11.2. Кредитно-денежная политика

В неоклассической концепции, как было установлено в разделе 8.1, единственным следствием кредитно-денежной политики является изменение уровня цен.

В концепции Дж. М. Кейнса 15—^М-модель иллю­стрирует постоянное взаимодействие рынков благ и денег. Если мероприятия фискальной политики непосредственно направлены на рынок благ, то при проведении кредитно-денежной политики объектом регулирования является де­нежный рынок.

Суть кредитно-денежной политики состоит в воздей­ствии на экономическую конъюнктуру посредством изме­нения количества находящихся в обращении денег.

Поэтому главная роль в проведении кредитно-денежной политики принадлежит Центральному банку. Как было установлено в разделе 4.2, для изменения количества де­нег у Центрального банка есть три возможности:

— проводить операции на открытом рынке ценных бу­маг; покупая последние, банк увеличивает денежную базу, продавая — сокращает ее;

376 Глава 11. Стабилизационная политика в закрытой экономике

11.2. Кредитно-денежная политика

377

Л'

— изменять норму минимального резервного покрытия: чем норма выше, тем меньше кредитов могут предоставлять коммерческие банки, и это ограничивает количество нахо­дящихся в обращении денег;

- изменять учетную ставку процента (дисконт); при ее снижении объем кредитов, а следовательно, и количество денег возрастает, и наоборот.

На рынок благ кредитно-денежная политика воздей­ствует через изменение ставки процента (эффект Кейнса), реальных кассовых остатков (эффект Пигу) и сектор иму­щества (эффект субституции и имущества).

В соответствии с кейнсйанской концепцией кредитно-денежная политика оказывается наиболее действенной при использовании ее в качестве контрактивной экономической политики для предотвращения «перегрева» экономики во время бума. Это объясняется тремя обстоятельствами.

Во-первых_гкак было отмечено в разделе 4.2, Централь­ному банку легче сократить количество находящихся в обращении денег, чем увеличить их, так как в последнем случае требуется поддержка со стороны коммерческих бан­ков и населения.

Во-вторых, в периоды кризиса и депрессии экономика может оказаться в инвестиционной или ликвидной ло­вушке, а в таких ситуациях изменение количества денег не влияет на экономическую конъюнктуру-{ем. раздел 6.2).

В-третьих, как правило, в периоды подъема ставка про­цента высока, а при высокой ставке процента предельная склонность к предпочтению денег в качестве имущества (/,) мала, что в соответствии с выражением (8.16) усиливает воздействие изменения количества денег на приращение до­хода. )

Рассмотрим, как протекает процесс «охлаждения» эко­номической конъюнктуры в результате сокращения коли­чества денег на рис. 11.5, где исходное состояние эконо­мики представлено следующими значениями эндогенных параметров: у₀, Р₀, ЛГ₀, 1У₀,г₀.

Линия /5о пересекает линию ХМ₀ на крутом ее участке, и поэтому график совокупного спроса у®(Р} имеет отно­сительно небольшой наклон, что указывает на большую эластичность совокупного спроса по уровню цен. График

Рис. 11.5. Результаты рестриктивной денежной политики в кейнсйанской концепции.

Уо'(Р) пересекает график Уо(Р) на крутом участ-ке послед­него по двум причинам. Во-первых, потому что существует избыточная занятость, о чем свидетельствует пересечение Л^(И7Ро) с N^(^V, Р₀) на восходящем участке последней. Во-вторых, большая интенсивность использования произ­водственных мощностей обусловливает низкую предельную производительность труда.

378