Глава 4. Рынок денег

ной ставки процента, трансакционных издержек финансо­вых операций, темпа инфляции и ожиданий относительно будущей экономической конъюнктуры.

Спрос на деньги есть спрос нереальные деньги, т. е. он меняется прямо пропорционально изменению уровня цен. С ускорением инфляции спрос на реальную кассу снижа­ется, а при снижении инфляции возрастает.

На денежном рынке достигается равновесие, если все созданное банковской системой количество денег добро­вольно держится «публикой» в виде наличных денег или бессрочных банковских вкладов. Равновесие на денежном рынке возможно лишь при определенных сочетаниях зна­чений ставки процента и реального национального дохода, поскольку эти параметры определяют объемы предложения и спроса денег в коротком периоде. Множество таких соче­таний в графическом виде представляется кривой ЬМ'.

На кривой ЬМ выделяются три специфических участка: кейнсианский, промежуточный и классический. При уве­личении предложения реального количества денег и(или) уменьшении спроса на реальную кассу кривая ЬМ сме­щается вправо; при уменыпениии М/Р и(или) увеличе­нии 1(у, г) кривая ЬМ смещается влево. Поэтому каждому уровню цен соответствует своя кривая ЬМ.

Глава 5 рынок капитала

В данной главе проводится более подробный, чем в предыдущей, анализ формирования структуры имущества частного сектора. Как было установлено в предыдущей главе, распределение сбережений между кассовыми остат­ками (М1) и облигациями (МЗ) непосредственно влияет на величину ставки процента и через нее на объем совокупного спроса на блага.

Однако состояние экономической конъюнктуры и раз­витие национальной экономики зависят не столько от соот­ношения размеров различных денежных агрегатов, сколько от распределения сбережений между финансовыми акти­вами и реальными капиталовложениями. В рыночной эко­номике это распределение осуществляется через рынок ка­питала (финансов). Назначение этого рынка - трансфор­мировать сбережения в реальные инвестиции.

5.1. Рынок капитала и его структура

Рынок капитала состоит из кредитного рынка, подраз­деляющегося на рынок денег и рынок облигаций, и рынка акций (рис. 5.1).

В каждом периоде сбережения вместе с приростом де­нежной массы образуют общий объем финансовых средств, на которые предъявляют спрос инвесторы. Поэтому на рынке капитала установится равновесие, если 5 + ДМ = /.

Графическое изображение равновесия на рынке капи­тала представлено на рис. 5.2, а при использовании кейн-

128

Глава 5. Рынок капитала

5.1. Рынок капитала и его структура

129

Рынок капитала

1

Кредитный рынок

1

Рынок облигаций

Рис. 5.1. Схема структуры рынка капитала.

сианской функции сбережений и на рис. 5.2, б при исполь­зовании неоклассической функции сбережений.

В том и другом случае равновесная ставка процента является результатом взаимодействия спроса и предложе­ния на дополнительный капитал. Однако рынок капитала, как и определяемая на нем ставка процента, — резуль­тат агрегирования составляющих его рынков, на каждом из которых устанавливается своя ставка процента.

На рынке долгосрочного кредита предметом сделок являются долгосрочные ценные бумаги, а субъектами сде­лок - население и финансовые институты, выступающие посредниками между домашними хозяйствами и предпри­нимателями. Обозначим доходность данного вида ценных бумаг при достижении равновесия на рынке капитала г\у.

На рынке банковского кредита коммерческие банки предоставляют частному сектору кратко-, средне- и долго­срочные кредиты по ставке г₃, дифференцированной по сро­кам предоставления кредита.

I, 5, ДМ

/,5,ДМ

Рис. 5.2. Взаимодействие спроса и предложения на рынке