6.2. Взаимодействие рынка благ и финансовых рынков при изменении экзогенных параметров

Модель 18-ЬМ позволяет наглядно представить про­цессы взаимодействия отдельных рынков не только в ходе приспособления к совместному равновесию, но и при пере­ходе от одного равновесного состояния к другому.

Последствия сдвига линии /5. Факторы, приводящие к сдвигу линии 18, были представлены в табл. 3.3. Пусть под воздействием технического прогресса предпринима­тельский сектор увеличивает объем инвестиций на Д1. То­гда, как следует из формулы (3.15), линия /5 сдвигается вправо на расстояние, соответствующее произведению Д/ на значение мультипликатора (рис. 6.3).

.Уо .vi Уг У

Рис. 6.3. Ограничение мультипли­кационного эффекта автономных расходов денежным рынком.

При ставке процента г₀ совокупный спрос на рынке блат увеличится до у₂. Ко­гда произведенный нацио­нальный доход достигнет ве­личины у^, на рынке денег возникнет дефицит (точка А лежит ниже линии ЬМ). Из-за недостатка денег увели­чится предложение ценных бумаг, что приведет к сни­жению их курса и росту ставки процента. Обнару-

178

Глава 6. 18~ЬМ-моделъ

6.2. Взаимодействие рынка благ и финансовых рынков

179

жив повышение ставки процента, предприниматели сокра­тят намечавшийся при г₀ прирост инвестиций. В резуль­тате совокупный спрос на рынке блат возрастет не до у₂, а только до ух и новое совместное равновесие на рынках благ, денег и ценных бумаг установится при значениях у\,г\. Та­ким образом, денежный рынок снижает мультипликацион­ный эффект изменения автономных расходов.

В какой мере де-нежный рынок «га­сит» мультипликаци­онный эффект, зави­сит от того, в пре­делах какого из трех участков линии ЬМ происходит сдвиг ли­нии 18. Если пер­воначальное совмест­ное равновесие на трех рынках предста­влено точкой А на

Рис. 6.4. Результаты увеличения автоно­мных расходов при различных значениях равновесной ставки процента.

рис. 6.4, то мульти­пликационный эф­фект дополнительных автономных расходов проявляется в полной мере (прирост дохода у\ - у₀ практически равен рас­стоянию сдвига линии /5). Это объясняется тем, что в исходном состоянии равновесие установилось при низком уровне национального дохода и близкой к минимальной ставке процента. В подобной ситуации у людей малый спрос на деньги для сделок и большой спрос на деньги как имущество. Если при таком состоянии экономики начи­нает расти национальный доход, то появляющаяся допол­нительная потребность в деньгах для сделок удовлетворя­ется за счет денег в составе имущества, не вызывая ощу­тимого роста процентной ставки, и намечавшийся объем дополнительных инвестиций не будет сокращен.

Последствия сдвига линии /5 на промежуточном участ­ке кривой ЬМ были проанализированы посредством рис. 6.3.

И наконец, когда исходное совместное равновесие на рынках благ, денег и ценных бумаг приходится на «класси-

ческую» область кривой ЬМ, сдвиг линии 13 вообще не из­менит совокупный спрос на блага в текущем периоде. При­чина кроется в том, что при г > г_тах в составе имущества до­машних хозяйств уже нет денег, и поэтому осуществить но­вые инвестиционные варианты, предельная эффективность которых превышает г_тах, можно только за счет перераспре­деления существующего объема кредитных средств от ме­нее эффективных вариантов к более эффективным. (На­селение будет обменивать менее доходные ценные бумаги на более доходные). В результате суммарный инвестицион­ный спрос не изменится, а следовательно, не изменится и национальный доход текущего периода.

Последствия сдвига линии ЬМ. Как было установлено в главе 4, сдвиг кривой ЬМ происходит вследствие изме­нений объема предложения денег или объема спроса на деньги. Проведем графический анализ воздействия этих изменений на величину эффективного спроса на блага.

УО У\ У

Последствия сдвига кри­вой 1М.

Мт.

Рис. 6.5.

Пусть первоначаль­ное совместное равнове­сие на рынках благ, де­нег и ценных бумаг пред­ставляет точка Е₀ на рис. 6.5. Если банков­ская система увеличит предложение денег, то это выразится в сдвиге ЬМ₀ -> 1М\ и совместное равновесие на трех рын­ках будет представлять точка Е\, которая соот­ветствует более высокому национальному доходу и более низкой ставке процента.

Перемещение равновесия из Е₀ в Е\ произошло в ре­зультате цепочки событий, последовавших за увеличе­нием количества денег. Домашние хозяйства, заметив в составе своего имущества увеличение доли денег, в це­лях восстановления его оптимальной структуры увеличат спрос на ценные бумаги. Курс ценных бумаг возрастет, а ставка процента понизится. Снижение ставки процента увеличит число эффективных инвестиционных проектов,

180

Глава 6. 18~ЬМ-моделъ

6.2. Взаимодействие рынка благ и финансовых рынков

181

и спрос на инвестиции возрастет. Возникнет мультипли­кационный эффект, и национальный доход возрастет с у₀ ДО 2/ъ

Следовательно, при совершенной эластичности предло­жения благ увеличение количества денег в обращении со­провождается ростом национального дохода. Это одно из основных теоретических положений кейнсианства, лежа­щих в основе кредитно-денежной политики. Однако оно верно не во всех случаях. Если бы исходное совместное равновесие на рынках благ, денег и ценных бумаг было представлено точкой Е%, то увеличение количества денег не привело бы к росту национального дохода. (При сдвиге кривой ЬМ точка ее пересечения с линией 18' остается на месте).

В данном случае ставка процента г₂, обеспечивавшая первоначальное равновесие, близка к минимальной, и по­этому даже при увеличении реальной кассы домашние хо­зяйства не захотят покупать дополнительный пакет ценных бумаг. Ставка процента практически не изменится, а сле­довательно, объем инвестиций и национальный доход оста­нутся на прежнем уровне. Описанная ситуация получила название ликвидная ловушка. Если совместное равновесие на трех рассматриваемых рынках достигнуто в кейнсиан-ской области кривой ЬМ, то экономика оказывается в ли­квидной ловушке: изменение количества денег (ликвидно­сти) не меняет реальный национальный доход.

Аналогичная ситуация возникает, если экономика по­падает в инвестиционную ловушку. Инвестиционная ло­вушка имеет место в том случае, когда спрос на инвести­ции совершенно неэластичен по ставке процента, напри­мер вследствие пессимистической оценки будущей конъ­юнктуры инвесторами. Тогда график функции инвести­ций становится перпендикуляром к оси абсцисс, и вслед­ствие этого линия./5 тоже занимает перпендикулярное по­ложение. В этом случае, в какой бы области линии ЬМ ни находилось первоначальное совместное равновесие трех рынков, сдвиг кривой ЬМ, т. е. изменение количества де­нег, не меняет величину реального национального дохода (рис. 6.6).

ЬМ,

Ликвидная и инвестици­онная ловушки возникают только в том случае, когда линия 15 строится на основе кейнсианской функции по­требления.

2/о 2/1

Рис. 6.6. Инвестиционная ло­вушка.

Если же исходить из того, что потребление домашних хо­зяйств зависит не только от ве­личины реального располагае­мого дохода, но и от величины имущества (см. формулу 3.3),

то при увеличении количества денег потребительский спрос возрастет вследствие эффекта имущества (увеличения ре­альных кассовых остатков домашних хозяйств), а значит, увеличится и совокупный спрос на блага.

На рис. 6.6 при сдвиге ЬМ₀ -» 11М\ эффект имуще­ства приводит к сдвигу /5о -» /6*1, устраняя названные ло­вушки.

Предложение

Рис. 6.7. Схема взаимодействия рынков благ и денег.

Рассмотренное в предпосылках кейнсианской концеп­ции взаимодействие рынка благ с финансовыми рынками при заданном уровне цен можно наглядно представить в виде схемы (рис. 6.7).

182