I. Финансовые выгоды:

I.1. Выручка от реализации продукции (услуг);

I.2. Остаточная стоимость инвестиций (расчет на основе методов оценки недвижимости к концу учитываемого “жизненного цикла” проекта - по восстановительной стоимости, по рыночной цене, по бухгалтерской балансовой оценке);

I.3. Прочие выгоды, которые затрагиваются проектом (особенно важно учесть их по участникам).

II. Финансовые затраты;

II.1. Капитальные затраты (инвестиции), включая повторные капиталовложения, необходимые для замены оборудования, капитального ремонта и других работ;

II.2. Текущие или эксплуатационные затраты (учитываются только “реальные” затраты, т.е. на данном этапе расчеты производятся без учета амортизации, кредитных операций, налогов; эти статьи рекомендуется учесть позже);

II.3. Прирост оборотного капитала (затраты на увеличение оборотных средств, необходимые как при расширении действующего производства, так и для запуска нового; расчет на основе детальных или укрупненных отраслевых нормативов);

II.4. Прочие затраты, вызванные проектом и/или участием в его реализации.

Перечисленные статьи характеризуют как ситуацию “с проектом”, так и ситуацию “без проекта”. Для удобства последующих расчетов соответствующие данные целесообразно представить в табличной форме.

Все варианты таблиц могут быть сведены к двум основным вариантам, которые в принципе отличаются характером представления ситуации “без проекта”:

• в первой схеме ситуация “без проекта” рассматривается как неизменная;

• во второй схеме ситуация “без проекта” рассматривается как меняющаяся по периодам.

  Схема 1 ( ситуация “без проекта” рассмотрена как статичная )

	“без	“ с проектом” по периодам (годам)
Показатели	проекта”	1	2	3	4 и т.д.	N
I. ВЫГОДЫ
I.1. Выручка	...	...	...	...	...	...
I.2. Остат. стоимость	Х	х	х	х	х	1000
I.3. Прочие	...	...	...	...	...	...
Итого выгоды	1000	1000	1600	2200	2200	3200
II. ЗАТРАТЫ
II.1. Капитальные	Х	1500	х	х	х	х
II.2. Текущие	...	...	...	...	...	...
II.3. Прирост рабоч. капитала	Х	100	100	х	х	х
II.4. Прочие	...	...	...	...	...	...
Итого затраты	800	2400	1100	1200	1200	1200
Чистые выгоды	200	-1400	500	1000	1000	2000
Прирост чистых выгод	Х	-1600	300	800	800	1800

Условные обозначения:

... - показатель имеет некоторое конкретное значение, но оно не указано в примере (для краткости)

Х - значение показателя в данной позиции таблицы не имеет смысла

х - значение показателя в данном периоде равно нулю (как правило)

Отметим, что в данном варианте ситуации “без проекта” не имеют смысла показатели I.2, II.1 и II.3.

Допустим, что для всего анализируемых периодов сумма выгод равна 1000, а сумма затрат равна 800. В таком случае “чистые выгоды” в каждом периоде для ситуации “без проекта” равны 200:

Выгоды - Затраты = 1000 - 800 = 200 (Чистые выгоды)

В ситуации “с проектом” в представленном примере в первом периоде выгоды равны выгодам в ситуации “без проекта” (1000) также, как и текущие затраты (общая сумма затрат за вычетом капитальных затрат и затрат на прирост рабочего капитала равна 800). Далее размер выгод увеличивается (1600, 2200). В последнем году к этой величине добавляется остаточная стоимость. Текущие затраты также увеличиваются с 800 до 1000, а затем до 1200 при выходе проекта на полную мощность. В первом году к текущим затратам добавляются капитальные (1500), а также затраты на приобретение дополнительных оборотных средств, необходимых для расширения производства (100) Аналогично, дальнейшее расширение производства для выхода на проектную мощность к третьему году требует затрат на прирост рабочего капитала во втором году, которые в данном случае рассчитываются как определенный процент от прироста текущих затрат (в примере 100 = 50% от 200 = 1200 - 1000).

Соответственно, в ситуации “с проектом” чистые выгоды будут изменяться по периодам: 1-й - 1000 - 2400 = -1400

2-й - 1600 - 1100 = +500

3-й и т.д. - 2200 - 1200 = + 1000

последний - 3200 - 1200 = +2000

На основе указанных данных рассчитывается прирост чистых выгод по периодам:

1-й - -1400 - 200 = -1600

2-й - +500 - 200 = +300

3-й и т.д. - +1000 - 200 = +800

последний - +2000 - 200 = +1800

Далее рассчитываются показатели эффективности проекта. Допустим, что при ставке дисконта (Rate) равной 10% NPV = 1059, срок окупаемости составляет 4 года с момента первых затрат. При этом IRR = 33%.

Схема 2 ( ситуация “без проекта” рассмотрена в динамике )

	“ с проектом” по периодам (годам)
Показатели	1	2	3	4 и т.д.	N
I. ВЫГОДЫ
I.1. Выручка	...	...	...	...	...
I.2. Остат. стоимость	х	х	х	х	1000
I.3. Прочие	...	...	...	...	...
Итого выгоды	1000	1600	2200	2200	3200
II. ЗАТРАТЫ
II.1. Капитальные	1500	х	х	х	х
II.2. Текущие	...	...	...	...	...
II.3. Прирост рабоч. капитала	100	100	х	х	х
II.4. Прочие	...	...	...	...	...
Итого затраты	2400	1100	1200	1200	1200
Чистые выгоды "с проектом"	-1400	500	1000	1000	2000
	"без проекта" по периодам (годам)
I. ВЫГОДЫ
I.1. Выручка	...	...	...	...	...
I.3. Прочие	...	...	...	...	...
Итого выгоды	1000	1100	1100	1000	900
II. ЗАТРАТЫ
II.2. Текущие	...	...	...	...	...
II.4. Прочие	...	...	...	...	...
Итого затраты	800	850	850	800	800
Чистые выгоды "без проекта"	200	250	250	200	100
Прирост Чистых Выгод	-1600	250	750	800	1900

Условные обозначения:

... - показатель имеет некоторое конкретное значение, но оно не указано в примере (для краткости)

х - значение показателя в данном периоде равно нулю (как правило)

Отметим, что и при использовании второй схемы позиции I.2, II.1, II.3 в ситуации “без проекта”, как правило, не имеют смысла. В связи с этим в соответствующей таблице перечень показателей для ситуации “без проекта” меньше, чем для ситуации “с проектом”.

В данном примере использована та же ситуация “с проектом”, что и в схеме 1, а ситуация “без проекта” представлена как меняющаяся. Допустим, что вследствие каких-либо причин во втором и третьем году ожидается рост выручки, опережающий рост затрат. В результате чистые выгоды за эти годы выше (+250) превышают чистые выгоды как первого, так и четвертого и последующих лет (+200, +200, +100).

Соответственно, прирост чистых выгод по годам будет меняться следующим образом:

1-й - -1400 - 200 = -1600

2-й - +500 - 250 = +250

3-й и т.д. - +1000 - 250 = +750

4-й и т.д. - +1000 - 200 = +800

последний - +2000 - 100 = +1900

В таком случае показатели эффективности проекта несколько меняются:

NPV = 1042 (при ставке дисконта Rate = 10%), IRR = 33%, срок окупаемости - около 4-х лет с момента начала реализации проекта.

В использованных примерах (схемы 1 и 2) проект “сам по себе” представляется достаточно привлекательным, поскольку его реализация обеспечивает заметное преимущество (измеряемое NPV) над альтернативой - вместо использования средств на реализацию данного проекта “пустить их в рост” под 10% за период. Равный с проектом прирост чистых выгод за весь анализируемый период обеспечило бы увеличение денежной массы по 33% за каждый период (см. значение IRR).

Таким образом, участникам такого проекта “есть, что делить”. Соответственно, далее можно рассматривать вопрос о том, какие затраты на реализацию проекта несет каждый из потенциальных участников и какие выгоды он должен получить. При “справедливом” распределении затрат и выгод каждый из участников столь эффективного проекта может рассчитывать на то, что и конкретно для него прирост выгод будет больше прироста затрат, вызванных его участием в реализации проекта.