Тема 12. Анализ инвестиционной и инновационной деятельности организации.

1. Содержание, задачи, объекты и информационное обеспечение анализа инвестиционной деятельности.

2. Анализ выполнения плана инвестиций по общему объему, видам и объектам.

3. Анализ выполнения плана инвестирования строительно-монтажных работ, ввода в действие.

4. Анализ эффективности инновационной деятельности.

1.Инвестиции – это долгосрочные вложения средств в активы предприятия с целью расширения масштабов деятельности. Увеличения прибыли, повышения конкурентоспособности и рыночной устойчивости предприятия. Инвестиции отличаются от текущих издержек продолжительностью времени, на протяжении которого предприятие получает экономический эффект.

Успешное выполнение плана инвестиционных проектов во многом зависит от обеспеченности их источниками финансирования.

Финансирование инвестиционных проектов осуществляется за счет прибыли предприятия, амортизационных отчисление, выручки от реализации основных средств, кредитов банка, бюджетных ассигнований, резервного фонда предприятия, лизинга, привлечения отечественных и зарубежных инвесторов.

В условиях рыночной экономики на инвестиционные проекты доля собственных источников и кредитов банка возрастает, а бюджетное финансирование сокращается.

Большое значение для расширения хозяйственной самостоятельности Государственных предприятий имеет данное им право использовать свободные денежные средства независимо от источников их образования.

В процессе анализа изучения выполнения плана по формированию средства для инвестиционной деятельности в целом и по источникам, устанавливаются причины отклонения от плана.

Анализируются изменения в структуре источников средств, устанавливается на сколько сочетаются собственные и заемные средства. Возрастание собственные и заемные средства. Возрастание заемных средств приводит к неустойчивой экономике предприятия, зависимости от банков и других организации.

При привлечении источников финансирования инвестиционных проектов необходимо определить цену каждого источника и выбрать наиболее выгодный вариант.

При привлечении источников финансирования инвестиционных проектов необходимо определить цену каждого источника и выбрать наиболее выгодный вариант.

2

1.Цена кредитов банка, ровна годовой процентной ставке. Учитывая, что проценты за кредит банка включаются в себестоимость продукции и уменьшают налогооблагаемую прибыль. Цена этого ресурса меньше, чем уплачиваемый банку процент (СП стоимость процента) на уровень налогооблажения (Кн уровня налогооблажения).

Цкр = Сп х (1 – Кн)

2.Цена источника (облигации предприятия) ровна величине уплачиваемых по нем процентов (Р – цена %). Если затраты по выплате процентов разрешено относить на прибыль до налогообложения, то

цена этого источника финансирования так же будет меньше на уровень налогооблажения.

Ц облигации = Рцена х (1 – Кн);

3.Цена акционерного капитала, как источника финансирования инвестиционной деятельности ровна уровню дивидендов, выплачиваемых по привилигированным акциям расчитанным по среднеарифметической взвешенной.

4.Реинвестированная прибыль – (это повторное дополнительное вложение средств полученных в форме доходов от инвестиционных операций) может занимать большой удельный вес в инвестициях.

Цена этого источника финансирования на акционерных предприятиях, ровна примерно уровню дивидендов по обыкновенным акциям. Операция реинвестирования прибыли равносильно приобретению акционерами новой акции.

Основными источниками информации для анализа служит отчет о выполнении плана ввода в действие объектов основных фондов и использовния капитальных вложений, себестоимости строительно-монтажных работ выполняемых хозяйственным способом. Отчет о наличии и движении основных средств производства, данные аналитического учета, бизнес- план.

2. По объектам вложения инвестиции делятся на реальные и финансовые.

Реальные инвестиции – это вложения средств в обновление имеющейся материально-технической базы предприятия; наращиванию его производственной мощности ;

освоение новых видов продукции;

инновационные нематериальные активы;

строительства жилья, объектов соцкультбыта, расходы на экологию и т.д.

Финансовые инвестиции – это долгосрочные финансовые вложения в ценные бумаги, совместные предприятия, обеспечивающие

3

гарантированные источники дохода или поставок сырья, сбыта продукции и др. Инвестиции имеют большое значение для перспективы развития предприятия.

Задачами анализа инвестиционной деятельности являются:

• оценка динамики, степени выполнения плана;

• изыскания резервов увеличения объемов инвестиций;

• изыскания источников повышения эффективности инвестиционной деятельности.

Анализ объемов инвестиционной деятельности следует начинать с показателей :

• объема валовых инвестиций;

• объема чистых инвестиций (чистые инвестиции меньше валовых инвестиций на сумму амортизационных отчислений).

Если сумма чистых инвестиций является отрицательной величиной, то это означает снижение производственного потенциала, проедающего не только прибыль но и амортизационный фонд.

Если сумма чистых инвестиций ровна нулю, это означает что инвестирование осуществляется только за счет амортизационных отчислений.

Анализ выполнения плана капитальных вложений в целом и по направлениям за месяц, квартал, год, При этом очень важно в полной мере использовать финансовые ресурсы инвестиций по срокам запланированным в бизнес-плане.

Показатели выполнения плана инвестиций по капитальным вложениям

за отчетный период

Вид капитальных вложений	Объем инвестиций м.р.		Отклонение от плана
	план	факт	м.р.	%

1.Строительно-монтажных работ 3780 3576 -204 94,6

2.Приобретение основных средств 1800 1944 +144 108

3.Приобретение нематериальных

активов 300 360 + 60 120

4.Долгосрочные финансовые

вложения 600 600 - 100

__________________________________________________________________Всего инвестиций 6480 6480

В процессе анализа изучается динамика инвестиций с учетом индекса роста цен. Наряду с абсолютными показателями анализируются и относительные показатели:

• размер валовых и чистых инвестиций на 1 работника;

4

• коэффициент обновления основных средств предприятия;

• сопоставляются фактические объемы инвестиций с требуемой суммой инвестиционных ресурсов;

• анализируется динамика и выполнение плана по основным направлениям.

3. Отдельно анализируется выполнение плана по строительно-монтажным работам по каждому объекту и изучаются причины отклонений.

На выполнение плана строительно-монтажных работ оказывают влияние следующие факторы:

• наличие утвержденной проектно-сметной документации;

• финансирования;

• обеспечение строительства трудовыми и материальными ресурсами.

Одним из основных показателей при анализе реальных инвестиций является выполнение плана по вводу новых объектов, при невыполнении плана сдачи в эксплуатацию начатых объектов, не следует начинать новые , это приводит к распылению средств, замораживанию капитала в незавершенном производстве, снижению отдачи капитальных вложений и эффективной деятельности в целом.

Затягивание сроков строительства приводит к увеличению остатков незавершенного производства, это расценивается как нерациональное использование инвестированного капитала. В связи с этим анализируются, какие изменения произошли в остатках незавершенного производства.

Анализ выполнения плана строительно-монтажных работ млн.руб.

Объект строительства	Полная стоимость объекта	Незавер- шенное строитель- ство (на начало года)	Объем строительно- монтажных работ		Ввод в действие объектов		Незавершенное строительство на конец периода
			план	факт	План	Факт.	план	факт
Цех	3000	2300	660	660	3000	3000	-	-
Склад	2640	1080	1560	1200	240	-	-	2280
Гараж	960	-	720	780	-	-	720	780
Котельная	1440	-	840	936	-	-	840	900
Итого	8040	3380	3780	3576	3240	3000	1560	3960

В процессе анализа исчисляется техническая готовность каждого объекта определяемая, как отношение плановой стоимости фактически выполненных

5

работ с начала строительства анализируемого объекта к его полной стоимости.

При строительстве анализируется себестоимость строительно - монтажных работ, фактическую себестоимость сравнивают со сметной стоимостью, в целом и по отдельным объектам. Изучаются причины перерасхода или экономии средств по каждой статье затрат, с целью изыскания резервов снижения себестоимости строительства объектов.

Большой удельный вес в общем объеме инвестиций занимают расходы на приобретение основных средств.

При анализе выполнения плана приобретения основных средств по общему объему и номенклатуре уделяется внимание своевременности поступления и соответствии потребности предприятия и выполнение поставок в соответствии с заключенными договорами.

Увеличение суммы инвестиций (И) на эти цели могло произойти не только за счет количества приобретенного имущества (К), но и за счет повышения его стоимости (Ц).

Расчет влияния данных факторов можно произвести способом абсолютных разниц по заданным факторным моделям.

DИк = å (DКi х Цi пл.);

D Иц = å (Кiфакт. х D Цi).

Анализируются объемы, динамика и структура инвестиций вложенные в финансовые инструменты (акции, облигации, совместные предприятия.

4. Под инновациями понимают прибыльное использование новшеств в виде новых технологий, видов продукции, процессов. Трансформация новой идеи (новации) в инновацию получила название инновационного процесса, а выведение новшеств на рынок – коммерциализацией.

Инновационная деятельность направлена на практическое использование научного, научно- технического результата и интеллектуального потенциала с целью получения новой, радикально улучшенной продукции, технологии ее производства, организации труда, системы управления с целью повышения конкурентоспособности и укрепления рыночных позиций предприятия. Инновации рассматриваются в качестве основного фактора, обеспечивающего рост производства. Цель проведения инноваций – минимизация себестоимости продукции (услуг) и повышения конкурентных преимуществ выпускаемой продукции.

Инновации подразделяются:

• на продуктовые и технологические;

• базисные и улучшающие;

• стратегические и адаптирующие.

Продуктовые инновации – это выпуск принципиально новых и

6

усовершенствование прежних видов продукции и услуг с целью повышения их потребительских свойств и конкурентных преимуществ, способствующих увеличению объема продаж.

Технологические инновации направлены на повышение организационно-технического уровня операционного процесса путем улучшения применяемой и использования новой, более прогрессивной техники и технологии производства, внедрение передовых методов организации труда, совершенствования системы управления предприятием, они оказывают влияние на экономию затрат: снижение материалоемкости, энергоемкости, трудоемкости, фондоемкости продукции.

Базисные инновации предполагают создание принципиально новых продуктов и технологий.

Улучшающие инновации – это мелкие и средние изобретения, усовершенствующие технологию производства или качественные характеристики товаров.

К стратегическим инновациям относятся нововведения, использования которых обеспечивает преимущества «первого хода», в результате чего предприятие может получить высокие доходы и могут занять лидирующие позиции на рынке товаров и услуг.

Адаптирующие (реактивные) инновации – это инновации, которые внедряют предприятия вслед за лидером, чтобы не допустить отставания в конкуренции на рынке.

Разработка инноваций – одно из основных направлений стратегического анализа, осуществляемого на уровне высшего руководства.

Необходимо проводить разграничение между инновациями и инвестициями, при существующей между ними тесной связи. Инновационный процесс невозможен без инвестиций, а осуществление инвестиций без инноваций не имеет экономического смысла, потому что такой подход сохраняет отсталость в области техники и технологии. Для инвестиционного проекта основным критерием выступает его финансовая эффективность с точки зрения привлекательности инвесторов. Для инновационного проекта важны не только финансовые результаты, но и его новизна, удовлетворяющая запросы потребителей и производителей.

Для оценки эффективности от применения инноваций используется система показателей.

4. Прирост объема производства:

DВП = ВП1 - ВПо,

где, ВП1,ВПо – валовой объем производства продукции соответственно после и до использования новшества.

7

5. Экономии материальных ресурсов (DМР)

ед ед.

D МР = Q1(Р1 - Ро,),

ед ед

где Р1, Ро - расход материальных ресурсов на единицу продукции соответственно после и до инновации;

Q1 – годовой объем производства продукции в натуральном выражении после применения новщества.

6. Экономия затрат от снижения себестоимости продукции (DЗ):

DЗ = Q1 (Со – С1 ),

где С1, Со - себестоимость единицы продукции соответственно после и до инновации.

4.Сокращение затрат труда на производство продукции (D ЗТ):

DЗТ = Q ( ТЕо – ТЕ 1 ),

где ТЕо и ТЕ1 – соответственно затраты труда на производство единицы продукции до и после применения новшества.

5.Рост производительности труда (среднечасовой выработки):

ВПо + D Впин _ ЧВо

D ЧВин. = ЗТо – D ЗТ ин

где ВПо – стоимость выпуска продукции до нововведения;

D ВП – увеличение выпуска продукции за счет внедрения новации;

ЗТо - затраты труда на производство продукции до внедрения новации;

D ЗТ - экономия труда после нововведения;

ЧВо - среднечасовая выработка до внедрения новации.

6.Снижение материалоемкости продукции (D МЕ):

МЗо - DМЗин

D МЕин = - Мео,

ВПо – D Впин

Где МЗо - сумма материальных затрат на производство продукции до внедрения новации;

DМЗ – экономия материальных затрат за счет внедрения новации.

8

7. Снижение издержкоемкости продукции (DИЕ)

Зо- D Зин. –ИЕо,

D ИЕ = ВПо + D ВПин

Где Зо общая сумма затрат на производство продукции до использования новаций;

D З – изменение затрат за счет нововведений.

Анализ формирования усеченной себестоимости и валовой

прибыли от реализации продукции .

1. Понятие и значение маржинальной прибыли.

2. Методика расчета условно-постоянных и условно-переменных издержек.

3. Определения объема безубыточного объема продаж и зоны безопасности предприятия.

4. Методика маржинального факторного анализа усеченной себестоимости продукции.

1.Соотношение «издержки - объемы- прибыль»анализируются для исследования комплексных причинно-следственных взаимосвязей показателей конечных результатов деятельности предприятия.. В основу методики положено деление производственных и сбытовых затрат в зависимости от изменения объема производства на переменные и постоянные издержки и использования маржинального дохода.

Маржинальный доход (прибыль) предприятия это выручка минус переменные изжержки и формируется следующим образом:

Выручка от реализации продукции, работ и услуг

минус (- )

Налоги из выручки

=

Выручка (нетто) от реализации продукции, работ и услуг

минус ( -)

Переменные расходы приходящиеся на реализованную продукцию, работ и услуг

=

Маржинапьная прибыль.

МАРЖИНАЛЬНАЯ (ВАЛОВАЯ ) ПРИБЫЛЬ ( Моржа покрытия, сумма покрытия)

Она включает в себя постоянные затраты и прибыль. Чем больше ее величина, тем больше вероятность покрытия постоянных затрат и получения прибыли от производственной деятельности.

Маржинальный доход на единицу продукции представляет собой разность между ценой этой единицы и переменными затратами на единицу продукции. Он включает в себя не только постоянные затраты но и прибыль.

Основные задачи анализа:

- более точно исчислять влияние факторов на изменение суммы прибыли и уровня рентабельности и на этой основе более эффективно управлять процессом формирования и прогнозирования финансовых результатов;

- определять критический уровень объема продаж, постоянных затрат и цены при заданной величине соответствующих факторов;

- устанавливать необходимый объем продаж для получения заданной величины прибыли;

- обосновать наиболее оптимальный вариант управленческих решений, касающихся изменения производственной мощности, ассортимента продукции, ценовой политики, вариантов оборудования, технологии производства, приобретение комплектующих деталей и другие с целью минимизации затрат и увеличения прибыли.

2..Проведение маржинального анализа требует соблюдения ряда условий:

- необходимость деления издержек на две части - переменные и постоянные по отношению к динамике объема производства продукции;

- переменные издержки изменяются пропорционально объему производства (реализации ) продукции;

- постоянные издержки не изменяются в пределах релевантного (значимого) объема производства (реализации) продукции, т.е. в диопозоне деловой активности предприятия, который установлен исходя из производственной мощности предприятия и спроса на продукцию;

-тождество производства и реализации продукции в рамках рассматриваемого периода времени, т.е. запасы готовой продукции существенно не изменяются;

- использование категории маржинальной прибыли (маржи покрытия) является важным показателем характеризующим запас финансовой устойчивости предприятияю.

Одной из важных составляющих оценки прибыльности деятельности предприятия, является анализ безубыточности.

Под безубыточностью понимают такое состояние организации, когда предпринимательская деятельность не приносит ни прибыли, ни убытков. Разность между фактическим и безубыточным объемом реализации получила название – зоны безубыточности. Зона безубыточности показывает, на сколько процентов фактический объем реализации выше критического, при котором рентабельность равна нулю.

Точка критического объема в натуральных единицах:

То = А

Цi – В i

где То – точка критического объема в натуральных единицах; А – сумма постоянных затрат; Ц – среднереализационная цена; Вi – уровень переменных расходов на единицу продукции.

Для анализа безубыточности отдельных видов продукции используют такие факторы как изменение общей суммы постоянных затрат; изменение удельных переменных затрат на единицу продукции; изменение уровня среднереализационных цен (рис 1.).

Критический объем реализации продукции

Сумма постоянных затрат

Удельные переменные затраты на единицу продукции

Среднереализационные цены

Изменение цен в связи с инфляцией Изменение качества продукции Изменение рынков сбыта Изменение конъюнктуры рынка Изменение сроков реализации

Изменение уровня ресурсоемкости продукции: трудоемкости материалоемкости фондоемкости энергоемкости

Изменение стоимости потребленных ресурсов

Рис 1. Структурно-логическая факторная модель критического объема реализации продукции

Для определения зоны безубыточности аналитическим способом используется следующая формула:

,

где ЗБ – зона безубыточности; ВR – выручка от реализации продукции; ВР_BR – выручка в точке критического объема продаж.

3. Запас финансовой устойчивости предприятия (ЗФУ), для определения которого необходимо из выручки вычесть безубыточный объем продаж и полученный результат разделить на выручку или зона безопасности.

Безубыточный объем продаж – это та сумма выручки, которая покрывает только затраты предприятия и при которой финансовый результат равен нулю. Данный показатель определяется следующим образом :

Маржинальная прибыль =Выручка (валовой доход) – Переменные затраты.

Таблица 1 Расчет безубыточного объема продаж и запаса финансовой устойчивости предприятия

Показатель	Прошлый год	Отчетный год
Выручка от реализации продукции за минусом НДС, акцизов и др., тыс. руб.	40000	50000
Прибыль от реализации, тыс. руб.	10370	14285
Полная себестоимость реализованной продукции, тыс. руб.	29630	35715
Сумма переменных затрат, тыс. руб ( Вi)	20730	23215
Сумма постоянных затрат, тыс. руб. ( А )	8900	12500
Сумма маржинальной прибыли, тыс. руб.	19270	26785
Доля маржинальной прибыли в выручке, %	0,48	0,5357
Безубыточный объем продаж, тыс. р.	18540	23330
Запас финансовой устойчивости
Соотношениетыс. руб.	21460	26670
%	53,7	53,3

Y,млн руб

50

ЗФУ

40 Прибыль

Точка окупаемости

30

20 Переменные

затраты

10 Постоянные

затраты

Х

0 10 20 30 40 50 млн руб.

Рис.1. График безубыточности предприятия на конец года

На графике мы видим точку окупаемости затрат или (точку безубыточности), под этм понимается объем реализации продукции при которой выручка от реализации ровна полной себестоимости.

Зона безопасности – это разность между фактическим количеством реализованной продукции и безубыточным объемом продаж – зоны прибыли

Объем реализации критический = Постоянные затраты

Цена – Переменные затраты на ед, продукции.

Как показывает расчет (табл.1 ), в прошлом году нужно было реализовать продукции на сумму 18540 тыс. руб., чтобы покрыть все затраты. При такой выручке рентабельность равна нулю. Фактически выручка составила 40000 тыс. руб., что выше критической суммы на 21460 тыс. руб., или на 53,7 %. Это и есть запас финансовой устойчивости или зона безубыточности предприятия. В отчетном году запас финансовой устойчивости несколько снизился, однако уровень его остается еще достаточно высоким. Выручка может уменьшиться еще на 53,3 % и только тогда рентабельность будет равна нулю. Если же выручка упадет еще ниже, то предприятие будет убыточным, будет "проедать" собственный и заемный капитал и в конечном итоге обанкротится. Поэтому нужно постоянно следить за ЗФУ, выясняя, насколько близок или далек порог рентабельности, ниже которого не должна опускаться выручка предприятия. Это очень важный показатель для оценки финансовой устойчивости предприятия.

4. Маржинальный анализ позволяет точнее измерить влияние факторов на изменение уровня себестоимости продукции (усеченной себестоимости, без переменных затрат). При традиционной методике анализа издержек производства, анализа издержек производства применяемых на отечественных предприятиях, общая сумма затрат на производство и реализацию продукции, рассматривается как функция изменения общего выпуска продукции ( V ВПобщ.) , ее структуры (Уд i ) и уровня себестоимости ( Сi)

Зобщ. = ∑ ( V ВПобщ. х Удi х Сi ) = ∑ ( V ВПi х С i )

В данном случае допускается, что все затраты постоянные и переменные изменяются прямо

пропорционально объему производства. В действительности, же (рис.1) соразмерно с объемом производства продукции изменяется переменная часть операционных затрат, сумма постоянных затрат от объема производства не зависит.

Более правильный результаты факторного анализа общей суммы затрат будут получены по следующей модели.

Зобщ. = ∑ (V ВПобщ. х Удi х Вi ) + А = ∑ (V ВПi х Вi ) + А

Где Вi - переменные затраты на единицу продукции

А - постоянные затраты

Цi – отпускная цена на данный вид продукции.

Данная факторная модель позволяет более точно исчислять влияние факторов на изменение общей суммы затрат и всех производственных от нее показателей затратоемкости, себестоимости отдельных видов продукции, рентабельности).

ЗЕ = Зобщ. = ∑ ( V ВПобщ. х Удi х Сi )

ВП ∑ ( V ВПобщ. х Удi х Цi )

Поскольку по этой методике с изменением объема производства продукции пропорционально изменяется числитель и знаменатель, то этот фактор не оказывает влияния на уровень затрароемкости продукции. Затраты на рубль продукции зависят только от структуры, уровня затрат на единицу продукции и отпускных цен.

По методике, которая базируется на делении затрат на постоянные и переменные, затратоемкость продукции зависит от объема производства продукции, ее структуры, изменения удельных переменных затрат, суммы постоянных затрат и уровня отпускных цен на продукцию.

ЗЕ = Зобщ = ∑ ( V ВПобщ, х Удi х Вi ) + А.

ВП ∑ ( V ВПобщ х Удi х Цi )

Данная модель позволяет установить влияние объема выпуска продукции на уровень ее затратоемкости. Чем больше производство продукции на имеющейся производственной мощности предприятия, тем меньше постоянных затрат приходится на рубль продукции, а при спаде производства повышается издержкоемкость.

Аналогичные преимущества имеет методика маржинального анализа себестоимости отдельных видов продукции.

Влияние факторов первого порядка на изменение уровня себестоимости единицы продукции по традиционной методике изучают с помощью факторной модели:

Сi = Зi

V ВПi

Где Сi общая сумма затрат го вида продукции;

V ВПi – количество произведенной продукции.

При расчете влияния факторов по данной модели предполагается, что объем выпуска продукции и затраты изменяются сами по себе не зависимо друг от друга и что все затраты на единицу продукции находятся в обратно пропорциональной зависимости от объема производства.

В действительности же с увеличением (уменьшением объема производства изменяются только переменные расходы, на единицу продукции, а постоянные затраты остаются неизменными.

Отсюда факторная модель себестоимости продукции по методике маржинального анализа :

С i = А i

V ВП + Вi .

Преимущество данной модели состоит в том, что она позволяет видеть насколько велика сумма постоянных затрат, какую долю она занимает в себестоимости единицы продукции.

Из этого следует, что методика маржинального анализа основанная на делении затрат на постоянные и переменные имеют большое значение в планировании и прогнозировании себестоимости продукции, чть позволяет более эффективно управлять процессом формирования себестоимости и прибыли.