Відносний пкс
Для більшої надійності зміни валютного курсу співставлятись повинні не абсолютні рівні цін у двох країнах, а їхні відносні розміри - зміна з часом.
Теорія відносного ПКС (relative РРР theory) - зміна обмінного курсу між валютами двох країн пропорційна відносній зміні рівня цін у цих країнах.
Якщо
-
рівень внутрішніх цін у базовому році,
-
рівень цін за кордоном у базовому році,
- валютний курс у базовому році,
- рівень внутрішніх цін у поточному
році,
- рівень цін за кордоном у поточному
році,
- валютний курс у поточному році,
то
валютний курс на основі теорії відносного
ПКС виражається наступною формулою:
. (14.4)
Альтернативним способом визначення рівноважного валютного курсу на базі теорії відносного ПКС є такий:
, (14.5)
де
ліва сторона - різниця в темпах інфляції
всередині країни (
)
і за кордоном (
),
а права - зміна курсу національної
валюти.
Переоцінена/недооцінена валюта (overvalued/undervalued currency) - валюта, реальний курс якої зростає швидше/повільніше, ніж курс, розраховваний на основі ПКС.
14.3. Вплив процентних ставок на валютний курс Баланс процентних ставок
Підхід із погляду активів (assets approach) - валютний курс визначається співвідношенням прибутковості вкладень грошей у різноманітні активи всередині країни і за кордоном, які приносять прибуток, насамперед у банківські депозити і цінні папери.
Відповідно до цього підходу переміщення грошей між країнами
Правило іноземних інвестицій (foreign investment rule) - дохід на іноземні інвестиції в національній валюті дорівнює сумі/різниці процентної ставки за кордоном і відсотком знецінення/росту курсу національної валюти.
Позначимо:
rd - процентна ставка всередині країни (domestic interest rate);
rf - процентна ставка за кордоном (foreign interest rate);
Et - обмінний курс національної валюти в момент часу t;
Et+1 – форвардний обмінний курс національної валюти в момент часу t+1;
- очікуваний прибуток від інвестицій (expected investment revenues), вважаючи при цьому, що період котування процентної ставки і форвардного курсу той самий, наприклад відсоток по 3-місячних державних облігаціях і форвардний курс на три місяця вперед. Тоді очікуваний прибуток () від інвестицій в іноземні цінні папери складе:
. (14.6)
Щоб прийняти рішення про те, де вигідніше інвестувати, вдома чи за кордоном, необхідно порівняти процентну ставку всередині країни з очікуваним прибутком при інвестиції за кордон, тобто:
. (14.7)
Паритет процентних ставок
Паритет процентних ставок (interest rate parity) - такий рівень процентних ставок всередині країни і за кордоном, при якому рівні за розміром депозити в кожній із них дають однаковий дохід при перерахунку в одну валюту.
Рівноважний валютний курс
Виходячи з концепції паритету процентних ставок, можливо визначити рівноважний валютний курс. Припустимо, що нам відома процентна ставка всередині країни (rd), процентна ставка за кордоном (rf), і ми з високим ступенем ймовірності сподіваємося, що в деякий момент у майбутньому (t+1) валютний курс буде Еt+1. Процентна ставка по депозитах у національній валюті (rd) відома і тому графічно являє собою вертикальну пряму, конфігурація якої не залежить від валютного курсу. Дохід у національній валюті від іноземних депозитів напряму залежить від обмінного курсу: у міру того як курс національної валюти падає (рух нагору по осі ординат), дохід у національній валюті від депозитів за кордоном скорочується, курс національної валюти росте (рух вниз по осі ординат), дохід у національній валюті від депозитів за кордоном також росте.
майбутньому курсу національної валюти.