Анализ портфеля ценных бумаг.
Инвестиционный портфель предприятия представляет собой вложения собственных и (или) привлеченных средств в определенный набор ценных бумаг разной срочности, доходности и риска и имеет конечной целью увеличение доходов, прибыли и ликвидности предприятия.
Мировая теория и практика управления инвестиционным портфелем определила основные направления его анализа: фундаментальный и технический.
Фундаментальный анализ – это, как правило, трехуровневый анализ финансово-экономических показателей той страны эмитентом которой является банк или другое юридическое лицо. При фундаментальном анализе исследуется:
1. Динамика основных макроэкономических и финансовых показателей развития страны и банковской системы в целом.
2. Динамика экономических и финансовых показателей развития той отрасли, в которой работает эмитент.
3. Динамика экономических и финансовых показателей развития самого эмитента – конкретного банка или предприятия (корпорации), выпустившего ценные бумаги.
На основе проведенного анализа принимается решение о покупке ценных бумаг эмитента.
Технический анализ предполагает:
1. Использование методов краткосрочного анализа и прогнозирования поведения показателей ценных бумаг.
2. Предполагает использование данных полученных на основе фундаментального анализа.
При планировании портфеля ценных бумаг предприятие может сформировать разную структуру ценных бумаг по эмитентам, срокам, доходности и риску.
В зависимости от выбранных факторов портфели можно классифицировать на следующие виды:
- консервативные портфели сформированные из бумаг крупных, надежных компаний и банков с умеренной доходностью и низким финансовым риском;
- портфель агрессивного роста – формируется из высокорисковых, но в тоже время высокодоходных ценных бумаг. Обычно на эти бумаги выделяется от 5 до 15 % финансовых средств.
- сбалансированные портфели, в которых наряду с определенной долей надежных, но малодоходных ценных бумаг существует доля высокорисковых и высокодоходных бумаг;
- по временному параметру можно сформировать портфель только из краткосрочных, среднесрочных или долгосрочных ценных бумаг или же портфели с разным их сочетанием по срокам;
- по отраслевой принадлежности можно сформировать портфель ценных бумаг одноотраслевой или многоотраслевой направленности.
Анализ портфеля ценных бумаг необходимо проводит с использованием следующих показателей:
- рыночная стоимость портфеля;
- доходность и ликвидность портфеля;
- финансовый риск портфеля;
- дюрация, или средняя срочность погашения ценных бумаг портфеля.
Рыночная стоимость портфеля (СП) может быть определена по формуле:
(115)
где i=1,2, …, к – количество ценных бумаг в портфеле предприятия; n – число ценных бумаг i-го вида; p – цена ценной бумаги i-го вида.
Средняя доходность портфеля ценных бумаг предприятия (ДП):
(116)
где Д – доходность конкретного вида ценной бумаги, П – количество ценных бумаг конкретного вида.
При анализе ликвидности ценных бумаг следует исследовать две ее составляющие. Так как предприятие работает с ценными бумагами в двух режимах – активном, когда оно покупает ценные бумаги других эмитентов с целью получения доходов, и пассивном, когда сами предприятие выпускает ценные бумаги с целью привлечения денежной наличности. Следует различать активную и пассивную ликвидность ценных бумаг.
Ликвидность ценных бумаг активного типа имеет место тогда, когда предприятие, как держатель ценных бумаг, реализуя их на фондовом рынке, получает планируемую денежную наличность.
Ликвидность ценных бумаг пассивного типа характеризуется финансовым состоянием самого эмитента как продавца ценных бумаг, способного или неспособного выполнить свои обязательства перед покупателями или держателями ценных бумаг по выплате номинала и начисленных процентов.
Ликвидность находится в обратно пропорциональной зависимости от финансового риска ценной бумаги.
Риск портфеля ценных бумаг можно оценить размахом колебаний или среднеквадратическими отклонениями доходов по рассматриваемым ценным бумагам. Чем меньше среднеквадратические отклонения доходов ценных бумаг, тем устойчивее, а значит надежнее инвестиции предприятия в ценные бумаги. Среднеквадратическое отклонение (СО) доходов рассчитывается по следующей формуле:
(117)
где Дm, Д – прогнозируемый в соответствии со статической вероятностью и общий по всем вероятностным оценкам доход ценной бумаги; Рm – статистическая вероятность дохода ценных бумаг в соответствии с разными уровнями риска.