12.8. Модель установления обменного курса.

М₀

Л'

В результате объеди­нения теории процентно­го паритета с теорией ППС образуется модель установления обменного курса. В графическом виде она представлена на рис. 12.8. При заданных значениях М, у, г², Р², с^к между е и Р устана- р^_с вливается устойчивое со-

422 Глава 12. Стабилизационная политика в открытой экономике

12.2. Валютный курс

423

NКЕ

•08

О М

Рис. 12.10. Расположение графиков спроса и предло­жения валюты страны при одновременной сбалансиро­ванности счета текущих операций и счета движе­ния капиталов.

отношение, представленное точкой Я₀, при котором дости­гается совместное равновесие на рынках денег и благ. Про­цесс установления равновесия на денежном рынке описы­вается теорией процентного паритета, а на рынке благ — теорией ППС.

Допустим, что произошло непредвиденное (не меня­ющее сложившиеся ожидания экономических субъектов) увеличение предложения денег. Тогда линия М₀М₀ сме­стится вправо, что приведет к росту уровня цен и обмен­ного курса. Если цены и ставка процента гибки, то пере­ход из точки Н₀ в точку #! происходит мгновенно. При недостаточно гибких ценах, - - что для короткого пери­ода более реально, - - после непредвиденного увеличения М в стране сложится конъюнктура, представленная точ­кой Р (благодаря гибкости е и г точка Р окажется на линии

М,Р

Ро

М\М\). В этой ситуации не соблюдается ППС и обмен­ный курс превышает свое новое равновесное значение: е-1 > ё! . По мере повышения уровня цен, обусловленного возникшим вследствие уве­личения М дефицитом на рынке благ, в длительном периоде установится новое равновесие Н\. Возникаю-

•М

М₀

Рис. 12.9. Последствия монетар­ного импульса.

щая в таком случае дина­мика основных параметров монетарного сектора пока­зана на рис. 12.9.

Равновесный валютный курс и платежный баланс.

Равенство объемов спроса и предложения валюты страны на рынке девизов свидетельствует о нулевом сальдо ее пла­тежного баланса. Это следует из того, что объем загра­ничного спроса на деньги некоторой страны равен сумме ценности ее экспорта благ и импорта капитала, а объем предложения ее денег на девизном рынке равен суммар­ной ценности импорта благ в страну и экспорта ее капи­тала.

Рис. 12.11. Расположение графиков спроса и предложения валюты страны при положительном сальдо счета те­кущих операций и отрицательном сальдо счета движения капиталов.

Если при равенстве ставок процента в стране и за гра­ницей равновесный курс валюты страны совпадает с ожи­даемым, то нулевое сальдо ее платежного баланса достиг­нуто благодаря нулевым сальдо балансовых счетов по те­кущим операциям и по операциям с капиталом. В этом случае графики трех функций: спроса на валюту страны для текущих операций (Б°), суммарного спроса на ее ва­люту (П%) и предложения отечественной валюты по те­кущим операциям (5^В) - - пересекаются в одной точке (рис. 12.10).

При г = г² и ё > г^е (рис. 12.11) по счету текущих опера­ций спрос на валюту страны превышает предложение этой валюты (отрезок АВ); следовательно, страна имеет поло­жительное сальдо по счету текущих операций (чистый экс­порт) в размере АВ. В то же время по счету операций с капиталом она имеет дефицит: чистый отток капитала в размере, представленном отрезком С~ё.

По построению АВ = Сё, и поэтому 2В = 0.

Соответственно при г = г^гиг>е^е нулевое сальдо платежного баланса страны сочетается с дефицитом счета ее текущих операций и чистым притоком капитала в страну.

424