3.8. Оценка доходности акций и риска инвестиций в акции оао «гмк Норильский никель».

В соответствии с заданием мною были выбраны последние 12 месяцев, оканчивающихся 6 декабря 2010 по которым определяется доходность акций за период владения обыкновенными акциями. Данные в таблицы 6 приводятся на 6 число каждого месяца или же на первый день торгов после 6 числа. Определяется рискованность инвестиций в обыкновенные акций на основе расчета среднеквадратичного отклонения по формуле

r_t - доходность акций в периоде t;

r_ср - средняя доходность акций;

n - число наблюдений.

Средняя доходность определяется по формуле

Таблица 6. Доходность и цены акций ОАО «ГМК Норильский никель» за последние 12 месяцев.

Дата	Средневзвешенная цена, в рублях	Доходность акций
6 Декабря 2010	6650,5
8 Ноября 2010	5810,73	14,45%
7 Октября 2010	5352,5	8,56%
7 Сентября 2010	5164,12	3,65%
9 Августа 2010	5150,67	0,26%
7 Июля 2010	4670,45	10,28%
7 Июня 2010	4816,47	-3,03%
7 Май 2010	4803,92	0,26%
7 Апреля 2010	5461,5	-12,04%
9 Марта 2010	4861,01	12,35%
8 Февраля 2010	4491,43	8,23%
11 Января 2010	4655,86	-3,53%
7 Декабря 2009	4126,43	12,83%

Рис.1. Динамика доходности акций ОАО «ГМК Норильский никель» за последние 12 месяцев.

r_ср= 4,36%

3,76%≤R≤12,48%. Риск высокий.

За прошедшие 12 месяцев доходность акций ОАО "ГМК Норильский никель" отличалось крайне высокой волатильностью, что подтверждается значением стандартного отклонения в размере 8,12% при среднем значении 4,36%. Падение котировок акций в феврале, мае и июле 2010 года объясняется общим снижением мировых фондовых рынков в указанные периоды, особенно ярко проявившиеся в странах с переходной экономикой

Исходя из заданного количества акций и необходимости достаточной простой диверсификации портфеля мной был выбран индекс ММВБ для акций компаний с высокой капитализацией (MICEXLC). В этот индекс входят акции ровно 15 эмитентов, капитализация которых является крупнейшей на фондовой бирже ММВБ. Перечень акций и их веса в индексе (и, соответственно, в расчетном портфеле) приведены ниже.

Таблица 7. Список эмитентов, входящих в индекс «ММВБ –высокая капитализация».

№	Тикер	Ценная бумага	Вес
1	GAZP	ГАЗПРОМ АО	16,12%
2	SBER	Сбербанк	14,41%
3	LKOH	ЛУКОЙЛ	14,10%
4	GMKN	ГМКНорНик	11,97%
5	ROSN	Роснефть	6,96%
6	NOTK	Новатэк АО	6,75%
7	MTSI	МТС-ао	5,14%
8	SNGS	Сургнфгз	4,55%
9	TATN	Татнфт 3ао	4,41%
10	CHMF	СевСт-ао	4,11%
11	HYDR	РусГидро	3,36%
12	VTBR	ВТБ АО	3,01%
13	NLMK	НЛМК АО	2,49%
14	FEES	ФСК ЕЭС АО	1,99%
15	SIBN	Газпрнефть	0,63%

Данный индекс содержит компании из разных отраслей (банки, нефтегазовые и металлургические компании, предприятия энергетики и телекоммуникаций), взвешенные на основании их капитализации. Тем самым данный индекс представляет собой надежный срез российского фондового рынка в лице его наиболее ликвидных и крупнейших эмитентов.

Таблица 8. Динамика доходности портфеля («индекса ММВБ – высокая капитализация»).

Дата Цена в рублях Доходность

6 декабря 2010 г.	2674,05
8 ноября 2010 г.	2526,70	5,83%
7 октября 2010 г.	2361,07	7,02%
7 сентября 2010 г.	2257,51	4,59%
9 августа 2010 г.	2301,25	-1,90%
7 июля 2010 г.	2147,56	7,16%
7 июня 2010 г.	2136,3	0,53%
7 мая 2010 г.	2082,59	2,58%
7 апреля 2010 г.	2382,51	-12,59%
9 марта 2010 г.	2290,22	4,03%
8 февраля 2010 г.	2148,89	6,58%
11 января 2010 г.	2371,1	-9,37%
7 декабря 2009 г.	2175,21	9,01%

Расчет доходности портфеля осуществляется по формуле:

Где

r_P - доходность портфеля;

W₁ - стоимость портфеля на конец анализируемого периода;

W₀ - стоимость портфеля на начало анализируемого периода

r_P =(2,674,05=2175,21)/2175,21=0,2293 (22,93%).

Расчет коэффициента :

r_j - доходность анализируемых акций;

r_f - доходность свободная от риска;

r_m-среднерыночная доходность (за среднерыночную доходность принимается доходность портфеля, сформированного из 15 акций)

В качестве свободной от риска доходности я взял вклад «универсальный» сроком на один год, со ставкой депозита 3,10% от ЗАО «Райффайзенбанк». Райффайзенбанк является одним из самых надежных банков в России. ЗАО «Райффайзенбанк» занимает 9-е место по размеру активов по результатам 3-го квартала 2010 года. ЗАО «Райффайзенбанк» находится на 6-м месте в России по объему частных депозитов и 8-м месте по объему кредитов для частных лиц по результатам 3-го квартала 2010 года.

Входит в международную систему страхования вкладов. Банк на 100% принадлежит крупнейшей австрийской банковской группе.

Расчет коэффициента β:

β=(61,17-3,10)/(22,93-3,10)=2,92

Значение коэффициента β составляет 2,92>1, что риск по акциям ОАО «ГМК Норильский никель» выше среднерыночного. Вместе с тем, высокое значение коэффициента β говорит о более высокой волатильности акций ОАО «ГМК Норильского Никеля» по сравнению с движением российского фондового рынка.