Глава 3. Проблемы и перспективы развития банковской процентной ставки

3.1. Общая ситуация в банковской системе России в 2008 году

За последние пять лет активы российских банков росли высокими темпами, значительно опережающими рост остальных секторов реальной экономики. Общий прирост активов российских банков за последние пять лет составил 339%. Совокупные активы банков выросли с 5334 млрд руб. на 1.01.2004 до 23 420 млрд руб. на 1.09.2008. В 2007 году рост активов по банковской системе составлял 43%. Основными драйверами роста были рост заимствований российских банков за рубежом, увеличение активности иностранных банков в России, приток клиентских средств, обусловленный общим экономическим ростом. Замедление темпов роста российских банков в 2008 г. является законо­мерным следствием бурного роста в течение 2005-2007 годов. Сжатие внешних заимствований не позволит российским банкам далее демонстрировать пятидесятипроцентные темпы роста кредитования: они будут соответствовать темпам роста клиентских источников.

Рис 3.1 – Динамика роста активов российских банков

В результате убытков от операций с ценными бумагами в 2008 г. ряд банков, специали­зирующихся на инвестиционных услугах, были либо поглощены более крупными универсальными банками, либо проданы стратегическим инвесторам. В условиях нарастающего кризиса доверия позиции крупнейших универсальных банков значительно усиливаются. Наиболее сильные позиции занимают государственные банки и дочерние иностранные банки, которые могут рассчитывать на финансовую поддержку со стороны акционеров.

Значительные запасы золотовалютных резервов (свыше $540 млрд), положительное сальдо внешнеторгового баланса и активные действия российских властей способствуют стабилизации отечественной банковской системы.

Основные принятые меры Центрального банка и Правительства России по поддержке финансовой системы в III и IV кварталах 2008 года:

ЦБ принял решение о размещении в ВЭБ $50 млрд для реструктуризации задолженности российских компаний по внешним займам.

ЦБ выделил 950 млрд руб. на предоставление субординированных кредитов россий­ским банкам на срок 5 лет.

Минфин увеличил лимит временно свободных бюджетных средств, размещаемых на банковских депозитах, до 1514 млрд руб. Срок предоставления средств увеличен до трех месяцев.

Около 100 банков в середине ноября 2008 г. получат доступ к беззалоговым кредитам ЦБ РФ. Таким образом, наличность будет распространяться по банковской системе быстрее.

Увеличена сумма страхового возмещения по вкладам населения в банках с 200 тыс. руб. до 700 тыс. руб.

Правительство объявило рассрочку квартального НДС на три месяца.

Принятый пакет мер должен гарантировать защиту от потрясений российской финансовой системы и экономики в целом.

3.2. Современный кризис процентных ставок

В России наметился кризис процентных ставок. Рентабельность реального сектора экономики ниже банковских ставок процента и рентабельности самих банков. Положение усугубляется политикой высокого процента со стороны Центробанка.

1. Базовые ресурсы и цены на них. Согласно прогнозу «Banc of America Securities - Merrill Lynch», во второй половине 2009 года произойдёт сокращение предложения нефти. Причем произойдёт снижение добычи нефти не только в странах ОПЕК, но и в странах, не входящих в мировой картель. Цена будет колебаться в районе 50-52 долларов за баррель. Вместе с тем, минимальная цена, которая необходима для привлечения достаточных инвестиций в данную отрасль, составляет 72 доллара за баррель. Как видим, может возникнуть ситуация недоинвестирования нефтяной отрасли. Интересно отметить, что спрос на энергоносители не будет сокращаться значительно. Более того, спрос может возрасти вследствие снижения ставок рефинансирования во многих странах и общей кейнсианской политики преодоления кризиса за счёт стимулирования спроса.

Цена на ресурсы, в частности, на энергоносители, входит в цену многих производимых продуктов и услуг, следовательно, определяет общий уровень цен в экономике. Вместе с тем ресурсы с неэластичным спросом становятся объектом спекуляций и монополистического контроля. Поэтому механизм ценообразования на них автоматически включает спекулятивную компоненту. Финансовая система  по существу обслуживает именно ресурсные рынки. Разрастание финансовых рынков за последние 25 лет привело к явному доминированию сектора финансовых услуг и банков над «реальной» экономикой, причём этим секторам довольно удобно обслуживать ресурсные рынки в силу их  лёгкого перехода в спекулятивное состояние.

Оборот денежной массы через все биржи мировой экономики в несколько раз превышает годовой валовой продукт. Множатся финансовые услуги, разрастается транспортная инфраструктура, торговля, связь, средства коммуникации. Меняется структура реального сектора, причём наблюдается сокращение промышленности, сельского хозяйства и рост доли секторов услуг, особенно финансово-банковского сектора. Интересно отметить, что эта тенденция характерна для развитых стран Запада, но не характерна, например, для Китая, где наблюдается увеличение доли промышленности и даже сельского хозяйства. В России, как отмечал министр финансов А.Кудрин на XI Петербургском экономическом Форуме, доля промышленности составляет около 30%, сельского хозяйства 5,4%, что значительно выше, чем во Франции, Германии и других развитых странах, где доминируют сектор услуг и финансов. Такая логика  и подобное объяснение далеки от адекватности.

Дело в том, что структурные изменения в экономике должны сопровождаться повышением эффективности промышленности и сельского хозяйства, которое будет своеобразной компенсацией сокращения их доли в экономике, сбалансированным распределением финансов между этими секторами, что выражается в показателях рентабельности, влияющих на межсекторный перелив ресурсов. Иными словами, рост секторов услуг, включая банковский сектор и финансы, является закономерным отражением повышения уровня жизни и производительности, качества и эффективности капитала, обеспеченного финансами и эффективной финансовой системой.

2. Парадокс процентных ставок. Не удивительно, что развитые страны Запада в условиях глобального финансового кризиса снижают, а не понижают процентные ставки. Когда ощущается нехватка ликвидности, они делают деньги дешёвыми, доступными, потому как искусственно возникает эффект «схлопывания», то есть их дефицит. Целью экономической политики становится поддержать хозяйственную активность и сохранение до кризисных экономических пропорций, чтобы рост безработицы в период кризиса не подорвал отдельные сектора экономики и не создал фатальных для её будущего диспропорций в распределении ресурсов и эффективности.

Как следует из рис.1, изменение процента в России, США и Европе обнаруживает следующие две важнейшие закономерности. Во-первых, процентная ставка в России значительно превышает ставку процента в США и Европе. Во-вторых, имеется чётко прослеживаемая закономерность, когда в США и Европе ставка снижается, в России её повышают и наоборот.  Таким образом, как будто складываются условия для привлечения капитала в страну, однако это привлечение абсолютно не связано с возможностями приложения этого капитала и продуктивного наращивания. Капитал не будет поступать в необходимом объёме при разрушении объектов его потенциального приложения, при нарушениях во внутреннем  инвестиционном процессе. Высокий процент нужен как средство борьбы с инфляцией, а именно такое объяснение неоднократно давалось главой финансового ведомства России. Якобы для стимулирования инвестиций в высокотехнологичных секторах нужна низкая инфляция, чего можно добиться высоким процентом. При этом, очевидно, не учитывается разрушительное влияние высокого процента на инвестирование и реализацию проектов в высокотехнологичных секторах. Иллюзия, что высокий процент позволит удержать капитал в России или привлечь капитал из-за границы, развеивается благодаря выше приведенным рассуждениям. Высокий процент убивает к этому времени все отечественные производства, что даже в случае его притока лишает зарубежный капитал опоры; остаётся только ресурсная база.

Рис.1. Динамика банковской ставки процента.

На рис.2 представлено изменение темпа ВВП и инфляции в России 2000-2008 гг. Как видно, динамика этих параметров не согласована, то есть нельзя сказать, что  увеличение темпа роста экономики связано с торможением инфляции или ее ускорением. Точнее, наблюдаются различные отрезки, на которых снижение темпа инфляции сопровождается снижением темпа роста ВВП, а увеличение темпа инфляции - снижением темпа роста ВВП.   Рис.2. Темп ВВП и инфляции в России.

В условиях финансового кризиса наблюдается рецессия экономики России, при этом темп инфляции увеличивается и высокий процент способствует этому. Рост инфляции сопровождается сокращением производства, что, несомненно, усиливает инфляционные процессы. Важная проблема состоит в том, что банковский сектор и реальный сектор экономики имеют различные возможности в развитии, более того, отсутствует соответствие и необходимая с точки зрения недопущения кризисов взаимозависимость этих секторов. Подобно тому, как несоответствие производительных сил и производственных отношений приводит к возникновению кризисов капиталистической системы, несоответствие в развитии банковского и реального секторов также составляет причину и выражение современного финансово-экономического кризиса капитализма. Процент существенно превышает рентабельность реальных секторов - при таком условии эффективное развитие просто невозможно. В советской системе банковский сектор имел явно подчинённое значение, основные функции планирования и реализации проектов выполнял Госплан. В экономике рынков банки являются образующими игроками кредитного рынка, в кредитах нуждаются инноваторы, выступающие двигателями экономического развития. В связи с этим проблема разрыва между процентом и рентабельностью реальных секторов представляется институциональной проблемой, решение которой возможно только при реструктуризации банковской системы таким образом, чтобы понизить процент под реальную рентабельность, а также настроить банковский сектор под потребности реальных секторов экономики. Подобные структурные перемены потребуют ресурсов и организационно-институциональных корректировок, которые невозможны в рамках модели IS-LM, которая «слепа» к таким факторам и слишком «агрегированно» представляет реальные сектора в виде единого товарного рынка и его равновесия безотносительно к динамике рентабельностей этих секторов.

Одновременно нужно отметить, что успехи макроэкономического развития России довольно скромны. Как видно из табл.1 продолжает сокращаться население, причём в 2008 году эта тенденция опять усилилась. Возросла безработица, причём её величина почти в  2 раза превышает показатель 1992 года. По вводу в эксплуатацию жилых помещений Россия только вышла на уровень 1995 года, по уровню ВВП на душу населения - на уровень 1990 года только в 2007 году, средняя номинальная заработная плата не составляет даже 500 долларов.

Таблица 1. Макропоказатели развития России в 1990- 2008 гг.

Год	Естественный прирост, чел.	Средне номинальная зарплата, руб.	Численность безработных, млн. чел.	Ввод в эксплуатацию жилых помещений, млн. м2.	ВВП на душу населения, долл.
1990					2 606
1991					2 465
1992		5 995	3,60		2 160
1993	- 750 356	58 663	3,60	19,00	1 926
1994	- 893 207	220 351	5,70	18,30	1 686
1995	-  840 005	472 392	6,40	18,00	1 618
1996	-  777 611	790 210	7,30	13,70	1 564
1997	- 755 836	950 205	8,10	13,00	1 591
1998	- 705 452	1 052	9,70	12,30	1 511
1999	-  929 627	1 523	8,90	12,70	1 614
2000	-  958 532	2 223	7,00	11,00	1 775
2001	-  943 252	3 240	6,20	10,00	1 870
2002	- 935 305	4 360	6,30	10,10	1 968
2003	- 888 525	5 499	5,80	10,80	2 122
2004	- 792 925	6 740	6,10	10,80	2 268
2005	- 846 559	8 555	5,70	14,00	2 444
2006	- 687 066	10 634	5,10	16,10	2 637
2007	- 470 323	13 593	4,60	16,40	2 668
2008	-531435		6,8	16,80

 

Такое развитие вряд ли можно признать успешным, хотя, безусловно, экономический рост по формальным признакам лучше его отсутствия.

Нужно особо отметить и, обращаясь к фактам экономической динамики за прошлые годы, ещё раз напомнить, что явление «разрыва» «процентная ставка-рентабельность» не является чем-то новым для российской экономики. Этот эффект обнаруживается не только по данным 2007-2009 гг., но и много ранее. Приведём два графика, полученных Центром макроэкономического анализа и прогнозирования за период 1992-1996 (рис.3-4).

Рис.3. Процентная ставка и рентабельность реального сектора российской экономики 1992-1996 гг. (естественная процентная ставка показатель отражает уровень рентабельности в промышленности с учетом скорости оборота запасов).

Как видим из рисунка 3, рентабельность в промышленности с учётом скорости оборота запасов до декабря  1992 года была выше процентной ставки. Если обратиться к рис.1 и сравнить с текущей рентабельностью в промышленности в период 2000-2008 гг., то процентная ставка (ставка рефинансирования) значительно превышает рентабельность промышленного производства.

Рис.4. Рентабельности промышленности России 1994-1996.

Процесс снижения рентабельности в промышленности продолжался с некоторым торможением на протяжении всех последующих лет и по отдельным производствам реальный показатель составил 4% в 2008 году. Снижение эффективности российских обрабатывающих производств, их технологическая отсталость представляют угрозу национальной безопасности России, а превышение процентных ставок рентабельности промышленных производств -основную диспропорцию экономического развития.

Примечательно также то, что рентабельность по секторам экономики и особенно промышленности России в период 2000-2007 гг. в целом снижалась, при этом доминирующими по рентабельности оставались отрасли нефтяной, газовой и металлургической промышленности. Если рентабельность «Exxon Mobil» (США), «Chevron Texaco», «Royal Dutch/Shell» и «BP» составляла в период 2000-2007 гг. от 6 до 12%, то рентабельность российских компаний этого же сектора, таких как  «Юкос», «Сибнефть», «ТНК» и «Лукойл», колебалась в диапазоне от 23 до 55%. Если взять рентабельность НИОКР за рубежом, нефтяные компании которых перечислены выше, то это будет 5-8%, иногда даже 10%. Применительно же к России это соответственно 3-5%. Таким образом, разрыв выглядит довольно значительным. Особенно существенным является то обстоятельство, что рентабельность капитала банковского сектора в период с 2003 по 2008 гг. возросла с 18 до 26, 4%, а рентабельность активов с 2,6 до 3,2%.