§ 4. Особенности осуществления финансовых инвестиций

Для предприятий, не являющихся институциональными инвесто­рами, главным направлением инвестиционной деятельности, как пра­вило, является осуществление реальных инвестиций. В то же время когда конъюнктура финансового рынка позволяет получать значи­тельно больший уровень прибыли на вкладываемый капитал, чем операционная деятельность на товар­ных рынках, либо при наличии временно-свободных финансовых ре­сурсов предприятия активно вкладывают средства в высоколиквид­ные финансовые инструменты. Кроме того, для диверсификации сво­ей деятельности, участия в управлении другими компаниями, организациями предприятия вкладывают свои капиталы в уставные фонды других предприятий.

С экономической точки зрения финансовые инвестиции представ­ляют собой инструменты, с помощью которых решаются стратегиче­ские и оперативные задачи эффективного размещения капитала предприятий на финансовых рынках.

Финансовые инвестиции преимущественно осуществляются при на­личии у предприятия свободных финансовых ресурсов. Они выступают в форме внешнего инвестирования (за исключением случаев, когда предприятия выкупают собственные ценные бумаги, например акции).

В современных условиях России ряд крупнейших компаний ак­тивно осуществляют стратегические финансовые инвестиции путем приобретения контрольных пакетов акций, в том числе через меха­низм банкротства предприятий, диверсифицируя свои виды деятель­ности, поглощая предприятия-конкуренты и т. п. Ввиду недооцененности (т.е. заниженности оценки) акций «поглощаемых» предпри­ятий подобного рода инвестиции обеспечивают во многих случаях стратегическим инвесторам колоссальные прибыли. В то же время стратегические финансовые инвестиции могут осуществляться и при отсутствии текущего инвестиционного дохода в расчете на долго­срочный прирост капитала.

Выбор конкретных инструментов финансового инвестирования даже в условиях формирующегося финансового рынка в России достаточно широк.

Уровень доходности вложений напрямую связан с уровнем риска. С целью диверсификации риска и получения желаемого уровня доходности по финансовым вложениям предприятия (инвесторы) приобретают различные финансовые инструменты с соответствующими уровнями доходности и риска или, другими словами, формируют портфель финансовых инвестиций спекулятивного характера.

Ввиду изменчивости конъюнктуры финансового рынка процесс получения желаемого уровня доходности предполагает постоянный мониторинг доходности, риска, ликвидности различных финансовых инструментов и принятия соответствующих управленческих решений по изменению структуры финансового портфеля. Такая корректировка называется «реструктуризацией портфеля» и представляет собой основное содержание процесса оперативного управления финансовыми инвестициями на предприятиях.

Факторы, негативно влияющие на уровень доходности долевых финансовых инструментов, особо значимыми являются:

повышение уровня налогообложения инвестиционного дохода предприятий-эмитентов;

изменения объемов продаж компаний-эмитен­тов;

уменьшение размера дивидендов вследствие снижения объемов прибыли;

уменьшение стоимости чис­тых активов предприятий-эмитентов;

спекулятивные игры участников фондового рынка.

К факторам, снижающим уровень доходности ликвидности долговых ценных бумаг, относятся следующие: рост средней ставки процента на финансовом рынке; рост уровня инфляции.

На доходность, ликвидность и риски по денежным инструментам существенную роль оказывают: уровень учетной ставки центрального банка; устойчивость национальной валюты; финансовая устойчивость институтов депозитного типа; изменение средней ставки процента на финансовом рынке.

По результатам мониторинга инвестиционного рынка выявляются тенденции уровней доходности, риска и ликвидности как по отдель­ным инструментам спекулятивного инвестиционного портфеля, так и по портфелю в целом. Полученная информация служит основой для принятия решений о необходимости и направлениях реструкту­ризации портфеля.

Инвестиционные ресурсы представляют собой разнообразные формы капитала как в денежной, так и в натуральной формах, ис­пользуемые при осуществлении финансового и реального инвестиро­ваний. Формирование инвестиционных ресурсов предприятий связа­но с процессами сбережения и накопления как непосредственно в рамках самих предприятий, так и в масштабах страны в целом. Масштабы, темпы сбережений и накоплений инвестиционного капи­тала предопределяются уровнем экономического развития страны, уровнем доходов населения.

Процесс формирования инвестиционных ресурсов на предпри­ятии происходит непрерывно в виде поступлений от осуществления им основной деятельности, от внереализационных мероприятий, по­средством осуществления заимствований и т. п. Конкретные размеры средств, которые будут направлены на цели инвестирования либо использованы на потребительские нужды, определяются в планах финансово-хозяйственной деятельности предприятия и во многом за­висят от стоимости их привлечения, структуры капитала предпри­ятия, его размеров. Если в структуре источников средств предпри­ятия значителен удельный вес заемных средств, то возможности дальнейшего заимствования уменьшаются. При этом и стоимость привлечения новых дополнительных ресурсов возрастает в связи с ростом кредитного риска.

В системе планирования и анализа эффективности использования финансовых ресурсов важно выделение разнообразных групп инве­стиций, имеющих свою специфику и требующих применения адек­ватных методов управления ими. Выделяют ряд признаков, по кото­рым осуществляется классификация инвестиционных ресурсов.

По титулу собственности инвестиционные ресурсы предприятий подразделяются на собственные и заемные.

По натурально-вещественной форме инвестиционные ресурсы подразделяются на инвестиционные ресурсы в денежной, финансовой, материальной и нематериальной формах. Наиболее распространенной и универсальной формой инвестиционных ресурсов является денежная. Денежные ресурсы в большей мере могут быть трансформированы в другие формы. Финансовая форма инвестиционных ресурсов в России еще не получила существенного распространения. Она представляет собой вложение в уставный капитал таких финансовых инструментов, как облигации, депозиты, сертификаты банков и т. п. Материальная форма инвестироавния является важнейшей составляющей капитальных вложений. Она осуществляется путем предоставления зданий, сооружений, участков земли, оборудования, техники и т. п. Нематериальная форма инвестиций представляет собой разнообразные вложения в нематериальные активы предприятий. Это относится к ноу-хау», компьютерным программам, товарным знакам, патентам; правам и т. п.

По принадлежности к резидентам инвестиционные ресурсы подразделяются на ресурсы, формируемые за счет отечественного и иностранного капиталов.

По источникам привлечения инвестиционные ресурсы подразделяются на внутренние и внешние. К инвестиционным ресурсам, привлекаемым из внутренних источников, относят собственные и заемные финансовые средства, которые имеются на балансе предприятия и могут быть задействованы в инвестиционном процессе. К привлекаемым из внешних источников, относят ресурсы, которые предполагается привлечь как за счет увеличения уставного капитала, так и посредством получения займов.

Обращение к внешним источникам , как правило, происходит после того, как полностью мобилизованы возможности внутренних источников.

При решении задачи минимизации стоимости привлечения инвест ресурсов из различных источников учитываются прежде сроки, на которые предоставляются те или иные ресурсы, формы и условия возврата заемных средств, условия выплаты суммы процентов, процентные ставки и многие другие условия.