Глава 7 финансирование капитальных вложений

После изучения данной главы вы сможете получить представление:

• о сути источников финансирования капитальных вложений;

• о различиях между источниками и методами финансирования инвестиций;

• о системе источников финансирования национальной экономи­ки;

• о доступных для предприятий источниках финансирования капитальных вложений;

• о бюджетных ассигнованиях, их особенностях, формах и порядке предоставления.

В данной главе дается определение и классификация источников финансирования капитальных вложений. Рассмотрена структура собственных и привлеченных средств, потенциал бюджетного финансирования. Особое внимание уделяется раскрытию процесса формирования собственных источников финансирования капитальных вложений.

§1. Классификация источников финансирования капитальных вложений

Понятие источников финансирования капитальных вложений

Финансирование капитальных вложений представляет собой расходование денежных средств на приобретение элементов основного капитала (основных фондов, основных средств), в том числе на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое обновление действующих предприятий.

Система финансового обеспечения инвестиционного процесса основывается на определении источников его финансирования. Под источниками финансирования капитальных вложений понимаются фонды и потоки денежных средств, которые позволяют осуществлять из них сам процесс капитальных вложений.

Необходимо разграничивать источники и методы финансирования капитальных вложений. Методы финансирования включают те способы благодаря которым образуются источники финансирования и реализуются инвестиционные проекты. Например, эмиссионный доход — потенциальный источник различного рода инвестиций. Акционирование предприятия — метод, позволяющий осуществлять эмиссию акций.

Определение и последующее изыскание предприятиями источников финансирования — центральный вопрос всех составляемых проектов капитальных вложений. Необходимость дифференциации и учета источников вытекает из разной стоимости их привлечения.

Простое и расширенное воспроизводство валового внутреннего продукта (ВВП) обеспечивается за счет устойчивых источников фи­нансирования капитальных вложений.

Признаками начавшегося оживления инвестиционной деятельности в России можно считать: (1) усиление активности крупного отечест­венного капитала в нефтегазовой промышленности, химии, металлур­гии; (2) увеличение доли долгосрочных кредитов, предоставленных коммерческими банками; (3) расширение жилищного строительства.

Показателем масштабности финансирования капитальных вложе­ний в национальную экономику является их доля в национальном доходе страны.

Системная классификация источников капитальных вложений предполагает прежде всего разделение уровней финансирования. Вы­деляется макроуровень (национальная экономика) и микроуровень (фирма).

Финансирование капитальных вложений на макроуровне. Сово­купность источников финансирования капитальных вложений на макроуровне образует общенациональный фонд. В него включаются внутренние и внешние источники (см. рис. 7.1).

Внутренние национальные источники финансирования капиталь­ных вложений состоят из централизованных и нецентрализованных ассигнований. Средства финансирования внутренних капитальных вложений в масштабах национальной экономики образуются из:

(а) централизованных ассигнований; (б) накоплений, осуществляе­мых коммерческими и некоммерческими организациями страны; (в) частных накоплений граждан.

Централизованные ассигнования, используемые фирмами с целью реализации проектов капитальных вложений, включают в себя:

• государственные бюджетные (федеральные и субъектов Федера­ции) средства;

• негосударственные (муниципальные) бюджетные средства,

• внебюджетные средства.

Нецентрализованные ассигнования осуществляются из накоплений фирм и некоммерческих организаций страны, частных накоплений граждан.

Внешние источники финансирования капитальных вложений в национальную экономику включают в себя средства, поступающие из-за границы. Они состоят из двух потоков: (а) репатриируемых капиталов; (6) иностранных капиталовложений.

Финансирование иностранных капитальных вложений может осуществляться за счет: (1) вложений международных организаций; (2) вложений государств, имеющих зарубежную собственность или арендующих недвижимость за границей; (3) частных вложений нере-зидентов, юридических и физических лиц.

Финансирование капитальных вложений международными организациями (Международным банком реконструкции и развития, Европейским банком реконструкции и развития и т. п.) осуществляется путем предоставления кредитов.

Частные капитальные вложения нерезидентов — юридических и физических лиц — наиболее часто встречающаяся практика импор­та капитала.

Привлечение иностранных инвестиций в национальную экономи­ку должно способствовать решению проблем социально-экономиче­ского развития:

• освоению невостребованного научно-технического потенциала страны;

• продвижению отечественных товаров и технологий на внешний рынок;

• развитие импортозамещающих производств в от­дельных отраслях;

• притоку капитала в трудоизбыточные и ресурсные.

Вместе с тем привлечение иностранных инвестиций, обеспечивающих развитие международных экономических связей и освоение передовых научно-технических достижений, не способно компенсировать недостаток отечественных инвестиций.

Финансирование капитальных вложений на микроуровне

Переход от плановой к рыночной системе существенно отражается на источниках финансирования капитальных вложений фирм. В рыночной экономике главным источником инвестиций являются собственные средства предприятий частного и государственного секторов.

Существуют различные классификации источников финансирования капитальных вложений, осуществляемых на микроуровне.

Рис. 7.2. Источники финансирования капитальных вложений фирмы

Каждому из источников инвестирования соответствуют свои фак­торы роста, методы привлечения капитальных вложений и управления инвестиционным процессом.