Основные методики оценки стоимости компании с учетом различных видов деятельности.

Схема основных подходов и методов оценки бизнеса.

П одходы

Доходный поход	Затратный подход	Сравнительный подход
Метод капитализации Метод дисконтирования Метод на основе показателя EVА Метод реальных опционов	Метод чистых активов Метод ликвидационной стоимости	Метод рыка капиталов Метод сделок Метод отраслевых коэффициентов

Доходный подход – это совокупность методов оценки, основанных на определении ожидаемых доходов от использования объекта оценки.

Сравнительный подход – представляет совокупность методов, основанных на сравнении объекта оценки с объектами – аналогами, в отношении которых имеется информация о ценах

Объект – аналог – это объект сходный по экономическим, материальным, техническим характеристикам, определяющим его стоимость

Затратный подход – это методы оценки, основанные на определении затрат, необходимых для воспроизводства или замещения объекта оценки с учетом износа и устаревания

Для профессиональной оценки применяется хотя бы один из методов из каждого представленного подхода. Сведение результатов, полученных разными методами производится в рамках итоговой величины определения рыночной стоимости.

Окончательная стоимость определяется на основе весовых коэффициентов

V_{t –} рыночная стоимость предприятия i- того метода

Z_t - весовой коэффициент i- того метода

Весовые коэффициенты зависят от конкретного используемого метода.

Основная характеристика доходного подхода.

1. метод оценки стоимости компании и управление стоимостью EVA (Economic Value Added) на основе этого показателя в настоящее время разрабатывается стратегическое управление инвестиционными процессами, управление рыночной стоимостью с учетом темпов роста компании. Существует модель оценки ценности компании на основе данного показателя в стратегических финансах. Данный метод базируется на концепции остаточного дохода, предложенный экономистом Маршалом.

Суть концепции управление стоимостью компании заключается в том, что управление должно быть нацелено как на обеспечение роста рыночной стоимости компании, так и роста рыночной стоимости акции на фондовом рынке

Концепция стоимости EVA советует отказаться от неэффективных финансовых показателей оценки деятельности компании. Советую отказаться от этой концепции , и авторы этой концепции считают для инвесторов, акционеров критерием оценки деятельности менеджеров и компании в целом более выгодно использовать экономически – добавленную стоимость.

Согласно концепции EVA стоимость компании представляет собой ее балансовую стоимость, увеличенную на текущую стоимость будущих потоков экономически – добавленной стоимости.

(!) – научные исследования доказали наличие корреляции между показателем EVA и соответственно рыночной стоимость компании. Наибольший прирост стоимости любой компании в первую очередь вызван ее инвестиционной активностью, которая может быть реализована за счет собственных и реализованных средств. Основная идея, обосновывающая целесообразность использования EVAсостоит в том, что инвесторы настоящие и потенциальные должны получить норму возврата за принятый риск. Т.е капитал компании должен заработать по крайней мере ту же самую норму возврата, как и схожие инвестиционные риски на рынки капитала. Если этого не происходит, то отсутствует реальная прибыль на вложенный капитал и акционеры не видят выгод от инвестиционной деятельности компании.

Основная идея и экономический смысл EVA заключается в том, что капитал должен работать с такой же эффективностью, чтобы обеспечить норму доходности требуемую инвесторами на вложенный капитал

Норма доходности инвестора – это барьерная ставка дохода, требуемая на вложенный капитал, с учетом соответствующего инвестиционного риска компании. Такую ставку доходности мог бы заработать инвестор, если бы он использовал предоставленный капитал в альтернативных отраслях бизнеса, но с тем же уровнем инвестиционного риска.

Целью управления стоимостью компании на основе показателя EVA является создание такой стоимости для инвестора, когда операционная прибыль превышает средневзвешенную стоимость капитала в денежном выражении.

Лекция 05.10.11

Значение величины экономически добавленной стоимости (EVA) дает новые возможности для всех участников инвестиционной деятельности компании.

1. Для собственников и потенциальных инвесторов появилось новое обоснование для принятия стратегических решений вкладывать или нет денежные средства в данный бизнес. EVA – это инструмент оценки инвестиционной привлекательности компании;

2. Становится возможным определение стоимости капитала инвестором, динамики ее изменения и требуемого уровня доходности компании;

3. Для менеджеров появилось обоснование оценки эффективности их работы, т.е. возможно оценить деятельность конкретного подразделения компании по управлению, доверенному капиталу, вычисляется добавленная стоимость, которую заработало подразделение для собственника;

4. По данному показателю возможно оценить эффективность инвестиционного портфеля (чаще оценивают портфель инвестиционных проектов).