§ 3. Облигационные займы

§4. Лизинг

§ 5. Бюджетное финансирование

Особенности современной инвестиционной политики в России - снижение доли финансирования предпринимательских структуру счет бюджетных средств и активизация самих предприятий по изысканию инвестиционных ресурсов.

Принципиально новыми подходами к финансированию частных инвестиций за счет бюджета являются: (а) конкурсный отбор инвестиционных проек для финансирования с учетом их экономической эффективности и приоритетности; (б) предоставление средств на возвратной и возмездной основах; (в) долевое участие государства в финансировании инвестиционных проектов; (г) создание специализированных структур для организации государственного финансирования инвестиций и снятие соответствующей нагрузки с бюджетов.

Условия и порядок конкурсного отбора инвестиционных проектов прописаны в постановлении Правительства от 22 июля 1994J № 744 «О порядке размещения централизованных ресурсов на конкурсной основе»¹, в соответствии с которым были подготовлены и утверждены (декабрь 1994 г.) Методические рекомендации о порядке организации и проведения конкурсов по размещению централизованных инвестиционных ресурсов. При Министерстве экономики РФ (с 2000 г.— Министерство экономического развития и торговли РФ) была создана Комиссия по инвестиционным конкурсам организованы рабочая группа и экспертный совет для отбора инвестиционных проектов для бюджетного финансирования. Конкурсный порядок размещения централизованных инвестиционных ресурсы действует с 1995 г. и распространяется на все вновь начинаемые стройки и объекты производственного назначения в составе федеральных целевых программ, независимо от их сметной стоимости.

Основное условие конкурса — о6еспечение ввода в действие производственных мощностей и объектов в установленный срок при минимальном участии федерального бюд жета в финансировании проекта. В дальнейшем, в развитие системы конкурсного отбора коммерческих инвестиционных проектов был уточнены условия предоставления государственной поддержки²:

• преимущественное право на участие в конкурсе на получение государственной поддержки получили инвестиционные проек­ты, связанные с развитием «точек роста» экономики;

• инвестор вкладывает по ним не менее 20% собственных средств ,необходимых для реализации проекта;

• срок окупаемости проектов, рассчитанный на основе методиче­ских положений, как правило, не должен превышать двух лет.

Конкурсные проекты должны иметь бизнес-план, а также заклю­чения государственной экологической экспертизы, государственной вневедомственной или независимой экспертизы. Представляемые на конкурс инвестиционные проекты классифицируются по категориям, соответственно которым определяется величина государственной поддержки за счет средств федерального бюджета (табл. 10.1).

Таблица 10.1

Классификация проектов по категориям и размер государственной поддержки, предоставляемой за счет средств федерального бюджета

Катего­рия	Качество проекта	Величина государственной поддержки за счет средств федерального бюджета (в % от стоимости проекта)
А	Обеспечение производства продукции, не имеющей зарубежных аналогов, при усло­вии защищенности ее отечественными па­тентами или аналогичными зарубежными документами	не более 50%
Б	Обеспечение производства экспортных това­ров несырьевых отраслей, имеющих спрос на внешнем рынке, на уровне лучших миро­вых образцов	не более 40%
В	Обеспечение производства импортозаме­щающей продукции с более низким уровнем цен на нее по сравнению с импортируемой	не более 30%
Г	Обеспечение производства продукции, поль­зующейся спросом на внутреннем рынке	не более 20%

Примечание. Составлено в соответствии с постановлением Правительства РФ от 1 мая 1996 г. № 534 «О дополнительном стимулировании частных инвестиций в Российской Федерации» // Российская газета. 1996. № 89.

Размер государственной поддержки в форме государственных га­рантий устанавливается в зависимости от категории проекта и не может превышать 60% заемных средств, необходимых для его осуще­ствления. Решения об оказании государственной поддержки реализа­ции прошедших конкурсный отбор инвестиционных проектов прини­маются Комиссией по инвестиционным конкурсам и направляются в Министерство финансов для их реализации. Инвестор, победивший в конкурсе, имеет право выбора формы государственной поддержки.

Государственная поддержка реализации прошедших конкурсн отбор инвестиционных проектов может осуществляться путем предоставления: (а) государственных инвестиционных ресурсов на условиях закрепления в государственной собственности части акций создаваемых акционерных обществ; (б) средств федерального бюджет выделяемых на возвратной основе на срок не более 24 месяцев в) государственных гарантий по возмещению за счет средств федерального бюджета части вложенных инвестором финансовых ресурсов в случае срыва выполнения инвестиционного проекта не по вине инвестора.

Условия предоставления государственной поддержки из средств федерального бюджета определяются в соответствии с законом о федеральном бюджете на очередной год.

Частные инвесторы, вложившие свои средства в реализацию проекта, включенного в федеральную инвестиционную программу, приобретают право собственности на созданные объекты и производства в соответствии с долей вложенных средств.

Бюджетные инвестиции. Расходы на финансирование бюджетных инвестиций предусматриваются бюджетом соответствующего уровня при условии включения их в федеральную (региональную) целевую программу либо в соответствии с решением органа исполнительной власти РФ, ее субъекта или органа местного caмоуправления. Федеральные инвестиционные объекты, предусматривающие расходы в сумме более 200 000 минимальных размеров оплаты труда, подлежат рассмотрению и утверждению в порядке, предусмотренном для финансирования федеральных целевых программ. Предоставление бюджетных инвестиций влечет возникновение прав государственной или муниципальной собственности на эквивалентную часть уставных капиталов и имущества созданных с привлечением бюджетных средств объектов. В дальнейшем эта часть передается в управление соответствующим органам управления государственным или муниципальным имуществом.

Бюджетные инвестиции такого рода включаются в проект бюджета только при наличии технико-экономического обоснования инвестиционного проекта, проектно-сметной документации, плана передчи земли и сооружений, а также при наличии проекта договора между Правительством РФ, органом исполнительной власти субъекта или органом местного самоуправления и указанным юридическим лицом об участии Российской Федерации, ее субъекта или му­ниципального образования в собственности получателя инвестиций.

Бюджетный кредит может быть предоставлен юридическому лицу на основании договора, заключенного в соответствии с гражданским законодательством Российской Федерации, на условиях возмездности и только при условии предоставления заемщиком обеспечения испол­нения своего обязательства по возврату указанного кредита.

Способами обеспечения исполнения обязательств по возврату бюджетного кредита могут быть только банковские гарантии, пору­чительства, залог имущества, в том числе в виде акций, иных цен­ных бумаг, паев, в размере не менее 100% предоставляемого кредита. Обеспечение исполнения обязательств должно иметь высокую сте­пень ликвидности. Оценка имущества, предоставленного в обеспече­ние получения бюджетного кредита, осуществляется в соответствии с законодательством Российской Федерации.

Обязательным условием предоставления бюджетного кредита яв­ляется проведение предварительной проверки финансового состоя­ния получателя бюджетного кредита финансовым органом или по его поручению уполномоченным органом. Проверка получателя кре­дита и целевого использования предоставленных средств может быть также проведена в любое время действия кредита.

Бюджетный кредит может быть предоставлен только тем юриди­ческим лицам, которые не имеют просроченной задолженности по ранее предоставленным бюджетным средствам на возвратной основе.

Средства бюджетного кредита перечисляются заемщику на его счет в кредитной организации. Осуществление операций и платежей за счет средств бюджетного кредита осуществляется заем­щиком самостоятельно в соответствии с целями бюджетного кредита.

Получатели бюджетного кредита обязаны: (а) вернуть его и упла­тить проценты за пользование им в установленные сроки; (б) пре­доставлять информацию и отчет об использовании бюджетного кре­дита в органы, исполняющие бюджет, и контрольные органы соот­ветствующих законодательных (представительных) структур.

Органы, исполняющие бюджет, либо иные уполномоченные орга­ны ведут реестры всех предоставленных бюджетных кредитов по их получателям. К отчету об исполнении бюджета соответствующего уровня прилагается отчет о предоставлении и погашении бюджетных кредитов.

Сохраняя в целом тенденцию к сокращению финансирования инвестиционных проектов за счет бюджетных средств государство оставляет за собой ответственность за создание инвестиционного климата и все чаще обращается к косвенным формам участия в ин стировании, беря на себя часть инвестиционных рисков в виде гарантий по кредитам или смягчая налоговую нагрузку инвесторов.

Государственные гарантии также предоставляются на особых условиях — они не должны охватывать всей суммы риска. Инвестор в свою очередь должен представить встречные гарантийные обязательства, включая залоговые.

Особой формой государственной поддержки частных инвестор за счет бюджетных средств является инвестиционный налоговый кредит. Под инвестиционным налоговым кредитом понимается такое изменение срока исполнения налогового обязательства, при котором налогоплательщику при наличии соответствующих оснований предоставляется возможность в течение определенного срока и в определенных объемах уменьшить причитающиеся с него налоговые платежи с последующей уплатой суммы кредита и начисленных процентов.

Инвестиционный налоговый кредит может быть предоставлен по налогу на прибыль организации, а также по региональным и местным налогам на срок от одного года до пяти лет. Проценты пользование кредитом платятся по ставке в пределах от одной второй до трех четвертых ставки рефинансирования ЦБ.

Основания предоставления инвестиционного налогового кредита:

• проведение организацией НИОКР либо технического перевооружени собственного производства, в том числе направленного на создание рабочих мест для инвалидов или защиту окружающей среды от загрязнения промышленными отходами;

• осуществление организацией внедренческой или инновационной деятельности, в том числе создание новых или совершеноствование применяемых технологий, создание новых видов сырья или материалов;

• выполнение организацией особо важного заказа по социально-экономическому развитию региона или предоставление особо важных услуг населению.

Форма договора устанавливается органом исполнительной власти, принимающим решение о предоставлении кредита. Договор должен предусматривать: (а) сумму кредита (с указанием налога, по которо­му организации предоставлен инвестиционный налоговый кредит); (б) срок действия договора; (в) начисляемые на сумму кредита про­центы; (г) порядок погашения суммы кредита и начисленных про­центов; (д) документы об имуществе, которое является предметом залога, либо поручительство; (е) ответственность сторон.

Действие инвестиционного налогового кредита прекращается либо по истечении срока действия договора, либо до истечения это­го срока; последнее имеет место, если: (а) налогоплательщиком дос­рочно выплачена вся причитающаяся сумма налога и соответствую­щих процентов; (б) имеется соглашению сторон; (в) имеется реше­ние суда при нарушении предусмотренных договором условий.

Особое место в системе бюджетного финансирования инвестиционных проектов занимают вопросы его институционального обеспечения. В целях снижения инвестиционной нагрузки бюджетов, стимулирования внутрен­них и привлечения иностранных инвестиций Правительство РФ неодно­кратно обращалось к созданию специализированных государственных структур. Так, в 1993 г. была образована государственная инвестиционная корпорация с выполнением сле­дующих функций: осуществление экспертизы, конкурсного отбора и реа­лизации инвестиционных проектов с учетом их экономической эффектив­ности и приоритетов федеральных и региональных инвестиционных программ; выступление гарантом иностранным и отечественным инвесторам; участие в подготовке федеральных, региональных и других грамм и проектов; организация подготовки специалистов, необходимых для реализации инвестиционных программ и проектов, и т. п. Реализация инвестиционных проектов осуществлялась за счет: (а) централизованных капитальных вложений, выделяемых корпорации целевым назначением Правительством РФ; (б) кредитов Центрального банка РФ; (в) привлеченных и собственных средств корпорации.

С еще большими полномочиями в плане привлечения ресуг и предоставления средств на коммерческой основе в том же году была создана Российская финансовая корпорация¹. В основу ее деятельности был положен принцип финансирования инвестиционных проектов на коммерческой и возвратной основах с привлечем средств не только российских, но и иностранных инвесторов.

Особую государственную поддержку получила инвестицией: деятельность финансово-промышленных групп. Федеральным за ном от 30 ноября 1995 г. № 190-ФЗ «О финансово-промышленных группах»² предусмотрено предоставление инвестиционных кредитных государственных гарантий и иных форм финансовой поддержки в целях привлечения различного рода инвестиций.

Следующим принципиальным шагом в развитии практики го дарственной поддержки инвестиций было организационное оформление Бюджета развития Российской Федерации в составе капитальных расходов федерального бюджета, предназначенного для кредитования, инвестирования и гарантийного обеспечения инвестиционных проектов.

Объем денежных средств, направляемых в Бюджет развития, устанавливался законом о федеральном бюджете на очередной финансовый год. К примеру, в составе федерального бюджета на 2000г. был утвержден Бюджет развития РФ в объеме 27 млрд руб что составляло немногим боле 3% расходов федерального бюджет При этом основным источником его формирования (85,4%) стали связанные инвестиционные иностранные кредиты, получаемые под гарантии Правительства РФ. Доля налоговых доходов федерального бюджета в формировании Бюджета развития невелика — 14,6%; несущественна она и по отношению к сумме фактически полученных лотовых доходов (0,6%).

Основная доля средств Бюджета развития предназначалась для финансирования экспортно ориентированных и импортозамещаюг инвестиционных проектов (85,4%), а также для финансирования высокоэффективных инвестиционных проектов (8,7%). Средства Бюд­жета развития предназначались также на формирование и поддержку альтернативных внебюджетных государственных инвестиционных ин­ститутов. Были предусмотрены государственные гарантии по заимст­вованиям Агентства по ипотечному жилищному кредитованию, осу­ществляемым путем выпуска облигаций на 10 лет; принято решение о направлении средств на формирование Российского государствен­ного агентства по страхованию и гарантированию кредитных инве­стиционных рисков (на имущественный взнос и формирование ре­зервного фонда) и т. п. Начиная с 2001 г. вопросы формирования и функционирования Бюджета развития Российской Федерации в составе капитальных расходов федерального бюджета уже не рас­сматриваются.

Для решения специальных задач государственной экономической политики и в известной степени реализации функций Бюджета раз­вития Правительством РФ созданы государственные кредитные ор­ганизации в форме открытого акционерного общества — Российский банк развития и Российский сельскохозяйственный банк. Их основ­ные функции — кредитование реального сектора экономики, обеспе­чение возврата бюджетных средств, выделенных на возвратной осно­ве юридическим лицам с 1992 по 1999 гг¹.

В перспективе предполагается отказ от кредитования предпри­ятий и предоставления им финансовых гарантий за счет средств фе­дерального бюджета и полная передача этих функций специализиро­ванным агентствам, страховым компаниям и банкам с государствен­ным участием².

Мировой опыт государственной поддержки инвестиций через соз­дание системы финансовых посредников и использование инстру­ментов финансового рынка достаточно богат. Для целей инвестиро­вания создаются специальные структуры с полномочиями инвестора (кредитора, гаранта), используются традиционные государственные долговые обязательства и новые финансовые инструменты — ценные бумаги учреждений, получивших правительственную поддержку. По­добные подходы к финансированию характерны для США, Велико­британии, Германии, Мексики и ряда других стран. В наибольшей степени сеть учреждений, имеющих правительственную поддержку и эмитирующих свои ценные бумаги для инвестиционных целей раз­вита в США, где успешно функционируют Федеральные банки жи­лищного кредита, Федеральная национальная ипотечная ассоциация, Система фермерского кредита и др.