность денег меняется с течением времени: ценность сегодняшних денег больше, чем ценность этой же суммы в будущем. Это объясняется:
- альтернативными возможностями производственного использования и непроизводственного потребления денег;
- риском неполучения предполагаемого дохода;
- инфляцией;
- психологическими факторами.
Для выражения всех будущих проектных затрат и доходов в единой текущей (современной) стоимости используется дисконтирование. Оно позволяет корректно сравнивать проекты с разновременными затратами и доходами.
При установлении современной текущей стоимости важно правильно определить все переменные, влияющие на конечный результат. При этом наибольшая сложность – определение нормы дисконтирования (нормы, ставки дисконта). Чаще всего – это стоимость капитала или минимально требуемый доход на вложенный капитал.