1. Динамика вывода на проектную мощность отдельного подпроекта

+

2. Динамика включения подпроектов в общий проект

=

Общая динамика развития проекта (итоговые денежные потоки)

Прием, который употребляется для этих целей называется фазированием.

Особенно важен учет таких взаимодействий для финансирующих организаций (например, для банков, использующих поступление средств от одних клиентов, для передачи их другим клиентам), а также для административных органов, располагающих некоторым бюджетом и ответственным за его наполнение и использование.

5. Анализ влияния возможных изменений условий реализации проекта

Анализ чувствительности проекта к возможным изменениям условий реализации является отдельным важнейшим вопросом. При анализе рисков необходимо поэтапно исследовать:

• изменение каких параметров оказывает наиболее заметное влияние на эффективность и реализуемость проекта,

• где проходит граница значений параметров, при достижения которой проект теряет привлекательность в сравнении с альтернативами,

• как влияет на проект изменение различных параметров в сочетании,

• какова вероятность негативного результата реализации проекта

  Без рассмотрения этих вопросов анализ проекта не может считаться завершенным, поскольку он построен только на одном “базисном сценарии” развития событий и остается неизвестным, что произойдет, если значение любого из ключевых параметров будет отличаться того, которое взято за основу при расчетах.

  Российская методика 1994 г. рекомендует дополнить анализ, проведенный в базисных ценах, расчетами в ценах прогноза, а также в ценах прогноза, очищенных от инфляции. Этим способом можно получить ответ на вопрос, каковы будут значения показателей эффективности, если динамика изменения цен и общий рост уровня цен будут такими, как следует из прогноза,

  Учитывая малую надежность прогнозов, можно ограничиться анализом чувствительности и анализом сценариев, которые дают ответ на более практичный вопрос: что произойдет с проектом, если те или иные условия его реализации изменятся. Зная последствия, можно заранее искать меры противодействия наиболее негативным изменениям, т.е. бороться с риском, гарантировать получение положительного результата реализации проекта.

  В данной теме “Основы финансового анализа” многие из перечисленных вопросов только конспективно намечены. В следующих темах их следует изучить подробно. Пока (перед рассмотрение практики расчетов для финансового анализа проектов) подведем некоторые итоги.

  Выводы. Общая схема финансового анализа.

  Подводя итог рассмотренным основным правилам проведения финансового анализа следует напомнить, что он является только одним из многих видов (аспектов) анализа проекта, ни одному из которых не следует отдавать предпочтения - проект может оказаться несостоятельным (разорительным) по множеству причин и далеко не все “подводные камни” могут быть выявлены именно при финансовом анализе.

  В то же время финансовый анализ является в определенной степени интегрирующим. Например, если при социальном, экологическом или институциональном анализе обнаружена необходимость проведения каких-либо мероприятий (обеспечение материальных стимулов, борьба с загрязнениями, необходимость повышения квалификации и т.п.), то в финансовом анализе этим мероприятиям соответствуют дополнения в ранее составленных перечнях затрат (или выгод). В результате рассчитываются новые значения показателей финансовой эффективности и реализуемости, показателей финансового состояния участников, отражающие более реальную картину.

  Кроме того, множество проектов, от которых не приходится ожидать положительного финансового эффекта (например, проекты с сфере здравоохранения, образования, культуры и др. или заведомо финансово убыточные проекты, необходимые для реализации других проектов, от которых и будут получены основные выгоды), могут и должны быть оценены в финансовом отношении - во что обходится их реализация.

  Следует помнить и о том, что регулярное повторение финансового анализа необходимо при управлении проектом, т.е. по ходу его реализации.

  Общая схема финансового анализа:

• оценка эффективности проекта (“самого по себе” в целом)

• оценка эффективности “подпроектов” по участникам “до финансирования”

• подбор схемы финансирования (предварительный вариант)

• оценка эффективности “подпроектов” по участникам “после финансирования”

• учет налогообложения по участникам (связанного и не связанного с проектом, зависящего и независимого от размера чистых выгод )

• подбор схемы финансирования, учитывающей правила налогообложения (с учетом амортизации как источника финансирования проекта)

• оценка эффективности “подпроектов” по участникам “после финансирования” и “после налогообложения”

• оценка финансового состояния участников проекта и финансовой реализуемости (на момент подачи документов и по ходу реализации проекта).

Далее возможен расчет показателей бюджетной эффективности для обеспечения поддержки администрации (а также региональной и народнохозяйственной эффективности - см. экономический анализ).