§ 2. Планирование и выбор объектов инвестирования

Завершающей фазой первого этапа инвестиционного процесса является выбор конкретных объектов инвестирования, который осуществляется в процессе планирования инвестиций.

Под планированием инвестиций понимается процесс формирования такого портфеля проектов (инвестиционной программы), который можно рассматривать как наиболее предпочтительный вариант достижения целей инвестирования. Принятие окончательного решения о конкретных объектах инвестирования, включаемых в инвестицион­ную программу предприятия, осуществляется высшим руководством на основе результатов планирования, а также с учетом иных неформализуемых факторов.

Реальные инвестиции наряду с достижением поставленной цели приводят к количественным изменениям не только в материально-технической, но и в финансовой сфере. Финансовые инвестиции более обособленны и преимущественно затрагивают только финансовую сферу деятельности приятия.

Инвестиционное планирование может быть как изолированным, так и взаимосвязанным. Предметом изолированного планирования выступает разработка программы инвестирования. Взаимосвязанное инвестиционное планирование наряду с учетом инвестиционных альтернатив учитывает также альтернативы решений в области финансирования и организации производства. Предметом планирования в этом случае является вся область предпринимательства.

Любое планирование предполагает определенный период, в течение которого будут осуществляться и реализовываться инвестиции. Этот период времени всегда ограничен.

В системе инвестиционного планирования весь срок планирова­ния подразделяется на ряд интервалов, которые называются перио­дами.

Число периодов, в течение которых осуществляются поступление и выплаты, называется сроком эксплуатации инвестиции, если речь идет о реальных инвестициях, либо сроком действия (когда речь идет о финансовых инвестициях). Этот промежуток времени либо определяется заранее, либо рассматривается в качестве переменной величины при принятии инвестиционных решений. Высвобождаю­щиеся вложенные средства в общем случае носят название дезинве­стиций.

В качестве цели инвестирования капитала в том или ином перио­де времени в системе инвестиционного планирования могут высту­пать прирост имущества, увеличение потока поступлений, рост рен­табельности инвестиций и другие показатели, характеризующие воз­можность получения долговременной прибыли.

Изолированное планирование инвестиций

Изолированное планирование инвестиций осуществляется в отношении отдельных инвестиционных объектов или отдельных инвестиционных программ при заданном бюджете. Срок эксплуатации инвестиций может рассматриваться переменный либо фиксированный. Рынок капитала принимается либо как совершенный, либо как несовершенный. Разграничение совершенного и несовершенного рынков капитала осуществ­лен посредством использования разницы между процентными |ставками по депозитам и кредиту.

Взаимосвязанное планирование инвестиций

Взаимосвязанное инвестиционное планирование осуществляется в неразрывной связи с планированием производственно-финансовой деятельности предприятия. Эта связь основывается на комплексном формировании денежных потоков, учитывая, что реали­зация любого инвестиционного проекта требует финансового обеспечения. Это означает, что в процессе формирования инвестиционной программы важно сбалансировать ее финансовые параметры с параметрами производственной и финансо­вой программ предприятия, а также учитывать ряд возможных огра­ничений. Прежде всего речь идет о потенциале собственных инвести­ционных ресурсов, возможности привлечения заемного капитала, не­обходимости обеспечения отраслевой и региональной диверсификации инвестиционной деятельности, а также обеспечении внутренней сба­лансированности инвестиционной программы, т. е. обеспечении эф­фективного соотношения доходности, риска и ликвидности.

Система взаимосвязанного планирования предполагает многокритериальность отбора инвестиционных проектов, основанную на ран­жировании целей и задач инвестиционной деятельности как по вре­мени, так и по их значимости в системе целей ведения бизнеса.

В качестве главных критериев используются критерии чистой приведенной стои­мости и внутренней рентабельности.

Система ограничений при взаимосвязанном инвестиционном пла­нировании включает в себя основные и дополнительные ограничения.