Тема 5. Рынок производных финансовых инструментов.

• Опционные контракты.

• Фьючерсные и форвардные контракты

• Депозитарные расписки, подписные права, варранты.

5.1 Опционы и их виды.

Опцион – это производный финансовый инструмент, представляющий собой контракт, покупатель которого приобретает право купить или продать базисный актив по фиксированной цене в течение определенного срока, а продавец обязуется по требованию контрагента за денежную премию обеспечить реализацию этого права.

Цена, по которой исполняется опцион, называется ценой исполнения ( страйковой ценой). В качестве базисного актива выступают ценные бумаги, валюта, фьючерсные контракты.

Покупатель опциона (держатель опциона) – сторона договора, приобретающая право на покупку, продажу либо отказ от сделки.

Продавец опциона (надписатель) – сторона договора, обязанная поставить ил принять предмет сделки по требованию покупателя.

При покупке опциона покупатель уплачивает продавцу премию. Опционная премия – это цена приобретения опциона. Она состоит из двух компонентов: внутренней стоимости и временной стоимости. Внутренняя стоимость – это разность между текущим курсом актива и ценой исполнения опциона. Временная стоимость – это разность между суммой премии и внутренней стоимостью опциона.

Опцион сохраняет силу до заранее установленной даты – даты истечения, или даты завершения опциона. По срокам исполнения контрактов опциона делятся на три типа:

- американские (можно исполнить в любой день до истечения срока контракта)

- европейские (только в день истечения контракта)

- бермудские (дает право исполнить его в определенный момент времени в течение действия контракта)

Существует два вида опционов: опцион на покупку – опцион колл, опцион на продажу – опцион пут. Опцион колл дает право держателю опциона купить или отказаться от покупки базисного актива. Опцион пут дает право держателю опциона продать или отказаться от продажи базисного актива.

Опцион – это стандартный биржевой контракт, в котором определено следующее:

• количество базисного актива;

• право на покупку или продажу;

• какая сторона является покупателем какая продавцом;

• премия;

• страйковая цена;

• дата истечения; тип опциона по срокам исполнения;

• место и форма поставки.

5.2. Фьючерсные и форвардные контракты.

Фьючерсный контракт – это стандартный биржевой контракт на поставку строго определенного количества базисного актива в указанный срок , по согласованной цене.

Стандартные условия контракта: вид биржевого товара, на который заключается фьючерс, объем сделки, дата поставки (обычно 15 число каждого месяца). В качестве базисного актива выступают: ценные бумаги, фондовые индексы, валюта, банковские депозиты, драгоценные металлы, товары. Исполнение контракта, полнота и своевременность расчетов гарантируется биржей. В связи с этим расчетная палата биржи предъявляет ряд требований к участникам фьючерсной торговли. При открытии позиции инвестор обязан внести на счет брокерской фирмы некоторую денежную сумму в качестве залога, минимальный размер которого устанавливает расчетная палата биржи. Это сумма называется первоначальной (депозитной) маржой. В конце каждого торгового дня производится перерасчет позиций инвесторов, сумма выигрыша со счета проигравшей стороны переводится на счет выигравшей. Эта сумма называется вариационной (переменной) маржой.

Позиции инвесторов бывают открытыми и закрытыми.

Открытая позиция - совокупность прав и обязанностей участника торгов, возникших в результате заключения договора купли-продажи с отсрочкой поставки и расчетов. Открытая позиция участника торгов может быть длинной или короткой. Если лицо по срочному контракту обязуется купить базисный актив, то говорят, что он открывает длинную позицию. Если лицо обязуется по контракту продать базисный актив, то говорят, что он открывает короткую позицию. Закрытие позиции – прекращение прав и обязанностей в результате:

- заключения контракта ,противоположного открытому;

- исполнение открытого контракта.

Заключение фьючерсных контрактов производится главным образом не для купли-продажи базисного актива, а в целях получения прибыли от разницы цен.

Каждая из сторон сделки фьючерсной сделки может в любой момент до истечения срока контракта ликвидировать свои обязательства по нему путем заключения сделки, противоположной ранее сделанной, т.е. офсетной сделке.

Фьючерсная цена – это цена, которая фиксируется при заключении фьючерсного контракта. Она может быть выше или ниже текущей (спот) цены базисного актива.

Ситуация, при которой фьючерсная цена выше цены спот, называется контанго. Ситуация, при которой фьючерсная цена ниже цены спот, называется бэквордэйшн

Форвардный контракт - соглашение о будущей поставке базисного актива, которое заключается вне биржи. Он заключается для осуществления реальной продажи-покупки базисного актива и страхования продавца / покупателя от возможного неблагоприятного изменения цены или для получения прибыли в виде курсовой разницы. Базисным активом могут быть: деньги, товар, процентные ставки, индексы, ценные бумаги. Форвардная сделка заключается на срок от одной недели до 12 месяцев. Дата исполнения рассчитывается от спота (четверг-понедельник). Курс по форвардной сделке отличается от курса по спот сделке на величину премии или скидки. Премия применяется в случае, когда форвардный курс выше спот курса, а скидка – ниже.

Форвардный контракт – это твердая сделка , т.е. обязательная для исполнения. Лицо, которое обязуется купить базисный актив по контракту, открывает длинную позицию, т.е. покупает контракт. Лицо, продающее базисный актив по контракту, открывает короткую позицию, т.е. продает контракт.