1. краткосрочные - до одного года;

2. среднесрочные – от 1 до 5 лет;

3. долгосрочные - свыше 5 лет.

4. С изменяемым сроком обращения:

- отзывные;

- с правом досрочного погашения;

- пролонгируемые.

5. бессрочные – не предполагают погашение номинальной стоимости, а только дают право на купонный доход.

Облигации могут быть именными и на предъявителя. В случае выпуска именных облигаций эмитент должен обеспечить ведение реестра.

виды облигаций в зависимости от возможности обмена.

Конвертируемые облигации – это облигации, которые по желанию инвестора могут быть обменены на долговые или долевые ценные бумаги того же эмитента по фиксированной цене (цена конверсии) или в фиксированной пропорции (конверсионное соглашение).

Неконвертируемы облигации – не подлежат обмену на долговые и долевые ценные бумаги этого же эмитента.

По форме выпуска облигации могут быть как в документарной, так и в бездокументарной форме.

Облигации могут погашаться:

1. деньгами;

2. товаром;

3. услугами;

4. ценными бумагами.

3.2.Стоимостные показатели облигаций.

Номинальная стоимость указывается на самой облигации и обозначает сумму займа, которая подлежит возврату по окончании срока облигационного займа.

Рыночная цена в момент эмиссии (эмиссионная цена) может быть ниже номинала, равна номиналу и выше номинала. В дальнейшем рыночная цена облигации зависит от следующих факторов:

1. перспективы получить при погашении номинальную стоимость облигации (чем ближе в момент покупки срок погашения облигации, тем выше ее рыночная сто имость);

2. права на регулярный фиксированный доход (чем выше доход, приносимый облигацией, тем ниже рыночная стоимость).

Курс облигации – значение рыночной цены, выраженное в процентах к номиналу.

Курс облигации = чистая рыночная цена / номинальную стоимость х 100

Купонная ставка - отношение регулярно выплачиваемого дохода к номинальной стоимости облигации.

Полная (грязная стоимость) купонной облигации определяется как сумма курсовой стоимости облигации и накопленного купонного дохода.

Стоимость дисконтной (бескупонной) облигации зависит от доходности по альтернативным вложениям (как правило, ставка по банковским депозитам на соответствующий период) и длительности периода до погашения облигации.

При оценке привлекательности облигации рассчитывается доходность:

- купонная (определяется условиями эмиссии);

- текущая (соотношение годового купонного дохода и текущей курсовой стоимости – используется для купонных облигаций).

- полная (полный доход по облигации за период владения ею, приходящийся на единицу затрат при ее покупке).

3.3.Государственные и муниципальные ценные бумаги.

Государственные ценные бумаги – это форма существования государственного внутреннего и внешнего долга. Цель выпуска - покрытие дефицита государственного бюджета, регулирование денежного обращения страны, финансирование государственных целевых программ, реструктуризация государственного внешнего и внутреннего долга РФ.

Все государственные и муниципальные облигации делятся на рыночные (выпускаются без существенных ограничений на их обращение) и нерыночные ( выпускаются с существенным ограничением на их обращение). Существенными ограничениями признаются:

- полный запрет на обращение ценных бумаг с момента их размещения до момента погашения;

- переход прав собственности на ценные бумаги только в ограниченном ряде случаев ( вступление в наследство);

- переход прав собственности на ценные бумаги по специальному разрешению эмитента;

- разрешение на совершение сделки только в отношении ограниченного количества групп инвесторов, которые в совокупности не являются основными держателями ценных бумаг данного типа.

Субъектами Федерации и местными органами власти облигации выпускаются под общие обязательства, т.е. без конкретного специально выделенного обеспечения.

Источником обеспечения муниципальных ценных бумаг часто становятся налоговые платежи, поступающие в соответствующий бюджет.

Согласно бюджетному кодексу РФ государственные долговые обязательства могут быть:

• краткосрочными (срок обращения до одного года);

• среднесрочными (срок обращения от одного года до пяти лет);

• долгосрочными (срок обращения от пяти до тридцати лет).

Краткая характеристика основных видов государственных ценный бумаг приведена в таблицах.

На рынке ГКО-ОФЗ применяют: в качестве основной формы размещения – аукцион, в качестве вспомогательной формы размещения – доразмещение на вторичном рынке. В ходе аукциона исполняются заявки двух видов: конкурентные и неконкурентные. Конкурентные заявки с ценами выше цены отсечения удовлетворяются по ценам, указанным в них, неконкурентные заявки – по средневзвешенной цене аукциона.

В зависимости от рынка размещения выделяют внутренние и внешние государственные ценные бумаги.

Таблица 3.1

Государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО).

Основные характеристики ГКО.

Начало выпуска	1993 г.
Сроки обращения	3,6 и 12 месяцев
Номинал	1000 рублей
Эмитент	Министерство финансов РФ
Форма существования	Бездокументарная
Форма владения	Именная (учет по счетам депо)
Инвесторы	Юридические и физические лица, резиденты и нерезиденты
Форма получения дохода	Дисконт, т.е. облигации продаются по цене иже номинала
Место торговли	ММВБ
Официальный дилер	Инвестиционный институт, заключивший с Банком России договор на обслуживание ГКО

Таблица 3.2

Облигации федерального займа (ОФЗ).

Основные характеристики ОФЗ

Начало выпуска	1995 г.
Сроки обращения	Свыше года
Номинал	100 рублей
Эмитент	Министерство финансов РФ
Форма существования	Бездокументарная
Форма владения	Именная ( учет по счетам депо)
Инвесторы	Юридические и физические лица, резиденты и нерезиденты
Форма получения дохода	Фиксированная и переменная купонная ставка
Место торговли	ММВБ
Официальный дилер	Инвестиционный институт, заключивший с Банком России договор на обслуживание ОФЗ.

Внешние государственные и муниципальные ценные бумаги.

Государство может размещать свои ценные бумаги на международных и иностранных рынках. Внешние государственные и муниципальные ценные бумаги называются международными ценными бумагами (международными денежными инструментами, нотами и облигациями). К международным облигациям относятся иностранные облигации и еврооблигации. Еврооблигации – это облигации государств и компаний, деноминированные в евровалюте. Рынок еврооблигаций устранил межнациональные границы перетока капитала и привел к усреднению процентной ставки. То есть для стран с высоким уровнем процентной ставки (в том числе и для России) рынок еврооблигация является рынком дешевых заимствований. Официальным заемщиком является государство, техническим (непосредственным) заемщиком выступает часть государственного аппарата, действующая от имени и в интересах государства.

Таблица 3.3

Эмитенты государственных ценных бумаг.

Инструменты	Официальный дилер	Эмитент
ГКО ОФЗ ОГСЗ	Правительство РФ	Министерство финансов РФ
ОВГВЗ	Правительство РФ	Министерство финансов РФ
Еврооблигации	Российская Федерация	Российская Федерация
YEB Restructured loans	Правительство РФ	Внешэкономбанк России
YEB Interest Arrears Notes	Правительство РФ	Внешэкономбанк России

Учебные цели

1. Определить экономическую сущность облигаций, рассмотреть их фундаментальные свойства.

2. Рассмотреть разновидности облигаций по методу выплаты дохода, по способу обеспечения обязательств.

3. Проанализировать инвестиционные качества облигаций.

4. Раскрыть понятия: купон, ставка купона, дисконт, ставка дисконта.

5. Научится рассчитывать рыночную стоимость облигации.

6. Рассмотреть основные условия выпуска и обращения облигаций в российской практике.

7. Определить особенности государственных и муниципальных обязательств.