Підхід платіжного балансу

Випливаюча з моделі загальної рівноваги більш спрощена теорія валютного курсу виходить із того, що він виникає на перетині сукупного попиту і сукупної пропозиції на валюту, фактично збігаючись із визначенням рівноважного валютного курсу, даним раніше. Сукупний попит на валюту пред’являється як резидентами, так і нерезидентами, як мінімум, по двох напрямках - для оплати товарного імпорту і для придбання іноземних активів. Це означає, що для визначення рівня рівноважного валютного курсу треба просто знати поточні і точно спрогнозувати майбутні міжкраїнні потоки капіталу, тобто чітко визначити нахили кривої сукупного попиту і пропозиції на іноземну валюту на рис. 14.2.

Підхід платіжного балансу (balance of payments approach) - валютний курс визначається сукупним попитом і пропозицією валюти.

Іноземна валюта

Рис. 14.2. Валютний курс і платіжний баланс

В аналітичних цілях сукупний попит і сукупна пропозиція розбиваються на дві частини (рис. 14.2) у відповідності зі стандартною композицією платіжного балансу: рух капіталу, пов'язаний з торговим балансом (торговими операціями), і рух капіталу, пов'язаний з балансом руху капіталу в чистій формі (прямі і портфельні інвестиції, кредити тощо). Якщо припустити, що, як і колись, рух капіталу в чистому виді відсутній, то графік створення рівноважного валютного курсу цілком повторює рис. 14.2. Проблема прогнозування курсу зведеться до визначення обрисів і куту нахилу, що свідчить про ступінь еластичності попиту і пропозиції валюти, кривих S₁, і D₁. Наприклад, на рис. 14.2 рівноважний курс складає 5 грн./дол., по якому продається і купується 4 млн.дол. Якщо курс долара падає до 4 грн./дол., то виникає дефіцит доларів у розмірі [ВР] - пропозиція складає 3 дол., а попит - 5 дол., і курс знову збільшується до рівноважного значення. Попит на валюту буде приблизно дорівнювати імпорту товарів і послуг, а її пропозиція - їхньому експорту. Тому, якщо знати поточні розміри експорту й імпорту і прогноз їхнього розвитку, можна приблизно визначити динаміку валютного курсу.

14.2. Теорія паритету купівельної спроможності Закон однієї ціни

Теорія виходила з ідеї, що валютні курси обов'язково повинні бути якось пов'язані з рівнями внутрішніх цін. При цьому чітко фіксувався лише факт існування такого співвідношення, із якого могло випливати як прямий вплив рівнів внутрішніх цін на валютні курси, так і обернений вплив курсів на внутрішні ціни.

Паритет купівельної спроможності, ПКС (purchasing power parity, РРР) - рівність купівельної спроможності різноманітних валют при незмінному рівні цін у кожній із країн.

Закон однієї ціни (law of one price) - в умовах досконалої конкуренції той самий товар у різних країнах має однакову ціну, якщо вона виражена в одній і тій же валюті.

Якщо - ціна товару всередині країни, - ціна того ж товару за кордоном, - валютний курс, то закон однієї ціни виражається такою формулою:

, (14.1)

відкіля валютний курс виражається як:

, (14.2)

Абсолютний пкс

Теорія абсолютного ПКС (absolute РРР theory) - обмінний курс між валютами двох країн дорівнює співвідношенню рівнів цін у цих країнах.

Якщо - рівень внутрішніх цін, - рівень цін за кордоном, - валютний курс,

то валютний курс на основі теорії абсолютного ПКС виражається наступною формулою:

, (14.3)

На основі теорії абсолютного ПКС визначається один з різновидів розрахункового рівноважного валютного курсу, який згодом можна використовувати як точку відліку його змін.

Валютний курс на основі ПКС (РРР exchange rate) - курс, що зрівнює ціну кошика однакових товарів у двох країнах.