Тема 3. Денежный поток как инструмент управления стоимостью организации в процессах реструктурзации

3.1 Понятие денежного потока

Денежный поток можно охарактеризовать как «совокупность распределённых по отдельным интервалам рассматриваемого периода времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых финансово-хозяйственной деятельностью предприятия». В процедуре реструктуризации компании фактически осуществляется управление её денежными потоками, и целью стратегической реструктуризации является максимизация чистого денежного потока и минимизация рисков. Именно по этой причине (реструктуризация на основе применения системы методов управления денежными потоками) важная роль отводится модели дисконтированных денежных потоков. Таким образом, управление стоимостью бизнеса означает управление совокупным денежным потоком.

3.2 Управление денежным потоком

Управление денежным потоком (ДП) – это «система принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с формированием, распределением и использованием денежных средств и организацией их оборота, направленных на обеспечение финансового равновесия предприятия и устойчивого его роста».

Разработка политики управления денежным потоком предполагает реализацию шести этапов:

- анализ денежных потоков предприятия в предшествующем периоде;

- исследование факторов, влияющих на формирование денежных потоков;

- обоснование типа политики управления;

- выбор направлений и методов оптимизации ДП;

- планирование ДП по видам деятельности;

- обеспечение эффективного контроля.

Важнейшим этапом данной политики является процесс оптимизации денежных потоков компании. Оптимизация денежных потоков – это «процесс выбора наилучших форм организации денежных потоков с учётом условий и особенностей осуществления хозяйственной деятельности предприятия».

Принято выделять следующие направления оптимизации денежных потоков:

- сбалансирование денежных потоков по объёмам,

- синхронизация денежных потоков во времени,

- максимизация чистого денежного потока.

Задачей сбалансирования денежных потоков по объёмам является обеспечение необходимой пропорциональности объёмов положительных и отрицательных денежных потоков. Различают две группы мер сбалансирования денежных потоков:

1) меры сбалансирования дефицитного ДП:

- обеспечение роста объёма положительного ДП (например, дополнительная эмиссия акций, привлечение долгосрочных кредитов, продажа финансовых инструментов, продажа неиспользуемых активов);

- снижение объёма отрицательного ДП (например, сокращение объёма и состава инвестиционных программ, меры по сокращению постоянных издержек).

2) меры сбалансирования избыточного ДП:

- например, увеличение масштабов расширенного воспроизводства активов производственного назначения, ускорение периода разработки инвестиционных проектов, региональная диверсификация операционной деятельности.

Задачей синхронизации денежных потоков во времени является обеспечение необходимого уровня платёжеспособности в каждом из интервалов времени при одновременном снижении размеров страховых резервов денежных средств.

Объектом синхронизации могут быть только предсказуемые регулируемые ДП. Различают два метода синхронизации денежных потоков:

1. Выравнивание ДП (сглаживание объёмов положительного ДП и отрицательного ДП в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого периода времени – значения среднеквадратического отклонения/ коэффициента вариации должны снижаться);

2. Повышение тесноты корреляционной связи (разработка системы мер по ускорению привлечения денежных средств и замедлению их выплат в отдельные интервалы времени – коэффициент корреляции должен стремиться к значению «+1»).

Задачей максимизации чистого денежного потока является обеспечение повышения темпов экономического развития предприятия на принципах самофинансирования. Меры по стимулированию роста чистого ДП состоят в следующем:

- снижение уровня переменных издержек,

- оптимизация налогообложения,

- эффективная ценовая политика,

- использование ускоренной амортизации,

- усиление претензионной работы.